Triển vọng Đồng 2026: Thị trường dự kiến sẽ thiếu hụt lịch sử và tăng giá

Thị trường đồng đối mặt với một năm then chốt vào năm 2026, với dự kiến gián đoạn nguồn cung sẽ tiếp tục kéo dài trong khi nhu cầu tăng tốc từ chuyển đổi năng lượng và mở rộng công nghệ. Các nhà phân tích ngành cảnh báo rằng sự mất cân bằng giữa sản xuất hạn chế và tiêu thụ tăng có thể thúc đẩy biến động giá cổ phiếu đồng và có khả năng kích hoạt các mức giá kỷ lục. Sự không phù hợp này đã trở thành câu chuyện định hình trong năm mới.

Khủng hoảng phía Cung Cấp ngày càng sâu sắc đến năm 2026

Cảnh quan sản xuất đồng vẫn bị chia rẽ bởi các thách thức vận hành kéo dài vượt xa năm 2025. Mỏ Grasberg của Freeport-McMoRan ở Indonesia—một trong những nhà sản xuất lớn nhất thế giới—đối mặt với thời gian phục hồi kéo dài. Một sự cố vào cuối năm 2025 làm ngập lấp hốc mỏ chính của Grasberg và gây thiệt mạng cho bảy người sẽ trì hoãn hoạt động đến giữa năm 2026, với việc khôi phục hoàn toàn dự kiến không trước năm 2027. Điều này đã tạo ra một khoảng cách sản xuất lớn mà không thể nhanh chóng bù đắp.

Hoạt động Kamoa-Kakula ở Cộng hòa Dân chủ Congo kể câu chuyện tương tự. Sau một sự kiện địa chấn gây ngập lụt và buộc phải tạm dừng sản xuất, Ivanhoe Mines đang xử lý lượng vật liệu tích trữ. Hướng dẫn của công ty hiện chỉ ra rằng lượng dự trữ sẽ cạn kiệt vào Quý 1 năm 2026, hạn chế sản lượng ở mức 380.000-420.000 tấn mét trước khi phục hồi về phạm vi bình thường vào năm 2027. Các nỗ lực tháo nước vẫn tiếp tục, nhưng sản lượng ngắn hạn vẫn bị cản trở.

Trong khi đó, mỏ Escondida của BHP, mỏ đồng lớn nhất thế giới, đã trải qua các đợt đóng cửa tạm thời vào năm 2025. Những gián đoạn nguồn cung này nhấn mạnh một mô hình đáng lo ngại: các nhà sản xuất lớn đang đối mặt với thời gian phục hồi nhiều năm thay vì các giải pháp nhanh chóng. Theo Jacob White của Sprott Asset Management, “Grasberg vẫn là một gián đoạn đáng kể sẽ kéo dài đến năm 2026, và tình hình tương tự như các hạn chế tại Kamoa-Kakula. Chúng tôi tin rằng các đợt ngừng hoạt động này sẽ giữ cho thị trường trong tình trạng thiếu hụt vào năm 2026.”

Có thể sẽ có sự giảm nhẹ thông qua việc khởi động lại mỏ Cobre Panama của First Quantum Minerals, vốn bị buộc phải tạm dừng hoạt động vào cuối năm 2023 sau các tranh chấp pháp lý. Sự chấp thuận gần đây của chính phủ cho thấy khả năng hoạt động sẽ được nối lại vào cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026, mặc dù việc tăng tốc đến sản lượng đầy đủ sẽ cần thêm thời gian. Khủng hoảng cung đồng phản ánh không chỉ các trục trặc vận hành mà còn các thách thức cấu trúc: các mỏ mới còn nhiều năm nữa mới đi vào hoạt động, và các hoạt động hiện tại đang phải đối mặt với việc giảm chất lượng quặng.

Nhu cầu tăng trưởng vượt xa phục hồi nguồn cung

Trong khi nguồn cung giảm, tiêu thụ lại tăng tốc trên nhiều mặt trận. Chuyển đổi năng lượng, hạ tầng trí tuệ nhân tạo, và mở rộng trung tâm dữ liệu đang thúc đẩy nhu cầu đồng chưa từng có. Sự đô thị hóa và phát triển hạ tầng của Trung Quốc còn tạo thêm áp lực tiêu thụ. Các biến động giá cổ phiếu đồng ngày càng phản ánh các dòng chảy nhu cầu này.

Các lo ngại về thuế quan đã tạo ra một lớp nhu cầu nhân tạo vào năm 2025, khi các nhà giao dịch đổ xô đi mua đồng tinh chế trước khả năng Mỹ áp thuế nhập khẩu. Lưu lượng đồng tinh chế vào Mỹ tăng vọt, tích trữ lên 750.000 tấn mét. Natalie Scott-Gray của StoneX nhận xét về hiện tượng “bão hoàn hảo”: “Một phần lớn của sự thiếu hụt này liên quan đến lo ngại về thuế quan của Mỹ, với dòng chảy đồng tinh chế vào Mỹ đã tăng trong năm, đưa tồn kho trong nước lên 750.000 MT.”

Vai trò của Trung Quốc đặc biệt đáng chú ý. Mặc dù lĩnh vực bất động sản—mục tiêu tiêu thụ đồng lớn nhất lịch sử—vẫn gặp khó khăn với giá nhà giảm (dự kiến giảm 3,7% trong năm 2025), các nguồn nhu cầu thay thế đang nổi lên. Kế hoạch năm năm thứ 15 của Trung Quốc (2026-2031) ưu tiên mở rộng lưới điện, nâng cấp sản xuất, năng lượng tái tạo và trung tâm dữ liệu AI. White nhấn mạnh sự chuyển đổi này: “Chính sách và vốn dự kiến sẽ tập trung vào mở rộng lưới điện và nâng cấp sản xuất, năng lượng tái tạo và trung tâm dữ liệu liên quan đến AI. Những lĩnh vực tiêu thụ nhiều đồng này dự kiến sẽ bù đắp cho thị trường bất động sản trầm lắng, mang lại tăng trưởng ròng trong nhu cầu đồng của Trung Quốc vào năm tới.”

Bức tranh kinh tế rộng hơn cũng hỗ trợ tiêu thụ đồng. Nhóm Nghiên cứu Đồng Quốc tế dự báo việc sử dụng đồng tinh chế sẽ tăng 2,1% lên 28,73 triệu tấn trong năm 2026, vượt xa mức tăng 0,9% của sản xuất đồng tinh chế lên 28,58 triệu tấn.

Các con số chỉ ra giá kỷ lục

Phép tính rõ ràng: tăng trưởng sản xuất chậm hơn nhiều so với tăng trưởng nhu cầu. ICSG dự báo thâm hụt 150.000 tấn trong năm 2026, tiếp tục một mô hình có thể trở nên trầm trọng hơn trong các năm tới. Một báo cáo của Hội nghị Liên Hợp Quốc về Thương mại và Phát triển cảnh báo rằng nhu cầu đồng toàn cầu có thể tăng 40% vào năm 2040, đòi hỏi 80 mỏ mới và $250 tỷ đô la vốn—một lộ trình không thực tế dựa trên chu kỳ phát triển hiện tại.

Nửa dự trữ đồng toàn cầu tập trung tại chỉ năm quốc gia (Chile, Australia, Peru, Cộng hòa Dân chủ Congo, và Nga), mỗi quốc gia đều đối mặt với các khó khăn về địa chính trị hoặc vận hành. Wood Mackenzie dự báo nhu cầu sẽ tăng 24% vào năm 2035, cần 8 triệu tấn mới từ các mỏ cộng với 3,5 triệu tấn từ tái chế—mục tiêu đầy tham vọng khó có thể thực hiện suôn sẻ.

Các nhà tham gia thị trường cảm nhận rõ sự mất cân đối này. 40% số người trả lời khảo sát của London Metal Exchange cho biết đồng là kim loại cơ sở có hiệu suất tốt nhất cho năm 2026. StoneX dự báo giá trung bình sẽ tăng lên $10.635 mỗi tấn, với các đỉnh có khả năng vượt mức này. Các khoản phí cao và tồn kho chặt chẽ hỗ trợ triển vọng này. Biến động giá cổ phiếu đồng có khả năng sẽ tăng mạnh khi các nhà giao dịch định giá các sự mất cân đối cung cầu này.

Những điều tiếp theo

Với sản lượng mỏ chỉ tăng 2,3% trong khi nhu cầu tinh chế tăng 2,1%, thị trường bước vào năm 2026 về cơ bản thiếu cung. Sự mất cân đối này không chỉ kéo dài trong một năm—các chuyên gia như Lobo Tiggre của IndependentSpeculator.com xem đó là một hiện tượng nhiều năm. “Tăng trưởng nhu cầu có khả năng vượt xa các bổ sung nguồn cung, điều này dẫn đến các thâm hụt cung tiếp tục gia tăng trong những năm tới,” White kết luận.

Thị trường đồng đã chuyển từ trạng thái dư thừa theo chu kỳ sang khan hiếm mang tính cấu trúc. Các nhà đầu tư theo dõi biến động giá cổ phiếu đồng và cân nhắc tiếp xúc nên hiểu rằng năm 2026 không chỉ là một đỉnh tạm thời mà còn là bắt đầu của một giai đoạn kéo dài khi tiêu thụ vượt quá sản xuất. Động thái này thường thưởng cho các vị trí sớm trước khi giá đạt mức lịch sử.