USD tìm lại sự ổn định sau các tín hiệu kinh tế hỗn hợp; Euro yếu đi so với Đô la

Chỉ số đô la Mỹ tăng nhẹ vào thứ Năm, tiến +0.05% khi đồng bạc xanh phục hồi sau đà yếu ban đầu mặc dù có tín hiệu thị trường mâu thuẫn. Sự phục hồi này đến khi EUR/USD giảm rõ rệt, giảm -0.14%, báo hiệu sự thay đổi tâm lý trong tỷ giá euro so với đô la khi các nhà giao dịch đánh giá lại quỹ đạo của ngân hàng trung ương.

Dữ liệu kinh tế gửi tín hiệu hỗn hợp, thử thách hỗ trợ đồng đô la

Ngày bắt đầu với những trở ngại cho đồng đô la khi số liệu lạm phát tháng 11 gây thất vọng so với kỳ vọng. CPI tháng 11 của Mỹ đạt +2.7% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn mức dự kiến +3.1%, trong khi CPI lõi còn mềm hơn với +2.6% so với dự báo +3.0%—đây là mức chậm nhất trong 4.5 năm. Những số liệu mềm hơn dự kiến này đã làm dấy lên suy đoán về chu kỳ nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang kéo dài, ban đầu gây áp lực lên đồng bạc xanh.

Tuy nhiên, bức tranh việc làm mang lại chút hỗ trợ. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần giảm 13.000 xuống còn 224.000, gần với kỳ vọng hợp đồng là 225.000 và mang lại điểm sáng hiếm hoi trong dòng chảy dữ liệu kinh tế. Tuy nhiên, sự hỗ trợ này chỉ tạm thời khi khảo sát triển vọng kinh doanh tháng 12 của Fed Philadelphia gây sốc bất ngờ, giảm 8.5 điểm xuống -10.2 so với kỳ vọng tăng lên 2.3. Sự xấu đi này đặt ra những câu hỏi mới về đà tăng trưởng kinh tế hướng tới năm 2026.

Sự khác biệt trong chính sách của Fed đè nặng lên sức mạnh đồng đô la

Nền tảng của sự khó khăn của đồng đô la là cuộc tranh luận ngày càng mở rộng về hướng đi của Fed. Thị trường hiện định giá chỉ 27% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC ngày 27-28/1, nhưng khả năng này đã ảnh hưởng tiêu cực đến sức hấp dẫn của đồng đô la. Quan trọng hơn, các báo cáo cho biết Tổng thống Trump dự định bổ nhiệm Chủ tịch Fed theo hướng ôn hòa—với Kevin Hassett, giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia, được xem là ứng viên hàng đầu. Viễn cảnh một chính sách của Fed linh hoạt hơn vào năm 2026 tạo ra một lực cản liên tục cho đồng đô la, khi thị trường dự đoán trước các khả năng cắt giảm lãi suất.

Thêm vào đó, Fed đã tăng cường hoạt động thanh khoản, bắt đầu mua trái phiếu kho bạc hàng tháng trị giá $40 tỷ đô la bắt đầu từ thứ Sáu tuần trước. Việc mở rộng cơ sở tiền tệ này đi ngược lại sức mạnh của đồng tiền, vì thanh khoản dồi dào thường làm giảm nhu cầu đối với đồng đô la an toàn.

ECB báo hiệu kết thúc chu kỳ cắt giảm; Euro ổn định bất chấp mây mù tài khóa

Tỷ giá euro so với đô la đã thay đổi khi ECB giữ nguyên lãi suất như dự kiến, duy trì lãi suất tiền gửi ở mức 2.00%. Các quan chức gợi ý rằng chu kỳ cắt giảm lãi suất có thể đã kết thúc, chuyển trọng tâm sang triển vọng tăng trưởng và lạm phát. Chủ tịch ECB Christine Lagarde phát biểu tự tin, mô tả nền kinh tế Eurozone là “bền bỉ,” điều này ban đầu giúp đồng tiền tăng giá.

Tuy nhiên, những bình luận tích cực này bị lu mờ bởi các lo ngại về tài chính ngày càng gia tăng. Đức công bố kế hoạch tăng bán trái phiếu liên bang gần 20% vào năm tới, đạt mức kỷ lục 512 tỷ euro ($601 tỷ euro) để tài trợ cho chi tiêu chính phủ mở rộng. Sự mở rộng tài khóa này, thay vì tạo niềm tin, lại gây áp lực lên euro khi các nhà giao dịch nhận ra áp lực nợ ngày càng tăng trong khối tiền tệ. Các hợp đồng hoán đổi hiện định giá chỉ 1% khả năng ECB cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách tháng 2, cho thấy khả năng giữ nguyên lãi suất trong thời gian tới.

Yen tăng giá trước kỳ vọng Ngân hàng Nhật Bản nâng lãi suất

USD/JPY giảm -0.08% vào thứ Năm khi đồng yen hút dòng tiền trước kỳ vọng Ngân hàng Nhật Bản sẽ thắt chặt chính sách. Thị trường đang tính đến xác suất 96% nâng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách ngày thứ Sáu—một động thái sẽ hỗ trợ yen mặc dù có những trở ngại từ việc giảm lợi suất trái phiếu kho bạc. Các lo ngại tài chính của Nhật Bản—đặc biệt là ngân sách kỷ lục vượt quá 120 nghìn tỷ yen ($775 tỷ yen) cho năm tài chính 2026—đang hạn chế đà tăng của yen.

Kim loại quý chịu áp lực nhưng vẫn có điểm tựa

Vàng và bạc giảm giá vào thứ Năm khi tâm lý của các ngân hàng trung ương thay đổi và sức mạnh của thị trường chứng khoán làm giảm phần thưởng trú ẩn an toàn của chúng. Vàng COMEX tháng 2 giảm 9.40 điểm (-0.21%), trong khi bạc COMEX tháng 3 giảm 1.682 điểm (-2.51%). Bình luận hawkish từ Chủ tịch ECB Lagarde và Thống đốc BOE Bailey—những người cho biết mức cắt giảm lãi suất tiếp theo đã tăng cao hơn—đã ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý, cùng với khả năng thắt chặt sắp tới của BOJ.

Tuy nhiên, kim loại quý vẫn tìm được điểm tựa từ nhiều nguồn. Việc Ngân hàng Anh cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đã củng cố nhu cầu trú ẩn an toàn, trong khi dữ liệu kinh tế Mỹ ôn hòa—đặc biệt là số CPI mềm hơn—hỗ trợ cho phức hợp này. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã thêm 30.000 ounce vàng vào dự trữ trong tháng 11, đánh dấu tháng thứ 13 liên tiếp trung tâm vàng tích lũy, với dự trữ vàng hiện đạt 74.1 triệu ounce troy. Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua tổng cộng 220 tấn trong quý 3, tăng 28% so với quý 2, nhấn mạnh nhu cầu cấu trúc.

Bạc còn nhận được sự hỗ trợ từ tình trạng hạn chế tồn kho. Tồn kho tại kho liên kết với Sở Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải giảm xuống còn 519.000 kg vào ngày 21/11—mức thấp nhất trong 10 năm—phản ánh những hạn chế về nguồn cung có thể hạn chế đà giảm. Các dòng vốn đầu tư cũng đã phục hồi, với lượng nắm giữ ETF bạc tăng lên mức cao gần 3.5 năm vào thứ Ba sau áp lực thanh lý trước đó.

Bối cảnh vĩ mô: Chưa rõ ràng phía trước

Trong tương lai, quỹ đạo của đồng đô la phụ thuộc vào sự rõ ràng trong chính sách của Fed và kỳ vọng tăng trưởng toàn cầu. Những bất ổn về thuế quan dưới chính quyền mới, cùng với căng thẳng địa chính trị ở Ukraine, Trung Đông và Venezuela, tiếp tục hỗ trợ kim loại quý như các khoản phòng hộ danh mục đầu tư. Viễn cảnh Fed dễ dàng hơn vào năm 2026 vẫn là một lực cản kéo dài đối với sức mạnh của đồng đô la, mặc dù dữ liệu kinh tế gần đây ít hỗ trợ cho các đợt cắt giảm mạnh mẽ trong ngắn hạn.