## Tiền lớn âm thầm tích trữ Kinetik trong khi cổ phiếu giảm 34% -- Liệu đây có phải là sự đảo chiều mà không ai đang nói đến?

Các nhà đầu tư tổ chức đôi khi thấy cơ hội ở những nơi người khác nhìn thấy dấu hiệu cảnh báo đỏ. Điều này dường như đúng với **Kinetik Holdings Inc.** (NYSE:KNTK), đã bị thị trường trừng phạt trong vòng mười hai tháng qua. Tuy nhiên, Brave Warrior Advisors có trụ sở tại New York vừa thực hiện một cược táo bạo trị giá 68,8 triệu đô la Mỹ vào lĩnh vực hạ tầng năng lượng trong quý 3, đặt ra câu hỏi: họ có biết điều gì mà thị trường rộng lớn hơn đã bỏ lỡ không?

## Toàn cảnh lớn: Một cược tổ chức trị giá 68,8 triệu đô la

Theo các hồ sơ SEC công bố ngày 14 tháng 11, Brave Warrior Advisors đã mở vị thế mới trong nhà điều hành trung gian tập trung vào Delaware Basin, mua 1,6 triệu cổ phiếu. Tại ngày định giá 30 tháng 9, khoản đầu tư mới này trị giá khoảng 68,8 triệu đô la — chiếm 1,6% tổng tài sản báo cáo 13F của công ty dưới quản lý.

Điều đáng chú ý là thời điểm này. Cổ phiếu Kinetik đã giảm 34% trong năm qua, thảm hại hơn nhiều so với mức tăng 13% của S&P 500. Tuy nhiên, vốn tổ chức đang tham gia, cho thấy các nhà đầu tư thông minh xem mức giá hiện tại như một điểm vào tiềm năng cho một tên tuổi hạ tầng năng lượng bị đánh giá thấp nhưng có nền tảng vững chắc.

## Hiểu về mô hình kinh doanh đằng sau Kinetik

Để hiểu tại sao một quỹ lớn lại phân bổ 68,8 triệu đô la ở đây, cần hiểu rõ Kinetik thực sự làm gì. Công ty hoạt động như một liên kết trung gian quan trọng trong chuỗi cung ứng dầu khí của Texas Delaware Basin, cung cấp dịch vụ thu gom, vận chuyển, nén, xử lý và xử lý cho cả hydrocarbon và nước.

Trong thực tế, điều này có nghĩa là Kinetik nằm giữa các nhà sản xuất dầu khí và thị trường cuối cùng, thu phí cho việc vận chuyển và chuẩn bị nguồn lực để giao hàng. Mô hình kinh doanh tạo ra dòng tiền dự đoán được, dựa trên các hợp đồng dài hạn với các công ty thăm dò và sản xuất — đặc trưng của các khoản đầu tư hạ tầng ổn định.

## Bức tranh tài chính: Vẫn tạo ra dòng tiền thực dù gặp khó khăn

Sự tự tin của Brave Warrior dường như dựa trên khả năng tạo ra dòng tiền thực của Kinetik. Trong quý gần nhất, công ty báo cáo:

- **EBITDA điều chỉnh:** 242,6 triệu đô la
- **Dòng tiền phân phối:** 158,5 triệu đô la
- **Dòng tiền tự do:** 50,9 triệu đô la
- **Doanh thu hàng năm (TTM):** 1,7 tỷ đô la
- **Lợi nhuận ròng (TTM):** 125,5 triệu đô la

Công ty cũng đang củng cố bảng cân đối kế toán của mình. Gần đây, Kinetik đã bán phần cổ phần EPIC Crude của mình với giá hơn $500 triệu đô la, số tiền này đã được chuyển hướng để trả các khoản vay tín dụng quay vòng. Trong khi đó, ban quản lý vẫn hướng tới khoảng $1 tỷ đô la EBITDA cả năm mặc dù gặp áp lực hoạt động.

## Tại sao cổ phiếu lại bị bán tháo

Sự bi quan của thị trường không hoàn toàn vô lý. Ban quản lý Kinetik thừa nhận có những khó khăn trong kết quả gần đây, đề cập đến sự biến động của thị trường khí đốt Permian Basin, giá khí tự nhiên giảm thấp và hoạt động của nhà sản xuất giảm sút như những yếu tố gây khó khăn trong ngắn hạn. Những yếu tố này đã ảnh hưởng đến kết quả và tâm lý nhà đầu tư.

Tuy nhiên, chính tại điểm này, các nhà đầu tư đối lập như Brave Warrior có thể thấy cơ hội. Các khó khăn ngắn hạn của hàng hóa không nhất thiết làm giảm giá trị dài hạn của hạ tầng, đặc biệt khi các thỏa thuận thương mại có thể khóa tăng trưởng khối lượng nhiều năm và lợi suất cổ tức vẫn hấp dẫn ở mức 8,5%.

## Bối cảnh danh mục đầu tư rộng hơn

Để có cái nhìn rõ hơn về mức độ tin tưởng của Brave Warrior, hãy xem Kinetik là một bổ sung đáng kể vào danh mục đa dạng. Các khoản nắm giữ lớn nhất của quỹ bao gồm:

- NYSE: ELV ($592,6 triệu, 13,8% tổng tài sản quản lý)
- NYSE: SNX ($536,3 triệu, 12,5% tổng tài sản quản lý)
- NYSE: OMF ($440,1 triệu, 10,2% tổng tài sản quản lý)

Vị thế 68,8 triệu đô la của Kinetik nằm trong số các cược đáng tin cậy quan trọng trong khuôn khổ này.

## Lý do cho khả năng phục hồi tiềm năng

Một số yếu tố cho thấy Kinetik có thể thưởng cho vốn kiên nhẫn từ mức thấp hiện tại. Thứ nhất, bảng cân đối thực sự đang củng cố, không xấu đi. Thứ hai, công ty tiếp tục ký kết các thỏa thuận thương mại mới và mở rộng công suất như Kings Landing bất chấp thị trường yếu hiện tại. Thứ ba, nếu điều kiện thị trường hàng hóa ổn định — một giả định hợp lý trong nhiều năm — doanh thu dựa trên phí có thể tăng tốc nhờ khối lượng cao hơn.

Đối với các nhà đầu tư hướng tới thu nhập, lợi suất cổ tức 8,5% mang lại tiềm năng lợi nhuận ngắn hạn trong khi chờ đợi đà hoạt động trở lại. Cổ phiếu, đã giảm mạnh từ đỉnh tháng 1 nhưng đã hồi phục từ đáy mùa xuân, có thể đang báo hiệu sự đầu hàng đã đạt đến mức cực đoan.

## Kết luận

Kinetik không phải là câu chuyện tăng trưởng. Nó là một chiến lược dựa trên lợi suất và sự ổn định trong lĩnh vực hạ tầng năng lượng trung gian. Sự bi quan hiện tại về thị trường khí tự nhiên và hoạt động của các nhà sản xuất Permian đã tạo ra một sự mất cân đối đáng kể giữa định giá và thực tế tạo ra dòng tiền. Khi một quỹ tổ chức có vốn mạnh mẽ đầu tư 68,8 triệu đô la vào một tên tuổi bị giảm giá như vậy, đáng để đặt câu hỏi liệu các dự đoán chung có đang đánh giá thấp biên an toàn hiện có ở mức giá này không.