Game Changer của Bạc 2026: Tại sao Khủng hoảng cung ứng & Bùng nổ công nghiệp đang định hình lại thị trường

Cách thiết lập: Từ US$30 đến US$64 trong một năm

Bạc vừa trải qua một sự biến đổi gây sốc. Kim loại này đã nhảy từ dưới US$30 vào đầu năm 2025 để vượt qua US$64 mỗi ounce vào giữa tháng 12—một bước đi chưa từng thấy trong hơn bốn thập kỷ. Đây không phải là tiếng ồn ngẫu nhiên của thị trường. Đó là tín hiệu của điều gì đó sâu xa hơn: sự thắt chặt thực sự của thị trường va chạm với nhu cầu tăng vọt trên nhiều mặt trận.

Chỉ riêng quý IV đã chứng kiến bạc phá vỡ các mức cao kỷ lục mới, được thúc đẩy bởi việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất, bất ổn địa chính trị và tình trạng thiếu hụt kim loại vật chất toàn cầu kéo dài. Khi các nhà đầu tư săn tìm các tài sản không sinh lãi để gửi vốn, các hoạt động đúc tiền trên toàn thế giới đang gặp khó khăn trong việc duy trì tồn kho. Câu hỏi không phải là bạc có thể giữ vững các mức này hay không—mà là chuyện gì sẽ xảy ra khi cung không thể đáp ứng nhu cầu.

Câu chuyện về nguồn cung mà không ai nói đến

Đây là phần thú vị. Metal Focus dự báo rằng năm 2025 sẽ đánh dấu năm thứ năm liên tiếp thâm hụt nguồn cung bạc, với thiếu hụt đạt 63,4 triệu ounce. Trong khi con số này dự kiến sẽ thu hẹp còn 30,5 triệu ounce vào năm 2026, đừng nhầm lẫn sự co lại này với sự ổn định. Thâm hụt vẫn tồn tại, và đó mới là tiêu đề thực sự.

Tại sao? Bởi vì bạc không giống các kim loại khác. Khoảng 75 phần trăm sản lượng bạc toàn cầu đến như một sản phẩm phụ của việc khai thác đồng, vàng, chì và kẽm. Khi một công ty khai thác các kim loại chính này, bạc về cơ bản là doanh thu phụ. Giá bạc tăng cao chỉ riêng sẽ không thúc đẩy các nhà khai thác tăng sản lượng nếu bạc chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng sản lượng của họ.

Thời gian để đưa các mỏ bạc mới vào thị trường kéo dài từ 10 đến 15 năm từ khi phát hiện đến sản xuất. Đến khi nguồn cung phản ứng với mức giá cao ngày nay, các động thái thị trường sẽ đã hoàn toàn thay đổi. Kho dự trữ bạc trên mặt đất đang dần cạn kiệt. Sản lượng khai thác ở các khu vực chính—Châu Mỹ Trung và Nam—đã giảm trong thập kỷ qua. Ngay cả ở mức giá kỷ lục, cân bằng thị trường có thể mất nhiều năm.

Nhu cầu công nghiệp: Lực lượng không thể ngăn cản

Thâm hụt nguồn cung sẽ không quan trọng nhiều nếu nhu cầu không đổi. Nhưng không phải vậy. Tiêu thụ công nghiệp đang tăng tốc trên các lĩnh vực có ý nghĩa kinh tế.

Công nghệ sạch là động lực chính. Các tấm pin mặt trời hấp thụ lượng bạc khổng lồ—và công suất năng lượng mặt trời đang bùng nổ toàn cầu. Xe điện cần bạc trong pin, kết nối và các thành phần dẫn điện. Chính phủ Mỹ chính thức xếp bạc là khoáng sản quan trọng vào năm 2025, như một sự công nhận vai trò của nó trong hạ tầng năng lượng tái tạo.

Nhưng yếu tố thực sự bất ngờ là trí tuệ nhân tạo. Các trung tâm dữ liệu cung cấp năng lượng cho AI tiêu thụ lượng điện khổng lồ. Khoảng 80 phần trăm trung tâm dữ liệu của Mỹ nằm trong nước, và nhu cầu điện từ các cơ sở này dự kiến sẽ tăng 22 phần trăm trong thập kỷ tới. Tiêu thụ điện dành riêng cho AI dự kiến sẽ tăng 31 phần trăm trong cùng khoảng thời gian đó. Điều đáng chú ý là gì? Các trung tâm dữ liệu của Mỹ đã chọn năng lượng mặt trời gấp năm lần so với năng lượng hạt nhân cho công suất mới trong năm qua.

Nhân lên điều này với hàng trăm tỷ USD đầu tư vào các hệ thống năng lượng mặt trời, hàng triệu xe điện ra đường hàng năm và hạ tầng AI mới nổi. Nhu cầu bạc từ các ngành công nghiệp này tạo ra một đà tăng trưởng mang tính cấu trúc trong nhiều năm mà không thể đảo ngược nhanh chóng.

Làn sóng đầu tư định hình lại thị trường vật chất

Nhu cầu trú ẩn an toàn làm tăng thêm áp lực thiếu hụt nguồn cung. Khi căng thẳng địa chính trị âm ỉ và tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang bị đặt dấu hỏi—với Jerome Powell có thể sẽ bị thay thế vào tháng 5—các nhà đầu tư đang chuyển hướng vào các tài sản không phụ thuộc vào lãi suất.

Bạc, như một lựa chọn thay thế hợp lý cho vàng, đã trở thành nam châm hút vốn của cả nhà đầu tư bán lẻ lẫn tổ chức. Dòng vốn ETF vào các quỹ dựa trên bạc đạt khoảng 130 triệu ounce vào năm 2025, đưa tổng lượng nắm giữ ETF lên khoảng 844 triệu ounce. Đó là mức tăng 18 phần trăm trong một năm.

Hậu quả rõ ràng ngay trong thời gian thực: thiếu hụt bạc trong các thanh và đồng xu đúc, tắc nghẽn trong các thị trường giao hàng kỳ hạn ở London, New York và Thượng Hải. Kho bạc của Sở Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải đạt mức thấp nhất kể từ năm 2015 vào tháng 11. Tỷ lệ cho thuê tăng và chi phí vay mượn cao hơn cho thấy sự khan hiếm vật chất thực sự, chứ không phải là đầu cơ.

Ấn Độ—nhà tiêu thụ bạc lớn nhất thế giới—đang hấp thụ 80 phần trăm nhu cầu bạc của mình qua nhập khẩu. Khi giá vàng vượt quá US$4.300 mỗi ounce, người mua Ấn Độ chuyển sang trang sức bạc như một công cụ bảo toàn của cải dễ tiếp cận hơn. Nhu cầu ETF và mua bán bạc cùng lúc tăng mạnh, làm cạn kiệt các kho dự trữ có thể tiếp cận của London.

Năm 2026 dự kiến: Câu hỏi về giá

Dự đoán chính xác quỹ đạo của bạc rất nguy hiểm do tính biến động nổi tiếng của nó. Tuy nhiên, nhiều kịch bản cho thấy tiềm năng tăng giá đáng kể.

Trường hợp bảo thủ: Peter Krauth của Silver Stock Investor xem US$50 là mức sàn mới, với dự báo khoảng US$70 cho năm 2026. Citigroup cũng dự đoán bạc sẽ vượt trội hơn vàng và đạt mức trên US$70, đặc biệt nếu các yếu tố cơ bản công nghiệp vẫn duy trì.

Trường hợp lạc quan: Frank Holmes từ US Global Investors và nhà phân tích Clem Chambers đều dự đoán bạc sẽ đạt US$100 vào năm 2026. Chambers đặc biệt mô tả bạc là “ngựa nhanh” của kim loại quý, với nhu cầu đầu tư bán lẻ—không chỉ tiêu thụ công nghiệp—là động lực chính của giá.

Các rủi ro giảm giá là có thật. Một sự chậm lại kinh tế đột ngột hoặc điều chỉnh thanh khoản đột ngột có thể gây áp lực tạm thời. Julia Khandoshko của Mind Money khuyên nên theo dõi xu hướng nhu cầu công nghiệp, khối lượng nhập khẩu của Ấn Độ, dòng vốn ETF và sự phân kỳ giá giữa các trung tâm giao dịch. Cô cũng nhấn mạnh việc theo dõi tâm lý xung quanh các vị thế bán khống chưa được phòng hộ lớn—một sự thay đổi cấu trúc trong niềm tin vào các hợp đồng giấy có thể kích hoạt việc định giá lại.