Khủng hoảng thời tiết ở Brazil định hình lại thị trường Arabica toàn cầu

Thị trường cà phê Arabica đang trải qua sự biến động đáng kể, do sự kết hợp của các áp lực từ phía cung và các yếu tố địa chính trị định hình lại động thái thương mại toàn cầu. Hiểu rõ các lực lượng này đòi hỏi phải xem xét cả các mối đe dọa thời tiết ngay lập tức và các chuyển dịch cấu trúc dài hạn trong sản xuất cà phê toàn cầu.

Điều kiện khô hạn Thúc đẩy Biến động Giá

Hạn hán kéo dài ở Brazil đã trở thành yếu tố chính thúc đẩy các đợt tăng giá cà phê Arabica. Đánh giá gần đây của Somar Meteorologia cho thấy tình hình đáng báo động tại Minas Gerais, khu vực sản xuất Arabica quan trọng nhất thế giới, chỉ ghi nhận 26.4 mm lượng mưa trong tuần kết thúc ngày 21 tháng 11—thấp hơn 51% so với mức trung bình lịch sử. Thiếu hụt độ ẩm này trực tiếp đe dọa sự phát triển của mùa vụ và đã kích hoạt các đợt tăng giá mạnh trong thị trường kỳ hạn, với hợp đồng Arabica tháng 3 tăng mạnh do đồn đoán về giảm mùa vụ trong tương lai.

Ngược lại, phân khúc Robusta đối mặt với các áp lực trái chiều. Các vùng trồng cà phê của Việt Nam đang chuẩn bị cho điều kiện khô hạn hơn sau nhiều tuần mưa lớn gây trì hoãn thu hoạch. Trong khi lũ lụt ven biển không ảnh hưởng lớn đến các vùng trồng cà phê chính, dự kiến chuyển đổi sang thời tiết khô hơn sẽ thúc đẩy việc thu hoạch trở lại ở các tỉnh như Đắk Lắk, có thể làm tăng áp lực cung đối với tồn kho Robusta toàn cầu.

Miễn Thuế và Gián Đoạn Chuỗi Cung Ứng

Một diễn biến quan trọng trên thị trường xuất hiện khi chính quyền của Tổng thống Trump đã cấp phép miễn thuế cho các sản phẩm nông nghiệp của Brazil, đặc biệt là loại bỏ thuế 40% đối với cà phê Brazil trước đó đã gây gián đoạn chuỗi cung ứng của Mỹ. Chính sách này đã đảo ngược tâm lý giảm giá trước đó nhưng vẫn cho thấy sự bất ổn của chính sách thương mại vẫn còn tồn tại trong các yếu tố cơ bản của thị trường cà phê.

Chương trình miễn thuế đã gây thiệt hại rõ rệt cho mô hình nhập khẩu của Mỹ. Trong giai đoạn từ tháng 8 đến tháng 10—thời điểm các khoản thuế ban đầu của Trump có hiệu lực—nhập khẩu cà phê Brazil của Mỹ đã giảm 52% so với cùng kỳ năm trước, chỉ còn 983.970 bao. Vì Brazil cung cấp khoảng một phần ba lượng cà phê chưa rang của Mỹ, việc giảm mạnh nhập khẩu này đã tạo ra những hạn chế cung cấp cấp bách cho các nhà rang xay và nhà bán lẻ Mỹ.

Tồn kho Thu hẹp Hỗ trợ Giá

Sự eo hẹp trong chuỗi cung ứng vật lý được phản ánh qua dữ liệu của các sàn giao dịch hàng hóa. Tồn kho Arabica do ICE giám sát đã giảm xuống mức thấp nhất trong 1,75 năm, còn 398.645 bao tính đến thứ Năm tuần trước. Tồn kho Robusta cũng co lại còn mức thấp nhất trong 4,5 tháng, chỉ còn 5.370 lô vào thứ Hai. Các mức tồn kho cạn kiệt này thường tạo ra sự hỗ trợ về giá do giảm thiểu phần dự trữ thương mại có thể hấp thụ các gián đoạn cung hoặc biến động cầu.

Dự báo Sản lượng Đưa ra Tín Hiệu Trộn lẫn

Nhìn về phía trước, các dự báo về sản lượng mang lại nhiều sự không chắc chắn. StoneX ước tính Brazil sẽ sản xuất 70,7 triệu bao trong năm marketing 2026/27, trong đó Arabica chiếm 47,2 triệu bao—tăng trưởng +29% so với cùng kỳ năm trước. Sự gia tăng đáng kể này có thể cuối cùng sẽ gây áp lực giảm giá khi mùa vụ được thu hoạch và đưa ra thị trường.

Dự báo về sản lượng của Việt Nam cũng cho thấy một câu chuyện tăng trưởng song song. Tổng cục Thống kê Việt Nam xác nhận xuất khẩu cà phê đến tháng 10 năm 2025 đạt 1,31 triệu tấn, tăng 13,4% so với cùng kỳ. Trong tương lai, dự kiến sản lượng mùa 2025/26 sẽ tăng 6% so với cùng kỳ, đạt 1,76 triệu tấn (29,4 triệu bao), đạt mức cao nhất trong 4 năm. Hiệp hội Cà phê và Ca cao Việt Nam dự đoán sản lượng có thể vượt mùa vụ trước thêm 10% nếu thời tiết thuận lợi kéo dài.

Cung Cấp Toàn Cầu Vẫn Hạn Chế

Dù sản lượng khu vực tăng lên, các động thái cung cấp toàn cầu hiện vẫn còn rất chặt chẽ. Tổ chức Cà phê Quốc tế ngày 7 tháng 11 báo cáo rằng xuất khẩu cà phê toàn cầu trong năm marketing hiện tại (Tháng 10 - Tháng 9) giảm 0,3% so với cùng kỳ năm trước, còn 138,658 triệu bao—một kết quả trái ngược với năng lực sản xuất rộng rãi. Hiện tượng nghịch lý này cho thấy các gián đoạn thương mại và tắc nghẽn logistics đang hạn chế dòng cung thực tế nhiều hơn khả năng sản xuất.

Tình hình mùa vụ nội địa của Brazil càng củng cố câu chuyện hạn chế này. Conab, cơ quan đánh giá mùa vụ chính thức của Brazil, đã giảm dự báo sản lượng Arabica năm 2025 xuống còn 35,2 triệu bao, giảm 4,9% so với dự báo tháng 5 là 37,0 triệu bao. Ước tính tổng sản lượng cà phê của quốc gia này cũng giảm 0,9%, còn 55,2 triệu bao so với 55,7 triệu bao dự kiến trước đó.

Cảnh Quan Sản Xuất Dài Hạn

Bộ Nông nghiệp Mỹ (USDA) qua dịch vụ Nông nghiệp Nước ngoài đã đưa ra dự báo dài hạn rộng hơn trong các đánh giá giữa năm 2025. Sản lượng cà phê toàn cầu cho năm 2025/26 dự kiến sẽ tăng 2,5% so với cùng kỳ, đạt kỷ lục 178,68 triệu bao. Sự tăng trưởng này che giấu các xu hướng trái chiều trong các loại cà phê: sản lượng Arabica dự kiến giảm 1,7% còn 97,022 triệu bao, trong khi sản lượng Robusta sẽ tăng mạnh 7,9% lên 81,658 triệu bao, chủ yếu do sự mở rộng của Việt Nam.

Riêng Brazil, USDA dự báo tăng nhẹ 0,5% so với cùng kỳ, đạt 65 triệu bao cho năm 2025/26. Sản lượng của Việt Nam dự kiến sẽ tăng 6,9% so với cùng kỳ, đạt 31 triệu bao, đánh dấu đỉnh cao sản xuất trong 4 năm.

Câu hỏi về Tồn kho

Có lẽ điều quan trọng nhất đối với hướng đi giá trung hạn là USDA dự báo rằng tồn kho cuối kỳ cho năm 2025/26 sẽ tăng 4,9%, lên 22,819 triệu bao từ mức 21,752 triệu bao của năm trước. Sự mở rộng của mức tồn kho toàn cầu, nếu các dự báo này thành hiện thực, sẽ thường gây áp lực giảm giá khi nguồn cung bắt đầu vào chuỗi phân phối.

Thị trường Arabica hiện đang cân bằng giữa các lo ngại về nguồn cung do thời tiết ngay lập tức và các dự báo sản lượng dài hạn cho thấy khả năng cung ứng dồi dào. Sự căng thẳng này giữa hạn chế ngắn hạn và dư thừa dài hạn vẫn là động lực chính định hướng giá trong các quý tới.