Cổ phiếu RH: Câu chuyện về sự sụt giảm mạnh và tín hiệu phục hồi ẩn giấu

Khi chúng ta xem xét hiệu suất của RH trong năm năm qua, các con số kể một câu chuyện đầy đau đớn. Nhà bán lẻ hàng hóa cao cấp này đã mất hơn 50% giá trị trong khi chỉ số S&P 500 tăng 87% trong cùng kỳ. Tuy nhiên, bên dưới bề nổi thất vọng này là một câu chuyện phức tạp hơn đáng để các nhà đầu tư dài hạn xem xét.

Hiểu về Sự sụp đổ

Hành trình của RH (trước đây gọi là Restoration Hardware) minh họa rõ ràng cách các nhà bán lẻ xa xỉ gắn bó chặt chẽ với chu kỳ thị trường nhà ở. Doanh thu đỉnh đạt $1 tỷ USD trong Quý 3 năm 2021—một đỉnh điểm dường như không thể ngăn cản. Sau đó là sự suy thoái của thị trường nhà, kéo công ty xuống mức thấp nhất là $727 triệu USD vào Quý 1 năm 2024. Gần đây nhất, dấu hiệu phục hồi xuất hiện khi doanh thu tăng trở lại lên $899 triệu USD, nhưng cổ phiếu vẫn bị bán tháo, giảm 58% trong năm tính đến thời điểm phân tích.

Tại sao sự phục hồi doanh thu không chuyển thành lợi nhuận cổ phiếu? Nguyên nhân rõ ràng: không chắc chắn về thuế quan và cạnh tranh ngày càng gay gắt đã làm mờ tầm nhìn của các nhà đầu tư về lợi nhuận tương lai. Sự bi quan này có vẻ quá mức khi xem xét các yếu tố cơ bản của công ty.

Câu chuyện về Biên lợi nhuận tiết lộ sức mạnh tiềm ẩn

Đây là nơi xuất hiện cơ hội thực sự. Trước khi suy thoái, RH duy trì biên lợi nhuận hoạt động trên 20%—một minh chứng cho sức mạnh thương hiệu và khả năng định giá trong phân khúc cao cấp. Biên lợi nhuận đó đã co lại còn 12% dựa trên số liệu 12 tháng gần nhất, nhưng điều này kể một câu chuyện quan trọng: công ty đang chủ đích hấp thụ chi phí thuế quan thay vì chuyển hoàn toàn cho người tiêu dùng.

Chiến lược định giá này sẽ không kéo dài mãi mãi. Các nhà phân tích dự đoán rằng biên lợi nhuận hoạt động của RH sẽ trở lại gần 20% vào năm tài chính 2030. Một sự phục hồi như vậy sẽ thúc đẩy tăng trưởng kép hàng năm khoảng 46% trong lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh—một con số đáng chú ý đối với một nhà bán lẻ đã trưởng thành.

Mở rộng quốc tế: Thay đổi cuộc chơi

Chất xúc tác hấp dẫn nhất cho các nhà đầu tư của RH chính là kế hoạch mở rộng toàn cầu đầy tham vọng của công ty, đặc biệt ở châu Âu. Kết quả quý gần đây cho thấy nhu cầu tại Anh tăng vọt 76%—một con số đáng chú ý báo hiệu sự quan tâm thực sự của người tiêu dùng vượt ra ngoài biên giới nội địa. Trong khi tăng trưởng quốc tế đòi hỏi đầu tư lớn ban đầu và phức tạp trong vận hành, tiềm năng lợi nhuận dài hạn là rất lớn.

Định giá: Lợi thế bị bỏ qua

Giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng là 12.8, RH dường như đang đánh giá thấp khả năng mở rộng quốc tế và tiềm năng phục hồi biên lợi nhuận của công ty. Để so sánh, hãy xem các định giá của các công ty như Netflix và Nvidia ở các giai đoạn đầu—những nhà đầu tư nhận ra các điểm chuyển đổi đó sớm đã thu về lợi nhuận phi thường. Các nhà đầu tư của Netflix từ năm 2004 đã thấy số tiền 1.000 USD của họ tăng lên hơn 540.000 USD, trong khi các nhà đầu tư của Nvidia từ năm 2005 đã biến 1.000 USD thành hơn 1,1 triệu USD.

Cơ hội đầu tư cho vốn kiên nhẫn

RH không phải là một công ty bị tổn thương về cốt lõi. Thương hiệu của nó vẫn mạnh mẽ, khả năng vận hành còn nguyên vẹn, và con đường phục hồi lợi nhuận rõ ràng. Sự giảm giá cổ phiếu gần đây đã tạo ra một cơ hội hấp dẫn cho các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn từ năm năm trở lên.

Ngân hàng Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ chuyển hướng sang lãi suất thấp hơn trong những tháng tới, điều này sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho các khoản đầu tư nhạy cảm với thị trường nhà ở. Kết hợp với sự phục hồi biên lợi nhuận và mở rộng quốc tế, RH mang đến một điểm chuyển đổi tiềm năng—dù đòi hỏi sự kiên nhẫn và niềm tin để vượt qua biến động ngắn hạn.