Thị trường đường đối mặt với những làn gió ngược khi dư thừa cung toàn cầu làm lu mờ sự thay đổi chính sách của Ấn Độ

Giá cả biến động tinh tế, dự báo chính sách gây ra những đợt dao động

Gần đây, hợp đồng tương lai tháng 3 tại New York (SBH26) tăng 0.02 điểm lên +0.14%, hợp đồng trắng đường tháng 3 tại London (SWH26) tăng nhẹ hơn, tăng 1.00 điểm lên +0.35%. Đằng sau mức tăng nhẹ này là cuộc đối đầu giữa các chính sách hỗ trợ và áp lực nguồn cung.

Ngành công nghiệp đường Ấn Độ đã phát đi tín hiệu xem xét tăng giá ethanol, về lý thuyết có thể khuyến khích các nhà máy đường địa phương điều chỉnh hướng ép mía, tập trung sản xuất ethanol nhiều hơn thay vì đường, từ đó thu hẹp nguồn cung đường thực phẩm. Tuy nhiên, lợi ích này chỉ mang tính ngắn hạn — khi giá dầu thô quốc tế (CLZ25) giảm hơn 2%, tính kinh tế của ethanol giảm theo, các nhà máy đường toàn cầu lại có xu hướng tăng sản lượng đường thực phẩm. Thị trường dao động quanh điểm cân bằng tinh tế này, cả tăng và giảm đều chỉ mang tính nhẹ nhàng.

Dự báo dư thừa nguồn cung trở thành yếu tố chính kìm hãm

Tổ chức Đường quốc tế (ISO) trong dự báo mới nhất đã trở thành “kẻ giết chết” thực sự của giá cả. ISO dự đoán thặng dư toàn cầu đường thực phẩm trong năm 2025-26 sẽ là 1,65 triệu tấn, đối lập rõ rệt với tình trạng thiếu hụt 2,91 triệu tấn trong năm 2024-25 trước đó. So với dự báo thiếu hụt 23,1 nghìn tấn của ISO vào tháng 8, sự thay đổi dự báo lớn này đã khiến thị trường điều chỉnh kỳ vọng ngay lập tức.

ISO cũng nâng dự báo sản lượng đường toàn cầu năm 2025-26 lên 1,818 tỷ tấn, tăng 3.2% so với cùng kỳ. Sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ sản lượng lớn của Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan.

Ba nhà sản xuất lớn toàn cầu đồng loạt tăng sản lượng

Ấn Độ gửi tín hiệu kép

Hiệp hội Đường Ấn Độ (ISMA) mới nhất đã nâng dự báo sản lượng năm 2025-26 từ 30 triệu tấn lên 31 triệu tấn, tăng 18.8%. Tuy nhiên, đằng sau sự lạc quan này là một chi tiết mang tính châm biếm: ISMA cũng giảm dự báo lượng đường dùng để sản xuất ethanol từ 5 triệu tấn trong dự báo tháng 7 xuống còn 3.4 triệu tấn. Nói cách khác, không gian xuất khẩu đường của Ấn Độ ra thị trường quốc tế đang mở rộng hơn.

Bộ Thực phẩm Ấn Độ gần đây đã phê duyệt hạn ngạch xuất khẩu năm 2025/26 là 1.5 triệu tấn, thấp hơn dự kiến trước đó là 2 triệu tấn — điều này có vẻ như siết chặt xuất khẩu, nhưng thực chất phản ánh kỳ vọng về tăng trưởng sản lượng lớn. Mùa mưa mạnh năm ngoái (lượng mưa trong mùa đạt 937.2mm, cao hơn 8% so với trung bình nhiều năm, là mùa mưa mạnh nhất trong 5 năm) đã đặt nền móng cho vụ mùa bội thu năm nay.

Sản lượng kỷ lục của Brazil

Là quốc gia sản xuất đường lớn nhất thế giới, Brazil đang phá kỷ lục. Cơ quan tư vấn nông nghiệp Brazil Conab đã nâng dự báo sản lượng năm 2025/26 lên 45 triệu tấn, tăng 0.5 triệu tấn so với dự báo trước đó. Đáng chú ý hơn, dữ liệu của Unica cho thấy, trong nửa cuối tháng 10, sản lượng đường ở khu vực trung nam Brazil tăng 16.4% so cùng kỳ, đạt 2.068 triệu tấn. Tính đến tháng 10, sản lượng của khu vực này trong năm 2025-26 đã đạt 38.085 triệu tấn, tăng 1.6% so với cùng kỳ.

Các nhà máy đường Brazil cũng điều chỉnh hướng ép mía: tỷ lệ mía dùng để sản xuất đường từ 45.91% cùng kỳ năm ngoái lên 46.02% năm nay, cho thấy giá ethanol giảm đã khiến nhà sản xuất quay trở lại với đường truyền thống.

Thái Lan tăng trưởng ổn định

Quốc gia sản xuất lớn thứ ba thế giới, Thái Lan, dự báo sản lượng năm 2025/26 đạt 10.5 triệu tấn, tăng 5%. Mặc dù mức tăng này không ấn tượng như Ấn Độ hay Brazil, nhưng cũng phản ánh xu hướng mở rộng năng lực sản xuất toàn cầu.

Tốc độ tiêu thụ không theo kịp sản lượng

Bộ Nông nghiệp Mỹ (USDA) trong báo cáo hai năm đã chỉ ra vấn đề cốt lõi của cân đối cung cầu: dự kiến sản lượng đường toàn cầu năm 2025-26 sẽ tăng lên mức kỷ lục 189.3 triệu tấn, tăng 4.7% so với cùng kỳ; trong khi đó, tiêu thụ của con người chỉ tăng 1.4% lên 177.9 triệu tấn. Tốc độ tăng sản lượng vượt xa tốc độ tiêu thụ hơn 3 lần.

Dự kiến tồn kho cuối kỳ toàn cầu sẽ tăng 7.5% lên 41.188 triệu tấn. Con số này cho thấy chu kỳ giảm tồn kho vẫn còn dài.

Triển vọng thị trường: áp lực giá có thể kéo dài

Giá đường đã chạm mức cao trong nhiều tuần rồi giảm trở lại, phản ánh sâu sắc lo ngại của thị trường về triển vọng nguồn cung. Giá đường London đã giảm xuống mức thấp nhất trong 4.75 năm vào tháng trước, giá đường New York cũng từng chạm đáy 5 năm.

Dự báo mới nhất của thương nhân Czarnikow còn bi quan hơn — họ nâng dự báo thặng dư đường toàn cầu năm 2025/26 lên 8.7 triệu tấn, tăng 1.2 triệu tấn so với dự báo tháng 9. Quá trình điều chỉnh liên tục này chính là biểu hiện của áp lực.

Chính sách ethanol của Ấn Độ chỉ có thể giảm bớt phần nào, khó có thể thay đổi cơ bản bức tranh dư thừa năng lực toàn cầu. Trong bối cảnh sản lượng tăng trưởng vượt xa tốc độ tiêu thụ, dự trữ toàn cầu tích tụ liên tục, khả năng giá đường tăng nhẹ có thể chỉ là khoảnh khắc thoáng qua.