Tại sao Tiềm Năng Phát Triển Lớn Nhất của AI Có Thể Vẫn Chưa Được Khai Thác: Một Góc Nhìn Khác về Chu Kỳ Hiện Tại

Cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo đã thay đổi căn bản cách các nhà đầu tư đánh giá cổ phiếu công nghệ, nhưng điểm khác biệt lớn nhất so với các đợt bùng nổ công nghệ trước đây không nằm ở mức độ phấn khích, mà ở kết quả tài chính thực tế. Khác với thời kỳ dot-com, các công ty AI ngày nay đang tạo ra doanh thu và lợi nhuận thực sự, tạo ra một bối cảnh đầu tư hoàn toàn khác biệt.

Hiện tượng nghịch lý lợi nhuận: Điều gì phân biệt chu kỳ này với các bong bóng trong quá khứ

Trong thời kỳ dot-com, sự nhiệt huyết của nhà đầu tư gần như hoàn toàn dựa vào đầu cơ. Các công ty chỉ cần thêm “.com” vào tên để thu hút vốn, bất kể họ có mô hình kinh doanh khả thi hay không. Sự mất cân đối giữa định giá và lợi nhuận này đã tạo ra một môi trường không bền vững—khi bong bóng vỡ, các nhà đầu tư phải gánh chịu những khoản lỗ lớn.

Cảnh quan AI hoạt động theo các quy tắc hoàn toàn khác. Kết quả quý 3 năm tài chính 2026 của Nvidia chứng minh sự thay đổi này: công ty đã tạo ra gần $32 tỷ đô la doanh thu, chủ yếu từ doanh số GPU phục vụ hạ tầng AI. Đây không phải là định giá dựa trên kỳ vọng; đó là sự tăng giá dựa trên lợi nhuận thực.

Các tập đoàn công nghệ lớn đã theo đuổi xu hướng này. Microsoft và Meta Platforms đều đã nâng cao lợi nhuận thông qua các nguồn doanh thu liên quan đến AI và hiệu quả hoạt động. CrowdStrike tận dụng AI để củng cố các dịch vụ an ninh mạng, trong khi Walmart triển khai công nghệ để tối ưu hóa hoạt động kho bãi và giảm chi phí lao động. Đây không phải là lợi ích lý thuyết—chúng là những cải thiện có thể đo lường được trên bảng cân đối kế toán.

Phân bổ vốn: Nơi dòng tiền thực sự chảy

Quy mô đầu tư của các tập đoàn vào hạ tầng AI là đáng kinh ngạc. Các ông lớn công nghệ dự kiến sẽ phân bổ hơn $400 tỷ đô la cho các hệ thống AI trong năm 2025, với kế hoạch rõ ràng cho các khoản chi tiêu còn lớn hơn nữa vào năm 2026. Việc tái phân bổ vốn này kể một câu chuyện quan trọng: các tập đoàn lớn không đầu tư hàng tỷ đô la mà không có tính toán về lợi tức đầu tư nghiêm túc.

Chiến lược của Alphabet minh họa rõ nguyên tắc này. Google đối mặt với cạnh tranh sinh tử từ các chatbot AI như ChatGPT và Grok, đe dọa làm gián đoạn tìm kiếm truyền thống. Các cam kết lớn của công ty về vốn đầu tư vào AI, hạ tầng Google Cloud và đội xe tự hành Waymo không phải là tùy ý—chúng là những yếu tố chiến lược cần thiết. Tương tự, các tập đoàn công nghệ lớn khác nhận thức rõ rằng việc đầu tư chưa đủ vào AI có thể khiến họ dễ bị tổn thương trước các cuộc đột phá.

Mức độ chi tiêu cho AI đã bắt đầu ảnh hưởng đến các chỉ số vĩ mô, vượt xa chi tiêu tiêu dùng về tác động đến GDP. Mức độ tích hợp kinh tế hệ thống này cho thấy xu hướng vượt ra ngoài sự phấn khích nhất thời.

Cơ hội phía sau: Ngoài những cái tên rõ ràng

Trong khi Nvidia và các ông lớn hyperscaler chiếm phần lớn các tiêu đề, một cơ hội thứ cấp đang nổi lên khi các nhà đầu tư nhận ra phạm vi của hệ sinh thái AI. Các công ty hoạt động ở tầng hạ tầng—giải quyết các nút thắt của trung tâm dữ liệu, nhu cầu năng lượng, và tối ưu hóa phần cứng—đang định vị để mang lại lợi nhuận đáng kể.

Iren và Cipher Mining giải quyết tình trạng thiếu hụt năng lực trung tâm dữ liệu có khả năng xử lý AI. Nhu cầu năng lượng của các hệ thống AI tiên tiến đã tạo ra nhu cầu cho các giải pháp năng lượng sáng tạo: các startup hạt nhân như NuScale và Oklo đang thu hút sự chú ý khi các nhà đầu tư nhận thấy các lò phản ứng nhỏ mô-đun có thể là giải pháp lâu dài cho nhu cầu năng lượng trung tâm dữ liệu.

Các chuyên gia về hệ thống làm mát chất lỏng và khai thác khoáng sản đất hiếm cũng mở ra các cơ hội mới từ xu hướng cấu trúc này. Tiền lệ lịch sử cho thấy các công ty nền tảng loại này thường mang lại lợi nhuận gấp nhiều lần cho các nhà đầu tư kiên nhẫn—tương tự như cách các nhà đầu tư sớm trong các doanh nghiệp hỗ trợ hạ tầng đã đạt được lợi nhuận đáng kể trong các thập kỷ qua.

Xem xét lại câu hỏi về thời điểm

So sánh với thời kỳ dot-com cuối cùng cho thấy lý do tại sao các lo ngại hiện tại về “bong bóng AI” có thể bị phóng đại. Khi xem xét các nhà thắng lớn nhất từ các làn sóng công nghệ mới nổi, thời điểm thường ít quan trọng hơn độ bền của luận điểm đầu tư. Lợi nhuận của các nhà lãnh đạo AI ngày nay, kết hợp với sự cần thiết về mặt kinh tế để thúc đẩy vốn đầu tư của các tập đoàn, cho thấy các nhà đầu tư mới chưa đến quá muộn.

Chu kỳ hype AI dường như đang ở giai đoạn đầu, với những lợi ích tiềm năng lớn nhất vẫn còn phía trước cho những ai biết xác định đúng các công ty trong hệ sinh thái mở rộng này.