Chiến lược cổ tức: Tại sao ETF này mang lại giá trị thực khi định giá thị trường chứng khoán đạt mức cao nhất trong 155 năm

Thách thức về Định giá Thị trường cao cấp

Phố Wall bước vào năm 2026 tại một điểm ngoặt quan trọng. Chỉ số Dow Jones Industrial Average, S&P 500 và Nasdaq Composite đã mang lại hiệu suất mạnh mẽ trong năm 2025 với mức tăng từ đầu năm đến nay từ 13% đến 18%. Tuy nhiên, bên dưới sức mạnh bề nổi này là một thực tế nghiêm trọng: định giá thị trường đã đạt mức chưa từng thấy kể từ khi bong bóng dot-com vỡ.

Việc sử dụng Chỉ số P/E của Shiller (cũng gọi là Chỉ số P/E Điều chỉnh theo chu kỳ hoặc CAPE) như một thước đo cho thấy rõ mức độ đắt đỏ của cổ phiếu đã trở nên như thế nào. Chỉ số này trung bình lợi nhuận điều chỉnh theo lạm phát trong thập kỷ trước, làm mượt các chu kỳ kinh tế nơi các phép đo P/E truyền thống gặp khó khăn. Tính đến giữa tháng 12, P/E của Shiller của S&P 500 đạt 39.59—cao hơn 129% so với trung bình lịch sử 155 năm là 17.32. Chỉ có một thời điểm trong lịch sử thị trường chứng khoán từng đắt hơn: tháng 12 năm 1999, khi tỷ lệ này đạt đỉnh 44.19 trong bong bóng công nghệ.

Trong hơn 15 thập kỷ, chỉ có sáu lần P/E của Shiller vượt quá 30 trong thời gian kéo dài. Trong tất cả năm lần trước (trừ ngày hôm nay), thị trường chứng khoán sau đó giảm ít nhất 20%. Lịch sử thì thầm một cảnh báo rõ ràng: các định giá cao cấp không thể duy trì mãi mãi.

Chiến lược phản biện trong thị trường quá định giá

Tuy nhiên, cơ hội vẫn còn dành cho các nhà đầu tư tinh ý. Trong khi các chỉ số thị trường rộng lớn đang giữ mức định giá cao, một số lĩnh vực trong vũ trụ cổ phiếu lại giao dịch với mức chiết khấu đáng kể—một động thái đặc biệt phù hợp khi rủi ro điều chỉnh đang rình rập.

ETF Cổ phiếu Cổ tức Mỹ của Schwab (SCHD) minh họa cho sự phân kỳ này. Quỹ này theo dõi Chỉ số Dow Jones U.S. Dividend 100, nắm giữ 103 công ty đã được kiểm chứng qua thời gian trong lĩnh vực dược phẩm, hàng tiêu dùng thiết yếu và viễn thông. Các vị trí hàng đầu gồm các ông lớn dược phẩm như Merck, Amgen, Bristol Myers Squibb, và AbbVie—những doanh nghiệp có nhu cầu ổn định qua mọi chu kỳ kinh tế—cùng với các thương hiệu tiêu dùng như Coca-Cola và PepsiCo, và nhà lãnh đạo truyền thông Verizon Communications.

Khoảng cách định giá rõ ràng gây ấn tượng. Trong khi chỉ số S&P 500 rộng lớn có tỷ lệ P/E 12 tháng lùi là 25.63, thì trung bình P/E của 103 cổ phiếu trong SCHD chỉ là 17.18. Những công ty trưởng thành này giao dịch với mức chiết khấu 33% so với thị trường mặc dù mang lại thu nhập vượt trội. SCHD mang lại lợi suất khoảng 3.8% so với mức 1.12% của S&P 500.

Lợi thế của cổ tức qua biến động thị trường

Cổ phiếu trả cổ tức đã từng vượt trội hơn đáng kể so với các cổ phiếu không trả cổ tức. Nghiên cứu của Hartford Funds từ 1973-2024 cho thấy cổ phiếu trả cổ tức mang lại trung bình 9.2% lợi nhuận hàng năm so với 4.31% của cổ phiếu không trả cổ tức—đồng thời có mức độ biến động thấp hơn cả S&P 500 và cổ phiếu không trả cổ tức.

Đặc điểm phòng thủ này trở nên đặc biệt có giá trị khi các định giá cao cấp phải đối mặt với áp lực. Các nhà trả cổ tức chất lượng tạo ra dòng tiền hoạt động dự đoán được, hỗ trợ các khoản phân phối đều đặn bất chấp tâm lý thị trường. Các công ty có khả năng duy trì cổ tức tăng trưởng qua các suy thoái kinh tế thể hiện sức mạnh tài chính thực sự.

Hiệu quả chi phí và tạo thu nhập

Ưu thế cấu trúc của SCHD vượt ra ngoài định giá và lợi suất. Tỷ lệ chi phí hàng năm của quỹ chỉ là 0.06% nằm trong số các ETF cổ phiếu cạnh tranh nhất—nhà đầu tư chỉ trả khoảng 0.60 đô la mỗi năm cho mỗi 1.000 đô la đầu tư. Điều này so sánh tốt với trung bình 0.16% của các ETF thụ động. Tốc độ giao dịch thấp trong chỉ số cơ sở giúp giảm thiểu chi phí đồng thời đơn giản hóa hiệu quả thuế.

Sự kết hợp giữa tỷ lệ P/E hợp lý, lợi suất đáng kể, chi phí kiểm soát và hiệu suất vượt trội trong quá khứ tạo nên một lý do thuyết phục để tập trung vào cổ phiếu trả cổ tức khi năm 2026 mở ra. Khi định giá thị trường gần đạt đỉnh lịch sử và các yếu tố gây điều chỉnh tiềm ẩn xuất hiện, thu nhập ổn định và sự ổn định giá tương đối của các cổ phiếu cổ tức chất lượng xứng đáng được xem xét nghiêm túc trong danh mục đầu tư.