Chuyển đổi Hạ tầng AI: Các ông lớn về Quang học đang định hình lại kiến trúc Trung tâm dữ liệu

Bùng nổ trí tuệ nhân tạo đã đạt đến một điểm ngoặt quan trọng. Khi các mô hình mở rộng đến kích thước chưa từng có, nút thắt đã chuyển từ sức mạnh tính toán thô sang chính việc di chuyển dữ liệu. Các kết nối đồng (Copper interconnects)—là xương sống truyền thống của kết nối trung tâm dữ liệu—đang gặp giới hạn về hiệu quả vật lý và năng lượng. Giới hạn này đang buộc phải thiết kế lại kiến trúc cơ bản dựa trên công nghệ quang học, và ba công ty giao dịch công khai đang đứng ở trung tâm của quá trình chuyển đổi này: Lumentum, Fabrinet, và Coherent Corp.

Cơ hội Quang học: Từ Thị trường Ngách đến Yếu tố Cần Thiết

Các con số kể một câu chuyện thuyết phục. Thị trường kết nối quang học dự kiến sẽ mở rộng từ $16 tỷ đô la vào năm 2024 đến $34-41 tỷ vào năm 2030. Quang học silicon, dù nhỏ hơn hiện tại với $3 tỷ đô la, có thể tăng vọt lên $12-16 tỷ vào năm 2032. Chi tiêu cho kết nối trung tâm dữ liệu—trực tiếp thúc đẩy xây dựng hạ tầng AI—dự kiến sẽ tăng từ $15 tỷ đô la vào năm 2025 đến $26 tỷ đô la vào năm 2030.

Điều gì đang thúc đẩy tốc độ này? Các GPU giao tiếp qua các cổng quang chạy ở 400G, 800G, hoặc thậm chí 1.6T mỗi cổng có thể di chuyển dữ liệu nhanh hơn nhiều so với các giải pháp đồng. Tác động thực tế là rõ ràng: giảm thời gian chết, chu kỳ đào tạo nhanh hơn, và hiệu quả đáng kể cho các mô hình AI quy mô lớn. Trong bối cảnh ngành công nghiệp bán dẫn rộng lớn hướng tới $1 nghìn tỷ doanh thu, quang học đại diện cho một trong những phân khúc có tốc độ phát triển cao nhất.

Ba Công ty, Ba Vị trí Chiến lược

Lumentum sản xuất các động cơ quang học cung cấp truyền dữ liệu tốc độ cao cho hạ tầng AI. Công ty sản xuất laser, bộ điều chế, và photodiode—những thành phần cơ bản của hệ thống quang học. Ngoài trung tâm dữ liệu, Lumentum cung cấp các thành phần cảm biến 3D cho điện tử tiêu dùng, đa dạng hóa nguồn doanh thu trong khi vẫn duy trì trọng tâm vào quang học. Đà tăng gần đây là rõ ràng: dự báo lợi nhuận đã tăng 11.1% trong hai tháng qua cho năm hiện tại và 13.1% cho năm tới. Doanh thu dự kiến tăng 56% trong năm nay và 31.4% năm sau, với lợi nhuận tăng 163% so với cùng kỳ năm trước và thêm 41.9% nữa sau đó. Mặc dù đã tăng 250% từ đầu năm, định giá có vẻ hợp lý ở mức khoảng 44 lần lợi nhuận dự kiến cho một công ty đang dẫn đầu trong xây dựng hạ tầng lớn nhất thập kỷ này. Cổ phiếu mang xếp hạng Zacks Rank #1 (Mua mạnh).

Coherent Corp giữ vị trí quan trọng tương tự trong chuỗi cung ứng quang học. Công ty sản xuất laser và các module quang học thiết yếu cho kết nối tốc độ cao và quang học ghép kèm—hai công nghệ chứng minh vai trò trung tâm trong hạ tầng AI hiện đại. Hoạt động trong trung tâm dữ liệu AI, thiết bị bán dẫn, và truyền thông tiên tiến, Coherent hưởng lợi từ nhiều hướng cầu khác nhau. Ước tính lợi nhuận năm hiện tại đã tăng 11.4% trong những tháng gần đây, trong khi dự báo năm tới tăng 5.1%. Tăng trưởng doanh thu dự kiến là 15.1% trong năm nay và 14.5% năm sau, với lợi nhuận tăng 44.5% và 24.6% tương ứng. Cổ phiếu đã tăng 93% trong năm nay nhưng giao dịch ở mức khoảng 35 lần lợi nhuận dự kiến—mức cao nhưng hợp lý với vai trò trung tâm của Coherent trong chu kỳ nâng cấp phần cứng AI. Giống như Lumentum, Coherent có xếp hạng Zacks Rank #1 (Mua mạnh).

Fabrinet hoạt động như xương sống sản xuất cho lắp ráp module quang và đóng gói tiên tiến. Khi nhu cầu về các module quang 400G, 800G, và 1.6T tăng tốc, Fabrinet mở rộng khả năng sản xuất mà các nhà sáng tạo quang học dựa vào. Thành tích của công ty nói lên tất cả: trung bình tăng trưởng lợi nhuận hàng năm 23% trong 15 năm qua. Các dự báo điều chỉnh gần đây cho thấy lợi nhuận quý hiện tại tăng 8.7% và dự báo cả năm tăng 8.6%. Doanh thu dự kiến tăng 28.5% trong năm nay và 16.9% năm sau, với lợi nhuận tăng 30.7% và 16.1% tương ứng. Cổ phiếu đã tăng 117% từ đầu năm và giao dịch ở mức khoảng 35 lần lợi nhuận dự kiến—mức định giá cao phản ánh khả năng thực thi kỷ luật và đà tăng trưởng của công ty. Fabrinet có xếp hạng Zacks Rank #2 (Mua).

Câu chuyện rộng hơn: Giai đoạn đầu

Dù hiệu quả ấn tượng trong năm đến nay của cả ba tên tuổi, cuộc cách mạng quang học vẫn còn trong giai đoạn sơ khai. Các nhà đầu tư chính thống ngoài các lĩnh vực bán dẫn chuyên biệt mới bắt đầu nhận ra mức độ biến đổi của kiến trúc quang học sẽ ảnh hưởng lớn đến hạ tầng AI. Khi Wall Street hiểu rõ hơn và quy mô các nâng cấp cần thiết trở nên rõ ràng, khả năng luân chuyển vốn vào các công ty như Lumentum, Coherent, và Fabrinet sẽ ngày càng tăng.

Mỗi công ty cung cấp khả năng tiếp xúc với các lớp khác nhau của chuỗi cung ứng quang học—từ sản xuất thành phần, tích hợp hệ thống, đến lắp ráp hợp đồng. Được hỗ trợ bởi các dự báo nâng cấp ước tính liên tục, tăng trưởng nhanh hơn, và các xếp hạng tích cực của nhà phân tích, ba công ty này có vẻ đã chuẩn bị tốt cho một đợt tăng trưởng nhu cầu kéo dài nhiều năm nếu ngành tiếp tục chuyển dịch sang thiết kế trung tâm dữ liệu ưu tiên quang học.

Sự hội tụ giữa yêu cầu mở rộng AI và độ trưởng thành của công nghệ quang học đã tạo ra một khoảnh khắc hiếm hoi khi nhu cầu công nghệ phù hợp với cơ hội thị trường. Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với cuộc chuyển đổi này, các công ty này đại diện cho một số trong những lựa chọn chiến lược tốt nhất trong quá trình xây dựng hạ tầng phía trước.