Hồi phục thị trường du thuyền: Carnival hay Royal Caribbean là lựa chọn thông minh hơn cho danh mục đầu tư của bạn?

Thị trường du thuyền đang trải qua một sự phục hồi đáng kể khi nhu cầu du lịch giải trí vẫn còn khá mạnh mẽ. Hai ông lớn ngành công nghiệp—Carnival Corporation (CCL) và Royal Caribbean Cruises Ltd. (RCL)—đang dẫn đầu trong quá trình này, mỗi công ty theo đuổi các chiến lược riêng để thúc đẩy tăng trưởng và sửa chữa bảng cân đối sau đại dịch. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư tìm kiếm điểm vào thị trường du thuyền, việc lựa chọn giữa hai cổ phiếu này không hề rõ ràng. Cả hai đều có đà tăng trưởng, nhưng quỹ đạo của chúng khác biệt đáng kể.

Tình hình tài chính và sửa chữa bảng cân đối: Câu chuyện của hai sự phục hồi

Sự phục hồi của thị trường du thuyền phụ thuộc vào sự ổn định tài chính, và ở đây hai công ty thể hiện các hướng đi đối lập. Carnival đã tích cực giảm đòn bẩy, đưa tỷ lệ nợ xuống còn 3.6x và tiến gần đến các chỉ số xếp hạng đầu tư—một cột mốc quan trọng đối với một công ty từng đối mặt với áp lực sinh tồn chỉ vài năm trước. Nỗ lực giảm nợ này cho thấy cam kết của ban quản lý trong việc khôi phục lợi nhuận cho cổ đông, với kế hoạch khôi phục cổ tức và mua lại cổ phiếu trong tầm nhìn.

Royal Caribbean hoạt động từ vị thế tài chính tương đối mạnh mẽ, với bảng cân đối kế toán vững chắc đã cho phép công ty thực hiện các khoản trả vốn. Tuy nhiên, công ty phải đối mặt với các thách thức sắp tới: tiếp xúc với hệ thống giao dịch phát thải của Liên minh Châu Âu vào năm 2026, tăng thuế tối thiểu toàn cầu, và chi phí nhiên liệu cùng các quy định tăng cao. Những áp lực này có thể làm giảm tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng ngay cả khi doanh thu tăng nhanh.

Đối với các nhà tham gia thị trường du thuyền, các chỉ số đòn bẩy ngày càng cải thiện của Carnival cho thấy khả năng nhanh chóng trở lại trạng thái bình thường về tài chính, trong khi các thách thức về chi phí cấu trúc của RCL có thể kéo dài hơn.

Sức mạnh vận hành: Động lực tăng trưởng trong thị trường du thuyền

Bước đột phá quý III của Carnival

Kết quả hoạt động tài chính năm 2025 của Carnival cho thấy sự xuất sắc trong vận hành trên nhiều mặt. Công ty ghi nhận doanh thu, lợi nhuận ròng và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt kỷ lục, đồng thời duy trì quản lý chi phí chặt chẽ—chi phí trên mỗi đơn vị vượt dự kiến nhờ các cải thiện về hiệu quả. Thêm vào đó, tiền đặt cọc của khách hàng đạt mức cao kỷ lục mới, nhấn mạnh đà đặt chỗ mạnh mẽ và sức mạnh định giá kéo dài đến năm 2026.

Chiến lược chuyển hướng của công ty sang các điểm đến độc quyền (Celebration Key thể hiện rõ sự thay đổi này) và cách tiếp cận đa thương hiệu trải dài từ Bắc Mỹ đến châu Âu đã mang lại các khoản phí cao hơn rõ rệt. Với kế hoạch ít tàu mới, Carnival đang khai thác tăng trưởng từ tối ưu hóa giá cả thay vì mở rộng đội tàu—mô hình tạo dòng tiền mặt tốt hơn trong giai đoạn phục hồi của thị trường du thuyền.

Chú trọng chất lượng của Royal Caribbean

Royal Caribbean nhấn mạnh sự khác biệt qua đổi mới sáng tạo. Công ty đạt điểm hài lòng của khách cao nhất mọi thời đại, nhu cầu mới đối với du thuyền tăng mạnh, và các chương trình khách hàng thân thiết mở rộng—tất cả đều hỗ trợ sức mạnh định giá bền vững trong thị trường du thuyền. Tỷ lệ đặt chỗ cho năm 2025 và 2026 vẫn ở mức cao kỷ lục, với giá trung bình mỗi ngày đã được khóa sớm.

Công ty tận dụng công nghệ và hiệu quả dựa trên AI để giữ tốc độ tăng chi phí “khiêm tốn” mặc dù danh mục điểm đến mở rộng. Các đảo riêng và câu lạc bộ bãi biển của họ hoạt động như các động cơ doanh thu lợi nhuận cao, giúp thương hiệu ngày càng xa rời các đối thủ cạnh tranh khi năng lực thị trường du thuyền mở rộng.

Tuy nhiên, quỹ đạo gần đây của RCL cho thấy có những vết nứt: tốc độ tăng lợi nhuận đã chậm lại từ các đợt tăng hai chữ số, và công ty phải đối mặt với cạnh tranh ngày càng gay gắt ở Caribbean—một phân khúc thị trường du thuyền chủ chốt, nơi nguồn cung ngành tăng khiến giá cả bị áp lực.

Đà tăng lợi nhuận và dự báo của các nhà phân tích

Dự báo tăng trưởng theo đồng thuận

Theo Zacks, Carnival dự kiến sẽ đạt tăng trưởng doanh số 4.3% và EPS tăng 10.8% trong năm tài chính 2026. Các điều chỉnh dự báo tích cực trong 60 ngày qua cho thấy tâm lý thị trường về câu chuyện phục hồi của ngành du thuyền đang cải thiện.

Royal Caribbean đối mặt với kỳ vọng cao hơn—tăng trưởng doanh số 9.4% và EPS 14.5%—nhưng dự báo đồng thuận gần đây đã giảm xuống. Sự khác biệt này rõ ràng: các nhà phân tích ngày càng ưu tiên quỹ đạo ngắn hạn của Carnival trong thị trường du thuyền, trong khi giảm nhiệt sự hứng thú với RCL.

Định giá: Tìm giá trị trong sự phục hồi của thị trường du thuyền

Royal Caribbean giao dịch với P/E dự phóng 12 tháng là 14.94x, thấp hơn trung bình 18.13x trong vòng một năm—gợi ý định giá hơi hấp dẫn. Trong khi đó, P/E dự phóng của Carnival là 11.09x, thấp hơn đáng kể so với trung bình 12.96x.

Theo chỉ số này, Carnival có vẻ rẻ hơn, mặc dù mức chiết khấu phần nào phản ánh sự hoài nghi còn tồn đọng của nhà đầu tư về khả năng thực hiện chiến lược chuyển đổi của công ty. Cả hai cổ phiếu đều giao dịch dưới mức trung bình lịch sử, mở ra các điểm vào cho những người tin tưởng vào thị trường du thuyền.

Hiệu suất cổ phiếu và tâm lý nhà đầu tư

Trong sáu tháng qua, RCL tăng 10%, thấp hơn mức tăng của ngành là 2.2%, trong khi Carnival tăng 19.4%—một sự vượt trội rõ rệt thể hiện niềm tin của nhà đầu tư vào sự chuyển đổi vận hành và vị thế phục hồi của thị trường du thuyền.

Thị trường du thuyền phù hợp hơn?

Đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm cơ hội hấp dẫn hơn tại thời điểm này, Carnival nổi bật hơn. Sự tăng tốc trong chuyển đổi vận hành, sửa chữa bảng cân đối nhanh hơn, và hiệu suất cổ phiếu gần đây mạnh mẽ hơn tạo nên bức tranh về mở rộng biên lợi nhuận liên tục và tạo dòng tiền tự do ngày càng tăng. Tiền đặt cọc của khách hàng đạt kỷ lục cho thấy đà đặt chỗ sẽ còn duy trì, hỗ trợ sức mạnh định giá trong suốt chu kỳ thị trường du thuyền.

Dù Carnival vẫn mang chi phí lãi ròng cao hơn và tỷ lệ đòn bẩy còn trên mục tiêu dài hạn, quỹ đạo rõ ràng là không thể phủ nhận. Mức áp lực biên lợi nhuận 200 điểm cơ bản dự kiến vào năm 2026—bắt nguồn từ việc triển khai chương trình khách hàng thân thiết và chi phí bảo trì tàu cao—là khả thi và tạm thời.

Royal Caribbean vẫn là một nhà vận hành chất lượng cao với các chỉ số vận hành xuất sắc và các yếu tố thúc đẩy nhu cầu bền vững. Đối với các cổ đông hiện tại của cả hai công ty, việc giữ nguyên là hợp lý. Cả CCL và RCL đều có xếp hạng Zacks Rank #3 (Hold).

Sự phục hồi của thị trường du thuyền là có thật, và cả hai công ty đều sẽ hưởng lợi. Nhưng sự kết hợp giữa sửa chữa tài chính quyết liệt, sức mạnh định giá, và đà tích cực của Carnival mang lại lợi thế rõ ràng hơn cho các nhà đầu tư mới vào lĩnh vực này.