Tại sao Michael Burry đang cảnh báo về cấu trúc thị trường chứng khoán ngày nay

Sự Chuyển Đổi Sang Đầu Tư Thụ Động Đã Tạo Ra Một Rủi Ro Ẩn

Cựu quản lý quỹ phòng hộ Michael Burry lại một lần nữa thu hút sự chú ý, và lần này thông điệp của ông rất cấp bách. Sau khi gần đây đóng cửa Quỹ Quản lý Tài sản Scion và ra mắt bản tin trên Substack, Burry đã chia sẻ trong một cuộc phỏng vấn podcast với Michael Lewis về những điều đang thúc đẩy mối lo ngại của ông. Nhà đầu tư huyền thoại nổi tiếng với việc kiếm lời từ việc bán khống thị trường nhà ở trước năm 2008 giờ đây cảnh báo Wall Street về một vấn đề cấu trúc có thể khiến đợt suy thoái tiếp theo của thị trường trở nên nghiêm trọng hơn nhiều so với dự kiến của các nhà đầu tư.

Vấn đề cốt lõi, theo Burry, không chỉ là về các định giá bị thổi phồng hoặc sự nhiệt tình quá mức xung quanh trí tuệ nhân tạo—mà là về cách thị trường đã biến đổi căn bản. Trong hai thập kỷ qua, thành phần các chiến lược đầu tư đã thay đổi đáng kể. Hơn một nửa tổng vốn hóa thị trường chứng khoán hiện nay được phân bổ qua các công cụ đầu tư thụ động, trong khi chưa đến 10% tài sản được quản lý bởi các nhà đầu tư chủ động có tầm nhìn dài hạn. Điều này tạo ra một sự tập trung sức mua chưa từng có trong các quỹ theo dõi chỉ số.

Tại Sao Điều Này Quan Trọng Khi Thị Trường Giảm

Trong đợt sụp đổ dot-com năm 2000, các nhà đầu tư có nhiều lựa chọn. Khi Nasdaq lao dốc, vốn có thể chảy vào các cổ phiếu undervalued trong các lĩnh vực khác đã bị bỏ quên. Thị trường có các bộ giảm chấn tự nhiên. Thời điểm hiện tại hoàn toàn khác biệt. Với dòng chảy thụ động chiếm ưu thế, Burry lập luận rằng khi nỗi sợ hãi ập đến, không còn nơi để trốn. Toàn bộ thị trường có thể trải qua áp lực bán hàng đồng bộ, khiến các nhà đầu tư cổ phiếu gặp khó khăn trong việc bảo vệ danh mục của mình.

Burry không đơn độc trong mối lo này. Các quản lý quỹ dày dạn khác cũng đã phát đi những cảnh báo tương tự, với một số cho rằng các chiến lược đầu tư giá trị truyền thống có thể gặp khó khăn trong môi trường mới này. Vấn đề còn trở nên tồi tệ hơn khi bạn xem xét rằng phần lớn nhà đầu tư hiện nay tin rằng chính phủ và Cục Dự trữ Liên bang sẽ luôn can thiệp để ổn định thị trường trong các cuộc khủng hoảng. Niềm tin này đã thúc đẩy thêm việc mua thụ động khi giá giảm, tạo ra một vòng phản hồi có thể dẫn đến hậu quả thảm khốc.

Câu Hỏi Về Trí Tuệ Nhân Tạo

Ngoài cấu trúc thị trường, Burry đã cảnh báo nghiêm trọng về các khoản đầu tư vào trí tuệ nhân tạo, so sánh với bong bóng công nghệ năm 2000. Ông chỉ ra các khoản chi tiêu vốn khổng lồ của các công ty AI—những khoản đầu tư có thể không bao giờ mang lại lợi nhuận đủ. Thêm vào đó, Burry đã nhấn mạnh các thực hành kế toán đáng ngờ, cho rằng một số công ty AI đang kéo dài giả định về tuổi thọ hữu ích của máy chủ và chip, từ đó giảm giả tạo các khoản khấu hao hàng năm và làm tăng lợi nhuận báo cáo.

Những Điều Nhà Đầu Tư Nên Xem Xét

Trong khi thành tích của Burry đáng được tôn trọng, không phải tất cả các nhà đầu tư có kinh nghiệm đều đồng tình với quan điểm bi quan của ông. Các nhà đầu tư cá nhân cố gắng dự đoán đỉnh và đáy thị trường thường gặp thất bại. Đối với những người có khung thời gian đầu tư 10, 20 hoặc 30 năm, việc duy trì đầu tư đã chứng minh là hiệu quả trong lịch sử.

Tuy nhiên, nếu bạn chia sẻ mối lo về sự thống trị của đầu tư thụ động và các hậu quả tiềm tàng của nó, có một số chiến lược chiến thuật có thể áp dụng. Một chiến lược là chuyển sang các quỹ chỉ số S&P 500 cân bằng đều, loại bỏ rủi ro tập trung vốn có trong các chỉ số theo trọng số vốn hóa thị trường truyền thống và giảm tiếp xúc với các cổ phiếu AI có định giá cao. Mặc dù phương pháp này có thể không mang lại lợi nhuận bằng S&P 500 trong các đợt tăng giá, nhưng có thể cung cấp khả năng bảo vệ tốt hơn khi thị trường giảm.

Đối với các nhà đầu tư cổ phiếu riêng lẻ, chính Burry cũng khuyên nên xem xét kỹ lưỡng các định giá. Nếu một cổ phiếu đã tăng nhiều lần và hiện giao dịch ở mức nhân tố cực đoan—ví dụ 100 đến 200 lần lợi nhuận dự kiến—thì có thể nên cắt giảm vị thế và chốt lời. Việc chốt lời có hệ thống, thực hiện hàng tháng hoặc hàng quý, có thể giúp quản lý rủi ro mà không cần dự đoán chính xác thời điểm thị trường đảo chiều.

Điều cốt lõi: Những cảnh báo mới nhất của Michael Burry xứng đáng được xem xét, đặc biệt về cách cấu trúc thị trường đã tự biến thành một điểm yếu tiềm tàng trong các giai đoạn căng thẳng.