Đô la tăng giá khi Yen giảm mạnh, các tín hiệu hỗn hợp định hình triển vọng chính sách của Ngân hàng Trung ương

Đô la đạt đỉnh hàng tuần giữa bối cảnh biến động

Chỉ số đô la tăng lên mức cao nhất trong 1 tuần vào thứ Sáu, kết thúc phiên tăng +0.19%, nhờ vào sự yếu đi của đồng yên Nhật. Tuy nhiên, quỹ đạo của đồng đô la vẫn còn phức tạp khi các tín hiệu mâu thuẫn xuất hiện từ dữ liệu kinh tế và bình luận chính sách. Đồng đô la gặp phải sức ép từ sức mạnh của thị trường chứng khoán và chương trình bơm liquidity liên tục của Cục Dự trữ Liên bang, bao gồm việc mua $40 tỷ đô la hàng tháng bằng trái phiếu kho bạc kể từ thứ Sáu tuần trước. Thêm vào đó, những lo ngại của thị trường về khả năng bổ nhiệm lãnh đạo Fed ôn hòa cũng gây áp lực lên đồng tiền này. Tổng thống Trump cho biết ông sẽ công bố lựa chọn Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới vào đầu năm 2026, trong khi Bloomberg đưa tin Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett — được xem là ứng viên ôn hòa nhất — dẫn đầu danh sách lựa chọn.

Lời lẽ của Fed hỗ trợ ổn định ngắn hạn của đồng đô la

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York John Williams đã đưa ra bình luận hỗ trợ tạm thời cho đồng đô la vào thứ Sáu. Williams mô tả dữ liệu kinh tế gần đây là “khá khả quan” và không thấy bằng chứng nào cho thấy tình hình việc làm xấu đi. Ông dự báo tăng trưởng GDP của Mỹ trong năm nay từ 1.5% đến 1.75% với tốc độ tăng trưởng dự kiến sẽ tăng trong năm tới, cho thấy các điều chỉnh chính sách tiền tệ hiện tại đã định vị nền kinh tế một cách thuận lợi. Williams nhấn mạnh rằng “không có sự cấp bách cần phải hành động thêm về chính sách tiền tệ ngay bây giờ,” do tác động của các đợt cắt lãi suất trước đó. Giá thị trường phản ánh chỉ có 22% khả năng cắt lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang ngày 27-28 tháng 1.

Tâm lý tiêu dùng yếu đi, tạo áp lực giảm giá

Đồng đô la đã giảm khỏi mức đỉnh phiên sau khi dữ liệu tâm lý tiêu dùng tháng 12 của Đại học Michigan bất ngờ được điều chỉnh giảm -0.4 điểm xuống còn 52.9, thấp hơn kỳ vọng tăng lên 53.5. Mức độ tiêu cực hơn dự kiến này đã củng cố kỳ vọng về các đợt cắt lãi suất của Fed, điều này thường gây áp lực giảm giá đô la. Trong khi đó, doanh số bán nhà cũ tháng 11 của Mỹ tăng +0.5% so với tháng trước lên mức cao nhất trong 9 tháng là 4.13 triệu căn, mặc dù thấp hơn chút so với dự kiến 4.15 triệu. Trong một diễn biến đáng lo ngại, kỳ vọng lạm phát 1 năm của tháng 12 của Đại học Michigan bất ngờ được điều chỉnh tăng lên 4.2% từ mức 4.1% đã báo cáo trước đó.

Euro giảm do yếu kém kinh tế khu vực Eurozone và lo ngại tài chính

Cặp tiền EUR/USD giảm xuống mức thấp nhất trong 1 tuần vào thứ Sáu, đóng cửa giảm -0.01%. Các chỉ số kinh tế của Eurozone yếu hơn dự kiến đã thúc đẩy đồng euro giảm giá trong phiên sớm. Giá sản xuất tháng 11 của Đức giảm -2.3% so với cùng kỳ năm trước, vượt xa kỳ vọng giảm -2.2% và là mức giảm mạnh nhất trong 20 tháng. Chỉ số niềm tin tiêu dùng GfK tháng 1 của Đức giảm bất ngờ -3.5 điểm xuống mức thấp nhất trong 1.75 năm là -26.9, yếu hơn nhiều so với kỳ vọng tăng lên -23.0.

Các diễn biến chính sách tài khóa cũng gây áp lực lên đồng euro sau khi Đức công bố kế hoạch tăng bán trái phiếu chính phủ gần 20% vào năm tới lên mức kỷ lục 512 tỷ euro ($601 tỷ euro) để tài trợ cho chi tiêu chính phủ tăng. Tuy nhiên, đồng euro đã phục hồi phần lớn các mất mát ban đầu sau bình luận hawkish từ thành viên Hội đồng Quản trị ECB Pierre Wunsch. Wunsch cho biết Ngân hàng Trung ương Châu Âu có thể duy trì chính sách tiền tệ ổn định nếu điều kiện kinh tế diễn biến như dự kiến. Giá thị trường phản ánh khả năng cắt lãi suất 25 điểm cơ bản của ECB tại cuộc họp chính sách ngày 5 tháng 2 là bằng 0, với các hợp đồng hoán đổi lãi suất dự đoán lãi suất sẽ giữ nguyên.

Yên yếu chi phối mặc dù BOJ tăng lãi suất

USD/JPY tăng +1.29% vào thứ Sáu khi đồng yên Nhật giảm xuống mức thấp nhất trong 4 tuần so với đô la. Sức yếu của yên vẫn còn bền bỉ mặc dù Ngân hàng Nhật Bản đã nâng lãi suất qua đêm thêm 25 điểm cơ bản lên 0.75%, với tất cả 9 thành viên của Hội đồng BOJ bỏ phiếu ủng hộ việc tăng này. Thống đốc Ueda đã làm dịu kỳ vọng hawkish bằng cách phát đi tín hiệu thận trọng về các đợt tăng lãi suất tiếp theo. Ueda cho biết ông dự kiến lạm phát tiêu đề sẽ dưới 2% trong nửa đầu năm tới và “tốc độ điều chỉnh lãi suất của chúng tôi sẽ phụ thuộc vào tình hình của nền kinh tế và giá cả.”

Sự giảm giá của yên còn kéo dài khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm tăng mạnh đến mức cao nhất trong 26 năm là 2.025%, thường là yếu tố hỗ trợ cho đồng tiền này. Các lo ngại về chính sách tài khóa cũng làm giảm nhu cầu, khi Kyodo News đưa tin chính phủ Nhật đang xem xét kế hoạch ngân sách kỷ lục vượt quá 120 nghìn tỷ yên ($775 tỷ yen) cho năm tài chính 2026. Chỉ số giá tiêu dùng quốc gia tháng 11 của Nhật tăng +2.9% so với cùng kỳ, đúng như kỳ vọng. Chỉ số cốt lõi, loại trừ thực phẩm tươi sống và năng lượng, cũng tăng +3.0% so với cùng kỳ, phù hợp dự báo. Giá thị trường phản ánh khả năng không có khả năng tăng lãi suất của BOJ tại cuộc họp chính sách ngày 23 tháng 1.

Kim loại quý tăng giá nhờ kỳ vọng chính sách ôn hòa

Giá vàng COMEX tháng 2 đóng cửa tăng +22.80 (+0.52%) vào thứ Sáu, trong khi bạc COMEX tháng 3 tăng +2.270 (+3.48%), với hợp đồng tháng 3 đạt mức cao kỷ lục. Giá bạc giao gần nhất đạt mức cao nhất mọi thời đại là 66.85 USD mỗi ounce troy, phản ánh sức mạnh chung của các kim loại quý. Dữ liệu kinh tế Mỹ yếu hơn dự kiến đã củng cố kỳ vọng về các đợt cắt lãi suất của Fed, cung cấp hỗ trợ cơ bản. Báo cáo chỉ số giá tiêu dùng cốt lõi ngày thứ Năm cho thấy tốc độ tăng giá đã chậm lại mức thấp nhất trong 4.5 năm, củng cố câu chuyện ôn hòa.

Kim loại quý còn nhận được sự hỗ trợ từ nhu cầu trú ẩn an toàn trong bối cảnh bất ổn về chính sách thuế của Mỹ và căng thẳng địa chính trị tại Ukraine, Trung Đông và Venezuela. Những lo ngại rằng Tổng thống Trump sẽ bổ nhiệm Chủ tịch Fed ôn hòa để hướng chính sách tiền tệ về phía nới lỏng hơn trong năm 2026 đã tiếp thêm đà tăng giá. Nhu cầu vàng của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc vẫn tích cực, với dữ liệu tháng 11 cho thấy Kho dự trữ vàng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc tăng thêm +30.000 ounce lên 74.1 triệu ounce troy — tháng thứ 13 liên tiếp tích lũy dự trữ. Hội đồng Vàng Thế giới báo cáo rằng các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua 220 tấn vàng trong quý 3, tăng +28% so với quý trước.

Bạc hưởng lợi từ tình trạng tồn kho hạn chế và sự quan tâm của quỹ đầu tư

Bạc hưởng lợi từ các lo ngại về nguồn cung liên quan đến tồn kho chặt chẽ của Trung Quốc. Kho dự trữ bạc trong các kho liên kết với Sàn Giao dịch Hợp đồng Tương lai Thượng Hải giảm xuống còn 519.000 kg vào ngày 21 tháng 11, mức thấp nhất trong 10 năm. Trong khi áp lực thanh lý dài hạn đã ảnh hưởng đến giá kim loại quý kể từ đỉnh cao trung bình tháng 10, như thể hiện qua lượng nắm giữ ETF giảm sau khi đạt đỉnh 3 năm vào ngày 21 tháng 10, nhu cầu của quỹ đối với bạc đã phục hồi. Các vị thế mua dài hạn trong ETF bạc đã tăng lên mức cao nhất gần 3.5 năm vào thứ Ba, cho thấy sự quan tâm trở lại của các tổ chức đầu tư.

Các yếu tố gây sức ép hạn chế đà tăng

Dù các yếu tố cơ bản hỗ trợ, kim loại quý vẫn phải đối mặt với các sức ép ngược vào thứ Sáu. Sức mạnh của đồng đô la, như phản ánh qua chỉ số đô la đạt mức cao nhất trong 1 tuần, thường gây áp lực giảm giá kim loại. Lợi suất trái phiếu toàn cầu tăng cũng làm giảm giá trị các kim loại quý khi nhà đầu tư đánh giá lại kỳ vọng lợi nhuận trên các loại tài sản khác nhau. Việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản càng làm giảm nhu cầu đối với các kim loại quý như là hàng rào chống lạm phát và lưu trữ giá trị, do lợi suất tương đối chuyển hướng về các tài sản denominated bằng yên.