230 tỷ siêu giao dịch sau có thể làm thị trường biến động không？

Trong ba tháng qua, mỗi khi có kỳ hạn lớn về quyền chọn, thị trường gần như đều đưa ra hướng đi vào thứ Hai sau kỳ hạn: tháng 9 tăng mạnh, tháng 10 giảm mạnh, tháng 11 giảm nhẹ. Hôm nay, kỳ hạn quyền chọn cuối năm trị giá 230 tỷ này là lần lớn nhất trong lịch sử tiền mã hóa về mặt danh nghĩa, ảnh hưởng không nhỏ đến thanh khoản sau này.
Trước tiên là giải phóng thanh khoản. Người bán quyền chọn trước đó đã thế chấp BTC hoặc U làm ký quỹ sẽ được giải khóa sau kỳ hạn, phí quyền chọn chưa thực hiện của người mua cũng sẽ trở lại vào quỹ khả dụng. Phần vốn này thường không rời khỏi thị trường mà sẽ được cân bằng lại trong thị trường. Kết hợp với các điểm cuối năm, nhiều tổ chức sẽ nhân cơ hội này để tái phân bổ vị thế cho năm 2026, giống như bắt đầu một vòng rủi ro mới.
Song song đó, các nhà tạo lập thị trường quyền chọn sau khi vị thế đáo hạn sẽ phải đối mặt với việc điều chỉnh hoặc giải phóng các vị thế hợp đồng hoặc vị thế giao ngay để đối phó với Delta. AI dựa trên dữ liệu hiện có đưa ra kết luận: toàn thị trường có xu hướng giảm ròng, các nhà tạo lập thị trường sẽ dùng các vị thế bán để đối phó, sau kỳ hạn có thể mua vào để bù đắp, tạo ra áp lực mua. Tuy nhiên, giả định này còn nhiều, không phải tất cả các vị thế đối phó đều sẽ được đóng lại, một số sẽ chuyển sang kỳ hạn xa hơn, một số sẽ hoàn tất kỳ hạn hợp đồng tương lai; ngay cả khi có hướng đi rõ ràng, cũng có khả năng đã được phần nào định giá, do đó chỉ để tham khảo, không phải là căn cứ cho xu hướng tăng.
Điều quan trọng hơn là cấu trúc Gamma. Hiện tại, vùng 89k–90k vẫn nằm trong vùng tích cực rất mạnh, và phần lớn Gamma dương này gần như hoàn toàn do kỳ hạn quyền chọn lần này đóng góp. Gamma dương sẽ tạo ra tác dụng cản trở rõ rệt đối với giá, đây cũng là lý do chính khiến giá nhiều lần chạm 90k nhưng không thể vượt qua hiệu quả. Hôm nay, kỳ hạn quyền chọn này đáo hạn, các nhà tạo lập thị trường không còn cần phải liên tục đối phó nữa, Gamma dương sẽ tạm thời giảm xuống, chính là hiệu ứng “lật mở” 90k đã đề cập trước đó. Liệu có thể hình thành một vùng Gamma dương mới trong kỳ hạn xa hơn hay không, còn phải chờ GEX sau kỳ hạn cập nhật xác nhận.
Khi thanh khoản được giải phóng, các vị thế đối phó được giải phóng, giới hạn Gamma đồng thời xảy ra, thị trường có điều kiện để thoát khỏi xu hướng đơn chiều, nhưng hướng đi vẫn chưa rõ ràng, cũng không nhất thiết sẽ xảy ra ngay lập tức. Trong lịch sử, các kỳ hạn lớn về quyền chọn tháng 9, 10, 11 gần như đều có đặc điểm: đáo hạn vào thứ Sáu, đi ngang cuối tuần, rồi xác định hướng đi vào thứ Hai.
Lần này cũng có thể tiếp tục xác nhận nhịp điệu này: sau kỳ hạn sẽ tiêu hóa hết, sau kỳ nghỉ sẽ chọn hướng đi. Quan điểm cá nhân của tôi là, vùng 85k và 90k sẽ quyết định thắng thua, và lần này vượt qua sau kỳ hạn không nhất thiết là phá vỡ giả.