Thị trường cacao toàn cầu đối mặt với áp lực khi triển vọng cung ứng dồi dào gây áp lực lên giá cả

Hợp đồng tương lai ca cao giao dịch giảm mạnh hôm nay, với hợp đồng ICE NY ca cao tháng 3 ( [CCH26]( giảm -78 điểm hoặc -1.50%, trong khi hợp đồng ICE London ca cao tháng 12 #7 ( [CAZ25]( giảm -36 điểm hoặc -0.97%. Những giảm này phản ánh sự tiếp tục của đà bán ra đã đẩy giá xuống mức thấp nhất trong 1,75 năm, chủ yếu do kỳ vọng của thị trường về nguồn cung ca cao toàn cầu dồi dào trong mùa tới.

Lạc quan về nguồn cung chiếm ưu thế trong tâm lý thị trường

Chất xúc tác chính dẫn đến hành động giá giảm là do dự kiến của Liên minh Châu Âu về việc hoãn thực thi Quy định chống phá rừng (EUDR) thêm một năm nữa. Vào thứ Tư tuần trước, các quốc gia thành viên EU đã chính thức đề xuất hoãn này, mở rộng thời gian ân hạn cho phép tiếp tục nhập khẩu các mặt hàng nông nghiệp bao gồm ca cao từ các khu vực châu Phi, Indonesia và Nam Mỹ vẫn còn áp lực phá rừng cao. Sự linh hoạt về quy định này loại bỏ một hạn chế về nguồn cung từng hỗ trợ giá.

Để củng cố câu chuyện về nguồn cung dồi dào, các chỉ số sản xuất ca cao Tây Phi cho thấy một vụ mùa mạnh mẽ sắp tới. Nông dân ở Bờ Biển Ngà báo cáo điều kiện cây trồng khỏe mạnh, với thời tiết khô hạn gần đây giúp làm khô hạt đúng cách. Ngành nông nghiệp Ghana cũng hưởng lợi từ các mô hình mưa thuận gió hòa thúc đẩy phát triển quả. Đặc biệt, nhà sản xuất sô cô la Mondelez tiết lộ rằng số lượng quả ca cao ở Tây Phi hiện cao hơn trung bình 7% so với trung bình 5 năm và vượt xa mức vụ trước. Với vụ thu hoạch chính của Bờ Biển Ngà mới bắt đầu, sự lạc quan của nông dân về năng suất và chất lượng vẫn ở mức cao.

Suy yếu về nhu cầu làm tăng áp lực giảm giá

Bù đắp cho sự hỗ trợ từ phía cung, tiêu thụ ca cao toàn cầu đã thể hiện rõ sự yếu kém ở các khu vực tiêu thụ chính. Ban quản lý Hershey’s tiết lộ doanh số bán hàng trong mùa Halloween quan trọng, vốn chiếm gần 18% tổng nhu cầu kẹo ngọt hàng năm của Mỹ, đã giảm đáng thất vọng. Sự yếu kém này thể hiện qua dữ liệu nghiền ca cao tại các thị trường chính. Quý 3 năm 2024, lượng nghiền ca cao châu Á giảm 17% so với cùng kỳ năm trước, còn 183.413 MT, đánh dấu khối lượng chế biến quý 3 nhỏ nhất trong chín năm. Các hoạt động nghiền tại châu Âu cũng giảm 4,8% so với cùng kỳ, còn 337.353 MT, mức thấp nhất trong thập kỷ cho hoạt động quý 3. Doanh số bán kẹo sô cô la tại Bắc Mỹ giảm hơn 21% trong 13 tuần kết thúc ngày 7 tháng 9 so với năm trước.

Động thái về tồn kho và sản xuất

Bảng cân đối ca cao toàn cầu cho thấy các lực lượng đối lập. Tồn kho ca cao theo dõi của ICE tại các cảng của Mỹ giảm xuống mức thấp nhất trong 8,25 tháng, còn 1.723.707 bao vào thứ Hai, hỗ trợ giá nhẹ nhàng. Các chuyến hàng đến cảng Bờ Biển Ngà từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 23 tháng 11 đạt 618.899 MT, giảm 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái — một hạn chế nguồn cung nhỏ, do Bờ Biển Ngà vẫn là nhà sản xuất hàng đầu thế giới.

Tuy nhiên, dự báo sản xuất cho thấy nguồn cung đang mạnh lên. Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) ước tính vụ mùa 2024/25 sẽ tạo ra thặng dư toàn cầu 142.000 MT — lần đầu tiên trong bốn năm — với sản lượng toàn cầu dự kiến đạt 4,84 triệu tấn, tăng 7,8% so với cùng kỳ năm ngoái. Nigeria, nhà sản xuất lớn thứ năm thế giới, có triển vọng sản xuất trái ngược, với Hiệp hội Ca cao dự báo sản lượng năm 2025/26 giảm 11% so với cùng kỳ, còn 305.000 MT.

Sự kết hợp giữa kỳ vọng nguồn cung dồi dào, suy giảm nhu cầu và cải thiện môi trường quy định có vẻ sẽ duy trì áp lực giảm giá trong ngắn hạn.