Cổ phiếu AERG giảm 12% giữa bối cảnh doanh thu thất vọng và khoản lỗ quý mở rộng

Applied Energetics, Inc. (AERG) cổ phiếu đã giảm mạnh, giảm 12,1% kể từ khi công bố lợi nhuận quý 3 năm 2025—mức giảm đáng kể hơn nhiều so với mức giảm nhẹ 1,9% của S&P 500 trong cùng khoảng thời gian đó. Bức tranh tháng tính đến hiện tại còn tồi tệ hơn: cổ phiếu giảm 18,1% trong khi thị trường chung chỉ tăng nhẹ, khiến công ty công nghệ phòng thủ này rõ ràng là người chậm chân trong các giao dịch gần đây.

Các con số kể câu chuyện đau lòng

Các số liệu chính từ quý 3 khá ảm đạm. Applied Energetics báo cáo doanh thu chỉ 108.984 đô la, giảm 85% so với 747.720 đô la của cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân chính: hai hợp đồng của Bộ Quốc phòng bị đóng băng ngân sách, khiến công ty không thể tiếp tục mặc dù các thỏa thuận vẫn còn hiệu lực về mặt pháp lý.

Về lợi nhuận ròng, thua lỗ mở rộng đáng kể. Lỗ ròng tăng lên 3,97 triệu đô la so với 2,38 triệu đô la của quý cùng kỳ năm ngoái—mặc dù chi phí doanh thu đã giảm 89%. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu lỗ 2 cent so với 1 cent, cho thấy áp lực ngày càng gia tăng trên bảng cân đối kế toán.

Áp lực hoạt động trên toàn bộ

Ngoài sự sụt giảm doanh thu chính, bức tranh hoạt động cho thấy áp lực ngày càng lớn. Lợi nhuận gộp giảm còn 55.575 đô la so với 239.011 đô la, phản ánh sự rút lui mạnh mẽ của các hợp đồng. Tổng chi phí hoạt động tăng 54% lên 4,03 triệu đô la, do chi phí lương tăng cao, phần thưởng dựa trên cổ phiếu tăng tốc và các sáng kiến phát triển kinh doanh mở rộng.

Chi phí nghiên cứu và phát triển tăng hơn sáu lần lên 455.850 đô la—một bước chuyển hướng có chủ đích khi ban lãnh đạo đẩy nhanh phát triển laser nội bộ để bù đắp cho thiếu hụt ngân sách từ chính phủ. Chi phí bán hàng và marketing cũng tăng gấp đôi lên 196.326 đô la, liên quan đến các buổi trình diễn khách hàng tăng và một cơ sở tích hợp Battle Lab mới thành lập.

Việc tạo ra tiền mặt đã chuyển sang trạng thái tiêu cực rõ rệt. Công ty đã tiêu hết 6,6 triệu đô la tiền mặt hoạt động trong chín tháng đầu năm 2025, so với dòng tiền ra 3,7 triệu đô la của năm trước. Chi tiêu vốn tăng hơn gấp đôi lên 1,18 triệu đô la, phản ánh việc mua sắm thiết bị cho các khả năng phát triển mới. Ban lãnh đạo đã bù đắp khoản thiếu hụt này bằng $9 triệu đô la từ việc phát hành cổ phiếu và thực hiện quyền chọn.

Một tia sáng hy vọng giữa cơn bão

Ban lãnh đạo không ngần ngại nhấn mạnh tiến bộ về mặt kỹ thuật. Applied Energetics đã vượt qua ngưỡng công suất đỉnh một gigawatt trong các hệ thống laser (USP) siêu ngắn trong mùa hè—mốc quan trọng mà công ty xem như bằng chứng cho khả năng mở rộng công nghệ năng lượng hướng của mình. Ban lãnh đạo vẫn tự tin mở rộng vùng bảo vệ bằng bằng sáng chế và tăng cường quan hệ với các đối tác quốc phòng, khoa học và thương mại.

Hội đồng quản trị đã củng cố đội ngũ, bổ nhiệm tiến sĩ David Spence làm giám đốc sản phẩm, đồng thời mở rộng cả cấu trúc hội đồng và cố vấn. Công ty cũng mở rộng các ủy ban kiểm toán và thù lao. Ngoài ra, họ đã hoàn tất hợp đồng với Viện Năng lượng Laser của Đại học Rochester và tiếp tục công việc tích hợp với Kord Technologies trên nền tảng laser năng lượng cao FIREFLY.

Gió ngược về tài trợ mà không ai lường trước

Đây là phần câu chuyện trở nên phức tạp hơn. Hai hợp đồng của Bộ Quốc phòng đã bị đình trệ khi khách hàng chính phủ báo hiệu không còn ngân sách bổ sung. Mặc dù các thỏa thuận vẫn còn hiệu lực về mặt pháp lý, nhưng công việc không thể tiếp tục mà không có nguồn vốn mới. Điều này buộc công ty phải phân loại lại chi phí lao động và vật tư từ các khoản doanh thu thành chi phí R&D, giải thích phần lớn sự gia tăng chi phí hoạt động.

Chi phí quản lý chung và chi phí hành chính tăng vọt do tuyển dụng chiến lược, tăng lương dựa trên cổ phiếu và mở rộng không gian phòng thí nghiệm. Khoảng trống ngân sách buộc ban lãnh đạo phải chuyển hướng sang phát triển nội bộ và kiểm soát chi phí.

Thanh khoản và khả năng hoạt động liên tục

Ban lãnh đạo cho biết đợt phát hành vốn gần đây, kết hợp với số tiền mặt hiện có và dự kiến doanh thu hợp đồng trong tương lai, đủ để duy trì hoạt động trong ngắn hạn. Tuy nhiên, báo cáo lợi nhuận đã nhấn mạnh cảnh báo về khả năng hoạt động liên tục, do còn nhiều bất ổn về thời điểm doanh thu và chu kỳ ngân sách của chính phủ.

Công ty cũng tiết lộ đang có tranh chấp pháp lý liên quan đến cựu cố vấn, với tòa án gần đây từ chối yêu cầu xét xử sơ thẩm và lên lịch các thủ tục tiền xử lý bổ sung.

Về cơ bản, AERG đối mặt với nguy cơ thiếu hụt tiền mặt trong ngắn hạn do trì hoãn ngân sách của chính phủ—một rủi ro mà thị trường đang định giá rất cao.