Bùng Nổ Ca cao Tây Phi Đối Mặt Với Sự Suy Giảm Nhu Cầu Và Bất Ổn Thương Mại

Tháng 12, hợp đồng tương lai ca cao ICE NY (CCZ25) giảm -33 điểm (-0.62%) trong khi tháng 12, ca cao London ICE #7 (CAZ25) giảm -60 điểm (-1.47%), phản ánh áp lực ngày càng gia tăng đối với mặt hàng ca cao quan trọng nhất thế giới.

Lạc quan về nguồn cung gặp khủng hoảng cầu toàn cầu

Câu chuyện cơ bản định hình lại thị trường ca cao tập trung vào sự va chạm giữa mùa vụ bội thu ở Tây Phi và sự sụt giảm tiêu thụ trên toàn thế giới. Bờ Biển Ngà, chiếm khoảng một phần ba nguồn cung ca cao toàn cầu, đã vận chuyển 516.787 tấn ca cao đến các cảng trong năm tiếp thị hiện tại (Từ 1 tháng 10 đến 16 tháng 11)—giảm -5.7% so với 548.494 tấn trong cùng kỳ năm 2023. Tuy nhiên, bất chấp sự giảm nhẹ này, các báo cáo từ nông dân ở các vùng sản xuất lớn cho thấy bức tranh nguồn cung cực kỳ tích cực.

Nông dân ca cao khắp Tây Phi báo cáo điều kiện mùa vụ rất thuận lợi. Cây đã phát triển mạnh mẽ, với thời tiết khô hạn gần đây giúp làm khô hạt, trong khi các nhà trồng ca cao ở Ghana cho biết khí hậu thuận lợi thúc đẩy quá trình chín của quả. Mondelez, một nhà sản xuất sô cô la lớn, tiết lộ rằng số lượng quả ca cao hiện tại ở Bờ Biển Ngà đạt 107% trung bình 5 năm—vượt xa mức thu hoạch của năm ngoái.

Song song đó, nhu cầu ca cao toàn cầu đang giảm mạnh ở tất cả các khu vực tiêu thụ chính. Lãnh đạo Hershey tiết lộ rằng doanh số sô cô la Halloween “kém kỳ vọng,” là tín hiệu đáng lo ngại vì Halloween chiếm gần 18% doanh thu ngành kẹo Mỹ hàng năm, chỉ sau Giáng sinh. Sức yếu này còn mở rộng ra quốc tế: Quý 3, lượng nghiền ca cao của châu Á giảm -17% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 183.413 tấn—là mức nghiền quý nhỏ nhất trong chín năm. Lượng nghiền ca cao Quý 3 của châu Âu giảm -4.8% y/y xuống 337.353 tấn, đánh dấu mức thấp nhất trong thập kỷ đối với quá trình xử lý quý ba. Doanh số bán kẹo sô cô la của Bắc Mỹ giảm hơn -21% trong giai đoạn 13 tuần kết thúc ngày 7 tháng 9.

Không chắc chắn về chính sách thương mại làm tăng áp lực giảm

Thông báo về thuế của chính quyền Trump vào thứ Sáu tuần trước đã tạo thêm những trở ngại mới. Một đề xuất giảm thuế đối ứng 10% đối với các mặt hàng không do Mỹ sản xuất, bao gồm ca cao, đã mang lại sự giảm chi phí bất ngờ vào chuỗi cung ứng. Tuy nhiên, nhập khẩu ca cao từ Brazil—nước sản xuất thứ năm thế giới—vẫn chịu thuế an ninh quốc gia 40%, phần nào làm giảm lợi ích của các chính sách thuế rộng hơn.

Triển vọng sản xuất: Nigeria báo hiệu giảm sản lượng

Nigeria, nhà sản xuất ca cao lớn thứ năm thế giới, đưa ra câu chuyện nguồn cung trái ngược. Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo sản lượng năm 2025/26 sẽ giảm -11% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 305.000 tấn từ mức dự kiến 344.000 tấn trong năm 2024/25. Xuất khẩu ca cao Nigeria tháng 9 vẫn giữ nguyên ở mức 14.511 tấn, cho thấy không có dấu hiệu cải thiện trong ngắn hạn từ khu vực này.

Xu hướng tồn kho và sản lượng dài hạn

Tồn kho ca cao theo dõi của ICE tại các cảng Mỹ chạm mức thấp nhất trong 7.75 tháng, còn 1.766.644 bao vào thứ Sáu, cung cấp hỗ trợ giá nhẹ nhàng mặc dù thị trường chung yếu đi.

Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) đã thiết lập bối cảnh quan trọng cho các động thái thị trường hiện tại. Tổ chức này báo cáo thâm hụt ca cao toàn cầu kỷ lục là -494.000 tấn trong năm 2023/24—lớn nhất trong hơn 60 năm—do sản lượng giảm -13.1% xuống còn 4.380 triệu tấn. Tỷ lệ tồn kho so với nghiền ca cao toàn cầu đã co lại xuống mức thấp nhất trong 46 năm là 27.0%.

Triển vọng năm 2024/25 của ICCO đã sáng sủa hơn nhiều. Tổ chức dự báo thặng dư ca cao toàn cầu là 142.000 tấn, đánh dấu thặng dư đầu tiên trong bốn năm, được hỗ trợ bởi dự kiến tăng trưởng sản xuất toàn cầu +7.8% lên 4.84 triệu tấn.

Đối với các nhà giao dịch hàng hóa và các thành viên ngành công nghiệp sô cô la, giá ca cao hiện đang đối mặt với các lực lượng trái chiều: nguồn cung dồi dào mang tính cấu trúc và nhu cầu yếu đẩy giá xuống, một phần được bù đắp bởi sự không chắc chắn về chính sách thương mại và dự báo giảm sản lượng của Nigeria.

Để có phân tích thị trường hàng hóa chuyên sâu và dự báo, Barchart cung cấp phạm vi toàn diện về hàng mềm, thị trường năng lượng và hợp đồng tương lai nông nghiệp.