Thời tiết Tây Phi thúc đẩy nguồn cung cacao tăng, đẩy giá hợp đồng tương lai giảm

Hợp đồng tương lai cacao giảm giá trên cả hai sàn giao dịch chính hôm nay, với hợp đồng tháng 3 tại New York giảm 109 điểm xuống -1.96% và hợp đồng London giảm 69 điểm xuống -1.69%. Đợt bán tháo này bắt nguồn từ điều kiện khí hậu ngày càng tích cực lan rộng qua các khu vực sản xuất chính, đặc biệt khi lượng mưa gần đây đã thúc đẩy chu kỳ phát triển cây trồng nhanh hơn ở các vùng trồng chính của Tây Phi.

Sự gia tăng nguồn cung vượt quá lo ngại về sản lượng

Tâm lý thị trường đã chuyển biến rõ rệt sau khi Tổ chức Cacao Quốc tế (ICCO) công bố các ước tính điều chỉnh cho thấy sự thu hẹp đáng kể về thiếu hụt trong năm trước. ICCO dự báo thặng dư 49.000 tấn cho mùa 2024/25 — lần đầu tiên trong bốn năm có cân đối tích cực — cùng với dự báo sản lượng 4.69 triệu tấn. Điều này trái ngược rõ rệt với dự báo trước đó, bi quan hơn, về thặng dư 142.000 tấn và ước tính sản lượng 4.84 triệu tấn.

Các báo cáo thời tiết từ nông dân Bờ Biển Ngà mô tả bức tranh lạc quan về điều kiện sinh trưởng. Sự kết hợp giữa mưa và nắng đã kích hoạt sự nở hoa mạnh mẽ của cây cacao trên toàn khu vực. Tương tự, nông dân Ghana báo cáo lượng mưa đều đặn hỗ trợ quá trình trưởng thành của trái tốt trước mùa khô harmattan sắp tới. Nhà sản xuất sô cô la Mondelez cho biết số lượng trái cacao hiện tại ở Tây Phi cao hơn trung bình 7% so với trung bình 5 năm trước, mô tả sự phát triển này là “lớn hơn đáng kể” so với mùa vụ trước.

Dữ liệu vận chuyển qua cảng nhấn mạnh sự thu hẹp nguồn cung so với cùng kỳ năm ngoái. Lượng cacao nhập khẩu của Bờ Biển Ngà trong giai đoạn tháng 10-11 đạt tổng cộng 718.451 tấn, giảm 2.1% so với 734.026 tấn ghi nhận trong cùng kỳ năm trước. Mặc dù giảm theo chu kỳ, kỳ vọng mở rộng tồn kho toàn cầu và triển vọng sản xuất tăng đã tạo áp lực giảm giá đối với các đánh giá.

Suy giảm nhu cầu làm tăng áp lực giảm giá

Các chỉ số tiêu thụ tại các khu vực nghiền lớn đã giảm rõ rệt. Các nhà chế biến cacao châu Á giảm lượng nghiền trong quý 3 xuống 17% so với cùng kỳ năm trước, còn 183.413 tấn — đánh dấu hiệu suất quý 3 yếu nhất trong chín năm. Các hoạt động nghiền của châu Âu giảm 4.8% so với cùng kỳ, còn 337.353 tấn, mức thấp nhất trong một thập kỷ. Trong khi đó, lượng nghiền của Bắc Mỹ tăng 3.2% so với cùng kỳ, đạt 112.784 tấn, nhưng doanh số bán chocolate cơ bản giảm hơn 21% trong giai đoạn 13 tuần kết thúc ngày 7 tháng 9.

Các nhà bán lẻ kẹo bánh báo cáo hiệu suất thất vọng trong mùa bán hàng Halloween, giai đoạn thường chiếm gần 18% tổng doanh số kẹo Mỹ hàng năm. Công ty Hershey đặc biệt đề cập đến doanh số chocolate yếu hơn trong kỳ lễ quan trọng này, báo hiệu đà tiêu thụ phía sau yếu hơn.

Chính sách hỗ trợ và thay đổi thuế quan duy trì ổn định

Các nhà quản lý châu Âu đã phê duyệt gia hạn một năm cho lộ trình thực thi quy định chống phá rừng (EUDR) vào tuần trước, tạm thời giảm bớt lo ngại về nguồn cung. Việc trì hoãn này cho phép tiếp tục nhập khẩu các mặt hàng nông nghiệp từ các khu vực dễ bị phá rừng ở châu Phi, Indonesia và Nam Mỹ.

Các diễn biến về chính sách thuế quan đã cung cấp một phần nhỏ cân bằng cho xu hướng giảm giá. Chính quyền Trump tuyên bố sẽ bỏ thuế suất đối với các mặt hàng không trồng trọt trong nước, bao gồm cacao, và loại bỏ đề xuất thuế nhập khẩu 40% đối với các sản phẩm nông nghiệp của Brazil. Brazil nằm trong số 10 nhà cung cấp cacao hàng đầu thế giới, vì vậy bất kỳ sự giảm thuế nào cũng có thể hỗ trợ các mô hình tiêu thụ dài hạn.

Sản lượng Nigeria giảm hỗ trợ hạn chế

Một điểm sáng xuất hiện từ nhà sản xuất lớn thứ năm của Tây Phi. Hiệp hội cacao Nigeria dự báo sản lượng năm 2025/26 sẽ giảm 11% so với cùng kỳ, còn 305.000 tấn so với dự báo hiện tại là 344.000 tấn, cung cấp hỗ trợ nhỏ cho câu chuyện mở rộng nguồn cung chung. Xuất khẩu cacao tháng 9 của Nigeria giữ nguyên so với cùng kỳ, đạt 14.511 tấn.

Bối cảnh lịch sử: Từ thâm hụt đến thặng dư

Xu hướng cung hiện tại thể hiện sự đảo chiều rõ rệt so với thiếu hụt lịch sử của năm trước. ICCO trước đó xác định thâm hụt cacao toàn cầu năm 2023/24 là 494.000 tấn — lớn nhất trong hơn 60 năm — với sản lượng giảm 12.9% so với cùng kỳ, còn 4.368 triệu tấn, và tỷ lệ tồn kho so với nghiền giảm xuống mức thấp nhất trong 46 năm là 27.0%.

Hành động thị trường hôm nay phản ánh sự chuyển đổi từ cung thiếu hụt nghiêm trọng sang dự kiến dư thừa, với điều kiện trồng trọt ở Tây Phi cải thiện đã thúc đẩy câu chuyện bình thường hóa nguồn cung rộng hơn, đã chi phối thương mại hàng hóa trong nhiều tháng qua.