Vị trí thực sự của tiền điện tử trong hệ thống phân cấp tài sản rủi ro

Crypto hoạt động như một tài sản thay thế có độ beta cao: nó vượt trội hơn cổ phiếu khi tâm lý rủi ro mở rộng, nhưng sụp đổ nhanh hơn khi thanh khoản và niềm tin co lại.

Sau khi cắt giảm lãi suất, dòng vốn lần lượt chuyển từ tiền mặt sang trái phiếu, rồi cổ phiếu, và chỉ sau đó mới vào các tài sản có độ beta cao và crypto khi hạn chế rút vốn được nới lỏng.

Việc áp dụng crypto trong thực tế nâng cao sàn định giá, chứ không phải trần; vốn biên, sức mạnh câu chuyện, và chu kỳ thanh khoản cuối cùng quyết định khả năng tăng giá của crypto.

Tại sao crypto lại chậm lại sau khi cắt giảm lãi suất: vị trí tài sản, ưu tiên dòng vốn, và lý do tại sao crypto xếp cuối trong chu kỳ rủi ro-tăng—trước khi mang lại lợi nhuận lồi cao nhất.

Lần cuối chúng ta nói về lý do tại sao lãi suất lại được cắt giảm.≠ Thoải mái về thanh khoản ngay lập tức

Điểm mấu chốt là có ba lớp logic trong đó.

Lớp chính sách – Lớp trung gian – Lớp thị trường

Tình hình hiện tại là các chính sách đã bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ, nhưng tầng lớp trung lưu, dù trong thị trường tài chính truyền thống hay thị trường crypto, vẫn còn gặp khó khăn.

Về mặt thị trường, tôi đã đưa ra quan điểm khá cấp tiến trong số báo trước.

—Trong các lựa chọn đầu tư vốn truyền thống, crypto chỉ hơn chút ít so với phần còn lại.

Hôm nay chúng ta sẽ tập trung vào câu hỏi: đầu tư vào crypto xếp hạng như thế nào trong giai đoạn tăng trưởng của các tài sản rủi ro?

SỰ KHÁC BIỆT VỀ VỊ TRÍ

Liên quan đến những gì tôi đã nói trước đó trong Bội chuyển tài sản toàn cầu: Tại sao thanh khoản thúc đẩy chu kỳ crypto-1 đề cập trong số báo đó

Tôi cơ bản theo dõi Vai trò của các tài sản trong các chu kỳ khác nhau phân loại các tài sản chính toàn cầu thành các tài sản phòng thủ như vàng, trái phiếu sinh lãi, các tài sản rủi ro như cổ phiếu, và các tài sản thay thế như tiền điện tử.

Tôi sẽ không đi vào sự khác biệt giữa tiền điện tử và vàng hoặc trái phiếu chính phủ; không ai nhầm lẫn chúng. Tối đa, chúng có thể được dùng như các thuật ngữ đối lập.

Tuy nhiên, tất cả chúng ta đều biết rằng tài sản crypto và cổ phiếu Mỹ, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ, có xu hướng theo nhau rất mạnh.

Hơn nữa, nhiều người phân loại cả hai là tài sản rủi ro, điều này là một hiểu lầm chi tiết.

Từ góc độ giá, crypto giống các tài sản rủi ro vì nó thể hiện độ biến động cao, mức lợi suất cao, và thậm chí còn biến động vượt xa cổ phiếu.

Tuy nhiên, từ góc độ tài sản, tiền điện tử không cung cấp cổ tức ổn định như cổ phiếu, cũng không có tỷ lệ PE kỳ vọng rõ ràng trên thị trường.

Giá (BTC) của nó tăng hoàn toàn dựa vào cung cố định, dựa vào cầu liên tục tăng để đẩy giá lên.

Điểm mấu chốt ở đây là:

Khi tâm lý rủi ro tốt, nó vượt trội hơn cổ phiếu.

Khi tâm lý rủi ro giảm, nó còn chết nhanh hơn cổ phiếu.

Đây là lý do tại sao nó cần được phân loại là tài sản thay thế.

Cổ phiếu cung cấp cổ tức ổn định, trong khi hàng hóa như đồng, dầu, vàng có nhu cầu công nghiệp thực sự (gold cũng có đặc tính tài chính).

Hiện tại, tiền mã hóa dựa nhiều hơn vào thanh khoản và câu chuyện (các đặc tính tài chính của nó vẫn đang được phát triển và chấp nhận bởi các quốc gia).

Dù sau nhiều năm phát triển, chúng ta có thể thấy thế giới blockchain đã chứng kiến sự gia tăng trong nhu cầu kinh doanh thực tế.

Một cô con gái làm việc ở Mỹ đã dùng stablecoin để gửi tiền về quê ở châu Phi, tận dụng hệ thống thanh toán toàn cầu dựa trên blockchain cho stablecoin.

Một sinh viên đại học ở Detroit bắt đầu dùng RWA để đầu tư bất động sản.

Tuy nhiên, có nhu cầu thực sự không thay đổi vai trò của tài sản tiền điện tử. Chúng ta cần phân biệt hai thực tế:

Giá trị sử dụng ≠ Khả năng định giá tài sản

Sử dụng đồng đô la Mỹ ≠ Chỉ số đồng đô la Mỹ

Tiêu thụ dầu thô ≠ Giá dầu thô

Số lượng giao dịch BTC ≠ Động lực giá của BTC

Giá được xác định bởi “vốn biên,” không phải “sử dụng cơ bản.”

2. Nhu cầu thực của crypto giống như một “nền tảng” hơn là một “động cơ”.

Nhu cầu sử dụng thực tế có nghĩa là Crypto sẽ không về zero.

Thanh khoản và câu chuyện sẽ quyết định crypto sẽ đi bao xa.

Do đó, ngay cả khi xuất hiện các nhu cầu kinh doanh thực như chuyển tiền xuyên biên giới, thanh toán bằng stablecoin, và thực thi RWA trên chuỗi, vai trò lớn nhất của chúng là nâng sàn trong khi trở thành một phần của câu chuyện, từ đó kích hoạt trần.

ƯU TIÊN QUỸ THỰC TẾ

Hãy xem dòng chảy của vốn từ góc độ toàn cầu sau khi bắt đầu cắt giảm lãi suất.

Dù mua cổ phiếu hay crypto, giống như phần lớn người đã mắc kẹt ở đỉnh trong nhiều năm…

Sau khi cha bạn vinh quang trở thành người gác cổng của Chỉ số Shanghai Composite ở 6124 điểm ngày 16 tháng 10 năm 2007.

Nếu mọi thứ cuối cùng cân bằng, tôi tin phần lớn sẽ chọn rút tiền sớm nhất có thể.

Ngay cả khi người khác vẫn đang ăn mừng, ngay cả khi thị trường có thể tiếp tục tăng.

Nhưng cha bạn, người đã bị hành hạ kỹ năng suốt nửa đời, có thể đã phát triển nỗi sợ độ cao và tất cả những gì ông nghĩ là tránh xa thị trường này—bảo toàn vốn trước đã!

Điều tương tự áp dụng cho các tổ chức chuyên nghiệp; một trong những giả định của kinh tế học là tiền là hợp lý.

Nhưng đó chỉ là giả định. Nếu các nhà đầu tư đều hợp lý, sẽ không có chu kỳ thị trường, bong bóng, hay sụp đổ.

Đây là “hành vi tập thể” của các nhà đầu tư chuyên nghiệp xuất phát từ thực tế rằng các tổ chức cũng đối mặt với giới hạn rút vốn, áp lực xếp hạng, so sánh đồng nghiệp, và khả năng chịu đựng biến động.

Ưu tiên của dòng vốn ở đây đề cập đến thứ tự tâm lý, không phải thứ tự logic.

Hãy để tôi phân tích dòng chảy thực tế của dòng vốn diễn ra ngay sau khi bắt đầu cắt giảm lãi suất.

① Tiền mặt / Nợ ngắn hạn

Tâm lý không phải là tham lam, mà là “ngừng chảy máu.” Thị trường vừa trải qua sự không chắc chắn, và không ai muốn là người đầu tiên rút lui.

Ngay cả khi lợi nhuận thấp, sự chắc chắn là điều cần thiết, giống như tâm lý tôi đã đề cập trước đó về việc phòng thủ trong giai đoạn đỉnh.

Bằng chứng thực tế cho thấy, trong giai đoạn đầu của cắt giảm lãi suất, quy mô quỹ tiền tệ thường tiếp tục tăng.

② Tài sản lãi suất

Lần này, tâm lý sau đó chuyển sang xem đây như một bài toán toán học, không phải một cuộc cá cược, vì lợi nhuận theo thời gian có thể tính toán, điều này rất đơn giản đối với các tổ chức.

Không cần dự đoán nền kinh tế sẽ “cải thiện,” chỉ cần dự đoán “lãi suất sẽ giảm.”

Bước này không đòi hỏi sự tự tin, chỉ cần xây dựng một mô hình. Phố Wall không thiếu người Trung Quốc giỏi toán.

③ Thị trường tổng thể / Cổ phiếu dẫn đầu

Ở giai đoạn này, chúng ta cần bắt đầu giới hạn hợp lý cung, vì điều này sẽ quyết định phần lớn thành tích của chúng ta trong năm nay.

Tôi có thể mua chúng, nhưng tôi có một “giải thích”—vậy tại sao lại mua?

Vì các công ty này có lợi nhuận ổn định, lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ, và sự đồng thuận cao trên thị trường.

Bước này là bước tấn công an toàn nhất cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp.

④ Tài sản Beta cao

Dấu hiệu của bước này là: cổ phiếu vốn nhỏ bắt đầu vượt trội, spread trái phiếu lợi suất cao thu hẹp, và nó tương tự như các altcoin bắt đầu vượt trội các đồng tiền chính thống.

Giai đoạn này là lúc mọi thứ trở nên điên rồ. Chúng ta không còn sợ biến động ngắn hạn nữa; các khoản rút vốn không kích hoạt kiểm soát rủi ro. Giá trị ròng của chúng ta đã có đệm, và tôi chấp nhận biến động để đổi lấy lợi nhuận tốt hơn.

⑤ Crypto / Tài sản cực đoan

Cuối cùng, món ăn mã hóa này đã được phục vụ. Không phải tôi không muốn ăn, mà là tôi muốn “ăn ngon, ăn chậm, ăn từ từ.”

Điều quan trọng nhất không phải là “Tôi nghĩ BTC tuyệt vời,” mà là “Ngay cả khi BTC giảm 30%, tôi cũng không bị truy cứu trách nhiệm.”

Đây là lý do tại sao trong các chiến lược đầu tư truyền thống, thị trường bò crypto thường bắt đầu muộn hơn, nhưng khi bắt đầu, chúng thể hiện độ co giãn lớn nhất.

Điểm mấu chốt là: đối với các quỹ truyền thống, việc có hay không đầu tư vào tài sản crypto phụ thuộc vào việc phần vốn của họ đã không còn tránh rủi ro nữa hay chưa.

Điều này đề cập đến:

Các tài sản chính đã trải qua một vòng tăng giá.

Hạn chế rút vốn sẽ không ảnh hưởng đến cuộc sống của tôi / Đánh giá hiệu suất tổ chức

Rủi ro không còn là hạn chế chính

Mục tiêu đã chuyển từ “ổn định” sang “lợi nhuận phi tuyến.”

Loại tiền này được dùng để mua crypto.

DỰ ĐOÁN GIAI ĐOẠN

Vậy, chúng ta đang ở giai đoạn nào bây giờ?

Tôi đã trả lời câu hỏi này trong một bài viết trước, cụ thể trong bối cảnh của bài viết này, đó là khoảng giai đoạn 2-3.

Hơn nữa, bài viết này nhìn từ góc độ vĩ mô về các tài sản toàn cầu, khiến nó có vẻ như crypto đang ở cuối danh sách.

Dữ liệu cũng cho thấy, dù đã có ETF BTC giao ngay, tổng lượng nắm giữ chỉ là 117,2 tỷ đô la, trong khi vốn hóa thị trường của stablecoin là 270 tỷ đô la.

Hơn nữa, ETF liên tục có dòng chảy vào và ra, trong khi giá trị của stablecoin vẫn tiếp tục tăng.

Điều này cho thấy, cái trước sử dụng góc nhìn cấu hình, nhìn toàn cầu, và thuộc về các nền văn minh du mục.

Cái sau sử dụng góc nhìn đầu tư, âm thanh trên chuỗi, và chủ đề nền văn minh nông nghiệp.

Nói thẳng ra, không ai phủ nhận xu hướng tăng dài hạn của thị trường crypto; ngay cả Jesus cũng không thể thay đổi điều đó.

Nhưng Jesus sống mãi; Ngài có thể chờ đợi, còn chúng ta thì không.

Tic-tock, tic-tock, đó là từng khoảnh khắc. Vâng, có bao nhiêu khoảnh khắc trong một đời?

Các quan điểm trên tham khảo từ @Web3___Ace

〈VỊ TRÍ THỰC SỰ CỦA CRYPTO TRONG HỆ THỐNG TÀI SẢN RỦI RO〉bài viết ban đầu đăng trên 《CoinRank》.