Cuộc thi Đầu tư AI: Tại sao một chiến lược có vẻ như là một cược ngắn hạn trong khi chiến lược còn lại có thể mang lại lợi nhuận trong nhiều thập kỷ

Hai huyền thoại, hai cược hoàn toàn khác biệt về Trí tuệ Nhân tạo

Michael Burry và Warren Buffett hiếm khi đứng về phía đối lập trong một giao dịch. Tuy nhiên, chính xác đó là điều đã xảy ra khi hai vị huyền thoại đầu tư này có những động thái trái ngược về cổ phiếu AI trong quý gần đây. Burry, quản lý quỹ phòng hộ nổi tiếng với việc đặt cược giảm giá thị trường nhà ở trước khủng hoảng tài chính 2008, đã đặt cược giảm giá vào Nvidia và Palantir. Trong khi đó, Buffett—người đã dành ba năm đứng ngoài cuộc—cuối cùng đã tham gia vào cơn sốt AI bằng cách mua cổ phiếu Alphabet. Sự khác biệt này đặt ra câu hỏi thú vị: Liệu một trong hai người họ có sai về quỹ đạo dài hạn của trí tuệ nhân tạo?

Trường hợp của Burry chống lại câu chuyện AI: Lo ngại về định giá và câu hỏi kế toán

Sự hoài nghi của Burry tập trung vào hai trụ cột chính. Thứ nhất, ông cho rằng định giá của các nhà chơi AI này đang bị thổi phồng nguy hiểm. Tỷ số giá trên doanh thu của Palantir là 110 đã trở thành một dấu hiệu cảnh báo đối với các nhà phân tích trên Phố Wall, gợi nhớ đến thời kỳ bong bóng dot-com khi các công ty có định giá quá cao cuối cùng cũng sụp đổ trở lại mặt đất.

Nhưng những lo ngại của ông còn sâu xa hơn. Burry đã cảnh báo về các thực hành kế toán của các công ty gọi là hyperscalers—Amazon, Microsoft, Alphabet và Meta Platforms—là những khách hàng lớn nhất của Nvidia. Các công ty này đang khấu hao hạ tầng AI của họ trên các chu kỳ dài hơn nhiều so với tuổi thọ thực tế của phần cứng. Vì chu kỳ sản phẩm GPU của Nvidia thường kéo dài từ 18 đến 24 tháng, Burry lập luận rằng điều này thể hiện một bài tập kế toán phối hợp chứ không phải thực hành tài chính hợp lý.

Thông qua các quyền chọn bán trên cả Palantir và Nvidia được nộp trong báo cáo Quý 3 của Scion Asset Management, Burry đã đặt cược để hưởng lợi từ khả năng suy thoái. Và trong ngắn hạn, các con số đã chứng minh luận điểm của ông: cổ phiếu Palantir giảm 19% và Nvidia giảm 13% trong tháng sau khi công bố báo cáo.

Sự thức tỉnh AI của Buffett: Tại sao Nhà tiên tri cuối cùng quyết định tham gia

Trong ba năm, Berkshire Hathaway tích trữ tiền mặt trong khi phần còn lại của thị trường đổ xô vào cổ phiếu AI. Buffett thực tế là một nhà bán ròng cổ phiếu trong giai đoạn này, cắt giảm các vị thế trong Apple và Bank of America trong khi các đối thủ cạnh tranh tích trữ các cổ phiếu bán dẫn và phần mềm.

Rồi một điều gì đó đã thay đổi. Báo cáo 13F Quý 3 của Berkshire tiết lộ một vị thế mới: cổ phiếu Alphabet. Trên bề mặt, điều này có vẻ như Buffett cuối cùng đã đầu hàng trước đà tăng của AI. Nhưng cách hiểu này có thể bỏ lỡ chiến lược sâu xa hơn.

Alphabet sở hữu nhiều đặc điểm phù hợp với các nguyên tắc đầu tư đã được kiểm chứng của Buffett. Công ty giao dịch với mức định giá hợp lý hơn so với các thành viên trong “Bảy vĩ đại”. Nó duy trì lợi nhuận ổn định và một hệ sinh thái kinh doanh đa dạng. Ngoài các yếu tố cơ bản này, Alphabet đã thành công trong việc tích hợp AI vào các nền tảng cốt lõi như Google và YouTube. Bộ phận hạ tầng đám mây của công ty hiện thực sự cạnh tranh với Microsoft Azure và Amazon Web Services chứ không còn chỉ chơi trò đuổi bắt.

Buffett không phải là người theo đám đông—ông nổi tiếng với các chiến lược đối nghịch. Thời gian quan sát ba năm của ông cho thấy ông đã theo dõi các công ty không chỉ nói về AI mà còn thực sự tung ra các sản phẩm mới, thúc đẩy tăng trưởng doanh thu và tạo ra lợi nhuận rõ ràng. Alphabet đã đáp ứng tất cả các tiêu chí này.

Sự khác biệt thực sự: Giao dịch so với Đầu tư

Điều quan trọng là: Burry có thể đã kiếm lợi nhuận ngắn hạn, nhưng điều đó không nhất thiết có nghĩa là luận điểm dài hạn của ông đúng. Chiến lược của ông dường như được điều chỉnh cho một giao dịch chiến thuật hơn là một vị thế xây dựng của cải trong nhiều thập kỷ.

Sổ tay của Buffett xoay quanh một cách tiếp cận hoàn toàn khác. Ông giữ các vị thế qua các chu kỳ thị trường, cho phép lãi kép phát huy tác dụng qua nhiều thập kỷ. Bằng cách mua cổ phiếu Alphabet bây giờ—ba năm sau chu kỳ AI—Buffett dường như đang gửi một tín hiệu quan trọng: ông tin rằng trí tuệ nhân tạo không phải là một trào lưu nhất thời hay một cơn sốt tạm thời. Thay vào đó, nó có thể duy trì như một lực đẩy cấu trúc cho các tập đoàn trong các điều kiện kinh tế khác nhau, biến nó thành một nhà tạo của cải dài hạn thực sự.

Việc chọn Alphabet cũng phản ánh sự tự tin của Buffett vào các nhà lãnh đạo thị trường đã được thiết lập. Công ty đã chứng minh khả năng chống chịu qua nhiều chu kỳ công nghệ, có lợi thế thương hiệu và khả năng tài chính để thích nghi. Những đặc điểm này ít quan trọng trong một kịch bản giao dịch ngắn hạn nhưng lại trở nên vô giá trong các chân trời đầu tư 20-30 năm.

Ai thắng cuộc: Trò chơi dài hạn

Trong khi các quyền chọn bán của Burry có thể đã sinh lợi vào tháng 11, câu hỏi sâu xa hơn là ai sẽ trông thông minh hơn vào năm 2035 hoặc 2045. Các chiến lược tập trung vào giao dịch có thể mang lại chiến thắng hàng quý nhưng thường bỏ lỡ các cơ hội biến đổi có thể tạo ra lợi nhuận thay đổi cuộc đời.

Chuyển động của Buffett cho thấy ông xem AI như một phần không thể tách rời của bối cảnh cạnh tranh trong tương lai gần. Các công ty như Alphabet, thành công trong việc kiếm tiền từ các khả năng này trong khi duy trì kỷ luật vận hành, có thể sẽ nhân lên giá trị của họ nhiều lần. Burry có thể đúng khi cho rằng biến động ngắn hạn hoặc các irregularities kế toán có thể gây ra các đợt giảm giá ngắn hạn. Nhưng đặt cược chống lại một quá trình chuyển đổi công nghệ kéo dài nhiều thập kỷ—thay vì chỉ chờ đợi các dao động ngắn hạn của nó—là một loại cược hoàn toàn khác.

Lịch sử hiếm khi thưởng cho những người gọi đúng đỉnh của các bước ngoặt mô hình. Thường thì, nó thưởng cho những người xác định được các nhà giữ vị trí chủ chốt sẽ phát triển mạnh trong chế độ mới và kiên nhẫn chờ đợi thị trường nhận ra điều đó.