Hiểu về Chia Tách Cổ Phiếu Ngược: Tại sao các công ty thực hiện và những điều nhà đầu tư cần biết

Lý do chiến lược đằng sau việc chia tách ngược

Khi giá cổ phiếu của một công ty giảm xuống dưới các ngưỡng quan trọng do các sàn giao dịch lớn đặt ra, ban lãnh đạo đối mặt với một tình huống khó xử: duy trì tuân thủ hoặc đối mặt với việc bị loại khỏi sàn. Đây là lúc chia tách ngược trở thành một công cụ quan trọng. Thay vì là dấu hiệu của sức mạnh như một đợt chia tách cổ phiếu truyền thống, chia tách ngược hợp nhất các cổ phần đang lưu hành thành ít đơn vị hơn, qua đó nâng cao giá cổ phiếu trên giấy tờ.

Động lực chính là sự sống còn trên các sàn lớn như Nasdaq. Duy trì niêm yết trên các nền tảng này mang lại khả năng tiếp cận, uy tín và thanh khoản mà các công ty gặp khó khăn cần thiết. Bị loại khỏi sàn gây thiệt hại đáng kể về danh tiếng mà ít tổ chức nào có thể chấp nhận.

Hãy xem xét Calithera Biosciences (NASDAQ: CALA), đã công bố chia tách ngược 1-for-20 vào tháng 6 để giải quyết tình trạng giảm giá cổ phiếu. Công ty cần đẩy giá cổ phiếu vượt qua yêu cầu $1 giá thầu tối thiểu do Nasdaq quy định. Trước khi chia tách ngược có hiệu lực vào ngày 14 tháng 6, Calithera sở hữu khoảng 78.468.000 cổ phiếu đang lưu hành. Sau khi hợp nhất, số lượng này dự kiến giảm xuống còn khoảng 4.865.000 cổ phiếu, không tính các quyền chọn và warrants.

Cách hoạt động của cơ chế chia tách ngược thực tế

Chia tách ngược hoạt động thông qua một tỷ lệ hợp nhất cụ thể, kết hợp nhiều cổ phiếu trước chia thành ít cổ phiếu sau chia hơn. Trong trường hợp của Calithera, mỗi 20 cổ phiếu hiện tại trở thành 1 cổ phiếu. Điều chỉnh toán học này ngay lập tức nâng cao giá trị danh nghĩa của cổ phiếu mà không thay đổi giá trị thị trường thực tế của công ty.

Điều gì xảy ra với các cổ phiếu lẻ trong quá trình này? Các công ty thường phát hành khoản thanh toán bằng tiền mặt cho các cổ đông nắm giữ cổ phiếu lẻ. Calithera đã thực hiện theo quy trình tiêu chuẩn này, bồi thường cho các cổ đông nắm giữ cổ phiếu lẻ dựa trên giá cổ phiếu tại thời điểm hợp nhất.

Các động lực bổ sung ngoài việc tuân thủ

Trong khi duy trì niêm yết trên sàn là lý do chính, các công ty còn thực hiện chia tách ngược vì nhiều lý do chiến lược khác. Một số sử dụng hành động này để nâng cao hình ảnh công ty và thu hút các nhà đầu tư tổ chức tránh cổ phiếu giá thấp. Những công ty khác thực hiện chia tách ngược trước khi thực hiện spinoff, vì giá cổ phiếu tăng cao hơn tạo điều kiện thuận lợi hơn cho định giá của công ty con.

General Electric (NYSE: GE) là một ví dụ minh họa. Vào tháng 8 năm 2021, tập đoàn công nghiệp này thực hiện chia tách ngược 1-for-8. Lý do của GE: nhiều năm bán bớt tài sản đã làm giảm quy mô tài sản của công ty mà không giảm số lượng cổ phiếu tương ứng, khiến số cổ phiếu lưu hành lên tới 8,8 tỷ cổ phiếu—vượt xa số lượng cổ phiếu của các tập đoàn công nghiệp cùng loại. Việc chia tách ngược đã giúp điều chỉnh cấu trúc cổ phiếu phù hợp với hoạt động thu nhỏ của công ty.

Nhận thức thị trường và động thái hiệu suất cổ phiếu

Điểm quan trọng là: trong khi chia tách ngược không làm thay đổi vốn hóa thị trường hoặc giá trị nội tại cơ bản của công ty, nó lại định hình lại tâm lý nhà đầu tư. Tổng cổ phần của cổ đông vẫn giữ nguyên về mặt toán học, nhưng số lượng cổ phiếu giảm theo tỷ lệ.

Các nhà đầu tư thường xem chia tách ngược như tín hiệu tiêu cực—một nhận thức thường có lý do chính đáng. Hành động này thường báo hiệu tình trạng tài chính khó khăn hoặc doanh nghiệp gặp khó khăn. Tuy nhiên, nhận thức này không phải lúc nào cũng chính xác. Một số công ty thực hiện chia tách ngược như một chiến thuật trong quá trình chuyển đổi, nhằm mua thời gian để thể hiện hiệu quả hoạt động cải thiện trước khi nhận thức của thị trường hoàn toàn định hình.

Khung pháp lý và phê duyệt

Luật doanh nghiệp của các bang, điều lệ công ty và quy định của SEC đều quy định việc phê duyệt chia tách ngược. Sau khi ban giám đốc phê duyệt, các công ty phải thông báo cho cổ đông qua các thông cáo báo chí hoặc hồ sơ SEC (Forms 8-K, 10-Q hoặc 10-K). Các tình huống yêu cầu sự chấp thuận của cổ đông sẽ phải nộp hồ sơ proxy theo Lịch trình 14A. Nếu chia tách ngược khiến công ty phải chuyển sang trạng thái tư nhân, hồ sơ Schedule 13E-3 bắt buộc phải nộp.

Quan điểm cuối cùng dành cho nhà đầu tư

Phản ứng tự nhiên là bán cổ phiếu sau khi có thông báo chia tách ngược, nhưng điều này cần xem xét lại. Thay vì loại trừ hoàn toàn, nhà đầu tư nên tìm hiểu nguyên nhân thực sự đằng sau. Việc hiểu rõ ban lãnh đạo đang giải quyết các vấn đề tuân thủ kỹ thuật, thực hiện tái cơ cấu chiến lược hay xử lý các thách thức vận hành thực sự đòi hỏi phải thẩm định kỹ lưỡng. Chia tách ngược không nhất thiết là tiêu cực—bối cảnh mới quyết định giá trị đầu tư.