Lợi suất trái phiếu tăng gây áp lực lên cổ phiếu; Quyết định lãi suất của Fed đang đến gần

Tổng quan thị trường: Lợi suất tăng cao gây áp lực lên tâm lý cổ phiếu

Việc tăng mạnh lợi suất trái phiếu đã chi phối tâm lý thị trường vào thứ Hai, tạo ra những trở ngại cho các chỉ số chứng khoán trên toàn cầu. Lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm tăng lên 4.19%, đánh dấu mức cao nhất trong 2.25 tháng, trước khi ổn định ở mức 4.17% (tăng +4 điểm cơ bản). Sự tăng này đã gây áp lực lên các chỉ số chính, với S&P 500 giảm 0.35%, Dow Jones Industrial giảm 0.45%, và Nasdaq 100 giảm 0.25%. Các hợp đồng tương lai tháng 12 cũng phản ánh sự yếu kém này, với hợp đồng E-mini S&P 500 giảm 0.35% và hợp đồng E-mini Nasdaq giảm 0.27%.

Động thái của thị trường trái phiếu tạo ra một bối cảnh đầy thử thách cho cổ phiếu, tuy nhiên các nhà đầu tư vẫn tìm thấy lý do để lạc quan. Các nhà tham gia thị trường ngày càng dự đoán xác suất 99% rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất -25 điểm cơ bản sau khi kết thúc cuộc họp FOMC kéo dài hai ngày vào thứ Tư. Thêm vào đó, các yếu tố mùa vụ tháng 12—thường là một trong những tháng tích cực nhất trong năm—đã hỗ trợ nền tảng cho định giá cổ phiếu.

Đà tăng lợi nhuận và hoạt động M&A tạo động lực tăng trưởng

Dù lợi suất trái phiếu tăng cao gây áp lực, hoạt động doanh nghiệp vẫn tiếp tục thúc đẩy các đợt tăng giá cổ phiếu chọn lọc. Mùa báo cáo kết quả kinh doanh đang bước vào giai đoạn cuối, với 495 trong số 500 công ty thuộc S&P 500 đã công bố kết quả. Theo Bloomberg Intelligence, 83% các công ty báo cáo vượt kỳ vọng của các nhà phân tích, đưa quý này vào vị trí có hiệu suất mạnh nhất kể từ năm 2021. Tổng lợi nhuận quý 3 tăng +14.6%—gấp hơn hai lần dự báo +7.2% so với cùng kỳ năm ngoái.

Các thương vụ M&A đáng chú ý và việc tái cấu trúc chỉ số đã nâng đỡ các tên tuổi cụ thể. Confluent tăng hơn +29% sau khi IBM công bố sẽ mua lại công ty này với khoảng $11 tỷ đô la, bao gồm nợ, với giá khoảng $31 mỗi cổ phiếu. Carvana tăng hơn +12% sau khi S&P Dow Jones Indices công bố công ty sẽ gia nhập S&P 500, thay thế LKQ Corp, có hiệu lực từ ngày 22 tháng 12.

Sức mạnh của ngành bán dẫn bù đắp cho các trở ngại chung

Các nhà sản xuất chip nổi bật là nhóm ngành mạnh nhất trong phiên, cung cấp hỗ trợ quan trọng cho Nasdaq 100, vốn nặng về công nghệ. Micron Technology dẫn đầu các cổ phiếu bán dẫn với mức tăng +4%, trong khi ON Semiconductor tăng +3%. Các đối thủ chip khác cũng ghi nhận mức tăng vững chắc: Microchip Technology, Broadcom, GlobalFoundries, và Lam Research đều tăng hơn +2%. ASML Holding, Nvidia, và Advanced Micro Devices cũng đóng cửa cao hơn hơn +1%.

Sự bền bỉ của ngành này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh bán tháo chung của thị trường, vì các công ty công nghệ và bán dẫn chiếm tỷ trọng lớn trong các chỉ số chính.

Các cổ phiếu giảm điểm đáng chú ý: Giảm giá và thông báo chiến lược

Một số cổ phiếu giảm mạnh do các đợt hạ xếp hạng và thông báo chiến lược. Air Products and Chemicals giảm hơn -9% sau khi công bố hợp tác dài hạn với Yara International về các dự án amoniac tại Mỹ và Ả Rập Saudi. Marvell Technology giảm hơn -6% sau khi bị hạ xếp hạng giữ (hold) bởi Benchmark Company LLC. Morgan Stanley hạ Tesla xuống mức cân bằng (equal weight) từ mức quá tải (overweight), khiến cổ phiếu giảm -3%, đồng thời hạ Rivian Automotive xuống dưới mức cân bằng với mục tiêu giá $12 , dẫn đến giảm -2%.

Range Resources giảm hơn -4% sau khi JPMorgan Chase hạ xếp hạng cổ phiếu xuống dưới mức cân bằng với mục tiêu giá $39 . Boston Scientific giảm hơn -3% sau khi bị hạ xếp hạng từ mua (buy) xuống giữ (hold) bởi Nephron Research. Lennar và CoreWeave đều giảm hơn -2%, trong đó CoreWeave công bố kế hoạch phát hành trái phiếu chuyển đổi senior trị giá $2 tỷ đô la.

Các cổ phiếu tăng nổi bật phản ánh thành công lâm sàng và tác động chỉ số

Ngược lại, Kymers Therapeutics tăng hơn +41% sau khi công bố kết quả thử nghiệm giai đoạn 1b tích cực cho KT-621, một chất phân hủy STAT6 dạng uống, ở bệnh nhân mắc viêm da dị ứng trung bình đến nặng. Paramount Skydance tăng hơn +9% sau khi phát hành đề nghị thâu tóm thù địch đối với Warner Bros Discovery với giá $30 mỗi cổ phiếu. Warner Bros Discovery cũng tăng hơn +4% trong Nasdaq 100 nhờ đề nghị này, vượt xa đề nghị trước đó của Netflix là 27.75 USD. CRH Plc tăng hơn +5% sau khi được công bố sẽ gia nhập S&P 500, thay thế Solstice Advanced Materials.

Thị trường toàn cầu và dữ liệu quốc tế

Thị trường nước ngoài ghi nhận mức tăng nhẹ vào thứ Hai. Chỉ số Shanghai Composite của Trung Quốc tăng lên mức cao hai tuần, đóng cửa tăng +0.54%, nhờ dữ liệu thương mại trái chiều cho thấy xuất khẩu tháng 11 tăng +5.9% so với cùng kỳ (trước dự kiến +4.0%) trong khi nhập khẩu chỉ tăng +1.9% so với cùng kỳ (dưới dự báo +3.0%). Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản tăng +0.18%, trong khi Euro Stoxx 50 của châu Âu tăng nhẹ +0.03%.

Dữ liệu kinh tế châu Âu cho thấy nền tảng vững chắc hơn. Sản xuất công nghiệp tháng 10 của Đức vượt kỳ vọng với mức tăng +1.8% theo tháng—lớn nhất trong bảy tháng. Chỉ số niềm tin nhà đầu tư Sentix tháng 12 tăng lên -6.2, vượt dự báo -6.3 một chút.

Tình hình thị trường trái phiếu và kỳ vọng lãi suất

Thị trường trái phiếu trải qua việc định giá lại đáng kể khi lợi suất trái phiếu tăng. Hợp đồng tương lai trái phiếu T-note 10 năm tháng 3 giảm xuống mức thấp nhất trong 2.25 tháng, với lợi suất tăng lên mức cao nhất trong 2.25 tháng như đã đề cập. Áp lực cung tăng lên khi Bộ Tài chính công bố lịch đấu thầu trái phiếu T-note và T-bond trong tuần với tổng trị giá $119 tỷ đô la. Tuy nhiên, nhu cầu vẫn vững chắc—một đợt đấu thầu trái phiếu T-note 3 năm trị giá $58 tỷ đô la đạt tỷ lệ đặt mua trên giá trị (bid-to-cover) 2.64, vượt qua trung bình 10 lần đấu thầu là 2.63.

Áp lực từ việc giảm giá trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm, xuống mức thấp nhất trong 18 năm do các đồn đoán về việc Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất, đã ảnh hưởng tiêu cực đến trái phiếu Mỹ. Lợi suất trái phiếu chính phủ châu Âu cũng tăng, với lợi suất trái phiếu Bund kỳ hạn 10 năm của Đức đạt mức cao nhất trong 8.5 tháng là 2.876% (kết thúc tăng +6.3 điểm cơ bản) và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Vương quốc Anh tăng lên mức cao nhất trong 1.5 tuần là 4.546% (tăng +5.2 điểm cơ bản).

Thành viên Ban điều hành ECB Isabel Schnabel nhấn mạnh rằng các rủi ro đối với tăng trưởng và lạm phát của Khu vực Euro có xu hướng tăng lên, báo hiệu rằng bước đi tiếp theo của ngân hàng trung ương có khả năng sẽ là tăng lãi suất. Các hợp đồng hoán đổi (swaps) chỉ định chỉ có xác suất 1% về việc cắt giảm lãi suất ECB -25 bp tại cuộc họp chính sách ngày 18 tháng 12.

Tuần tới: Dữ liệu kinh tế quan trọng và truyền thông của Fed

Các nhà đầu tư sẽ đón nhận một tuần đầy dữ liệu, nổi bật là quyết định chính sách của Fed. Thứ Ba sẽ công bố dữ liệu tuyển dụng JOLTS tháng 10 (dự kiến tăng 7,150), trong khi thứ Tư có chỉ số chi phí lao động quý 3 (kỳ vọng +0.9%) và quyết định lãi suất của FOMC. Phát biểu của Chủ tịch Fed Powell sau cuộc họp vào thứ Tư sẽ được theo dõi chặt chẽ để định hướng cho lộ trình lãi suất trong tương lai. Thứ Năm sẽ có dữ liệu số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần (dự kiến +29,000 lên 220,000).

Các diễn biến chính trị và chuyển giao lãnh đạo Fed

Tổng thống Trump cho biết vào thứ Ba tuần trước rằng ông sẽ công bố lựa chọn cho Chủ tịch Fed tiếp theo vào đầu năm 2026. Bloomberg đưa tin rằng Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett được xem là ứng viên sáng giá thay thế Chủ tịch Powell hiện tại. Sự phát triển này đặt ra câu hỏi về tính độc lập của Fed, khi Hassett có xu hướng phù hợp với chính quyền trong việc thúc đẩy giảm lãi suất mạnh mẽ.

Sự kết hợp giữa lợi suất trái phiếu tăng, các yếu tố cơ bản về lợi nhuận mạnh mẽ, hoạt động M&A chiến lược, và sức mạnh của ngành bán dẫn đã tạo ra một phiên giao dịch hỗn hợp, cuối cùng nghiêng về phía thận trọng khi các nhà đầu tư chờ đợi quyết định chính sách quan trọng của Fed.