236 tỷ USD hợp đồng quyền chọn Bitcoin đến hạn hôm nay, thị trường đứng trước ngã rẽ

Hôm nay, cộng đồng tiền mã hóa đang theo dõi chặt chẽ một sự kiện lịch sử: khoảng 236 tỷ USD giá trị danh nghĩa của hợp đồng quyền chọn Bitcoin sẽ đến hạn trong ngày hôm nay. Đây không chỉ là kỳ hạn hợp đồng quyền chọn lớn nhất từ trước đến nay, mà còn giống như một viên đá ném xuống mặt hồ yên tĩnh, những gợn sóng do nó tạo ra có thể định hình lại xu hướng ngắn hạn của Bitcoin.

一、Trước cơn bão: Thanh khoản cạn kiệt và tính dễ tổn thương của thị trường

Lần hợp đồng quyền chọn khổng lồ này đến hạn đúng vào một môi trường thị trường cực kỳ đặc biệt. Hiện tại đang trong kỳ nghỉ Giáng sinh ở phương Tây, hoạt động giao dịch khá trầm lắng, thanh khoản thị trường giảm rõ rệt. Tối qua (25 tháng 12), thị trường đã dự báo trước tình trạng thiếu thanh khoản cực đoan: trên sàn Binance, một cặp giao dịch ít phổ biến, thanh khoản thấp tên là BTC/USD1, giá Bitcoin trong vài giây đã giảm từ 87.6 nghìn USD xuống còn 24.1 nghìn USD, rồi nhanh chóng phục hồi. Đây không phải là sự sụp đổ về cơ bản, mà là một sự kiện “nến chớp” điển hình, nó tàn nhẫn tiết lộ rằng khi độ sâu của sổ lệnh không đủ, ngay cả các giao dịch nhỏ cũng có thể gây ra lệch giá.

Trong bối cảnh này, việc hợp đồng quyền chọn đến hạn hàng loạt không còn đơn thuần là việc thanh toán các sản phẩm phái sinh, mà còn là một chất xúc tác có thể làm tăng biến động. Trong kỳ nghỉ, lực mua và bán của thị trường chính đã yếu, bất kỳ áp lực mua bán phát sinh từ việc thanh toán hợp đồng quyền chọn đều sẽ bị nhân đôi ảnh hưởng.

二、Cơ chế cốt lõi: Quét gamma và “khoảng trống hỗ trợ”

Làm thế nào hợp đồng quyền chọn ảnh hưởng đến giá giao ngay? Chìa khóa nằm ở cơ chế “quét gamma”. Nói đơn giản, các nhà tạo lập thị trường, để phòng ngừa rủi ro từ các hợp đồng quyền chọn bán, sẽ giữ các vị thế giao ngay đối nghịch. Khi hàng loạt hợp đồng quyền chọn đến hạn cùng lúc, các nhà tạo lập thị trường buộc phải giải tỏa quy mô lớn các vị thế phòng hộ này. Quá trình này tạm thời phá vỡ các mức hỗ trợ và kháng cự tạm thời do thị trường quyền chọn xây dựng, khiến thị trường trong một khoảng thời gian rơi vào trạng thái “khoảng trống hỗ trợ”, giá dễ bị dao động mạnh bởi dòng tiền theo bất kỳ hướng nào.

Cấu trúc vị thế quyền chọn hiện tại cũng đầy kịch tính. Dữ liệu cho thấy, nhiều hợp đồng quyền chọn mua (Call) có mức giá thực thi tập trung trong khoảng 100.000 đến 125.000 USD. Trong khi giá giao ngay của Bitcoin hiện khoảng 87.000 USD, điều này cho thấy các cược “bullish Giáng sinh” trước đó, giờ đây đang đối mặt với rủi ro lớn về giá trị bằng không. Đồng thời, mức giá “đau đớn nhất” — tức là mức giá gây thiệt hại lớn nhất cho người mua quyền chọn — nằm ở 95.000 USD. Điều này cung cấp một điểm tâm lý và kỹ thuật quan trọng cho các cuộc chơi giá ngắn hạn của thị trường.

三、Quan điểm cá nhân: Trong hiểm có cơ, bình tĩnh chờ thời

Đối mặt với tình hình phức tạp như vậy, ý kiến của tôi là: biến động ngắn hạn sẽ tăng mạnh là khả năng cao, nhưng không cần quá hoảng loạn, mà nên bình tĩnh quan sát những cơ hội tiềm năng đang hình thành.

Trước hết, đợt biến động này về bản chất là sự điều chỉnh mang tính cấu trúc của thị trường phái sinh, chứ không phải là sự thay đổi trong câu chuyện dài hạn của Bitcoin. Các nhà phân tích cũng chỉ ra rằng, những biến động xảy ra trong “khoảng trống cấu trúc vốn” này không nhất thiết là dấu hiệu bắt đầu của một đợt giảm giá lớn mới.

Thứ hai, trong hiểm có cơ. Có ý kiến cho rằng, nếu giá Bitcoin trong quá trình này quay lại kiểm tra các mức thấp trước đó, khoảng 80.000 đến 82.000 USD, có thể sẽ hình thành một cơ hội phục hồi ngắn hạn hấp dẫn. Một số biểu đồ ngắn hạn đã xuất hiện tín hiệu “đảo chiều tăng giá” sơ bộ, cho thấy đà giảm giá có thể đang yếu dần.
#期权