Liệu Sirius XM có thể phục hồi trong vòng ba năm tới không?

Cảnh quan hiện tại

Cổ phiếu Sirius XM đã trải qua một đợt giảm mạnh, mất khoảng 68% giá trị trong vòng ba năm qua. Ngay cả khi tính đến các khoản cổ tức hàng quý, các cổ đông đã chịu thiệt hại tổng cộng khoảng 64%. Hiệu suất này trái ngược rõ rệt với khả năng hoạt động và vị thế thị trường của công ty.

Điều làm cho tình hình này đáng chú ý là nhà điều hành đài phát thanh vệ tinh vẫn tiếp tục hoạt động như một doanh nghiệp có lợi nhuận. Mặc dù mất khách hàng đăng ký và tăng trưởng doanh thu trì trệ, doanh nghiệp vẫn tạo ra dòng tiền tự do đáng kể hàng năm—một đặc điểm khiến một số nhà đầu tư vẫn lạc quan về triển vọng của công ty.

Bài toán khách hàng đăng ký

Nguyên nhân gốc rễ của rắc rối của Sirius XM bắt nguồn trực tiếp từ cơ sở người dùng của nó. Số lượng đăng ký đạt đỉnh vào năm 2019 và đã giảm dần kể từ đó. Trong khi tỷ lệ khách hàng rời bỏ hàng tháng vẫn duy trì ở mức bình thường trong lịch sử, nền tảng này gặp khó khăn trong việc thu hút đủ số lượng khách hàng mới để bù đắp cho những người hủy dịch vụ.

Công ty đã không đạt được mức tăng trưởng doanh thu hai chữ số trong hơn một thập kỷ. Trong ba năm liên tiếp, doanh thu chính đã giảm nhẹ. Sự co hẹp doanh thu này phản ánh cả khó khăn trong việc thu hút khách hàng mới và thách thức cạnh tranh với các dịch vụ phát trực tuyến kỹ thuật số giá rẻ có sẵn qua bất kỳ điện thoại thông minh nào.

Vai trò của Berkshire Hathaway như một yếu tố bất ngờ

Xe đầu tư của Warren Buffett hiện kiểm soát khoảng 37,1% cổ phần lưu hành của Sirius XM, biến nó thành cổ đông chi phối của công ty. Tỷ lệ sở hữu này mang lại nhiều sự không chắc chắn cho quỹ đạo của công ty.

Có nhiều khả năng xảy ra: Berkshire Hathaway có thể tiếp tục tích lũy cổ phần, có thể dẫn đến việc mua lại toàn bộ công ty. Hoặc, tập đoàn này có thể thúc đẩy một giao dịch tư nhân hóa. Một kịch bản khác là việc thanh lý dần vị thế của họ, điều này có thể gây áp lực giảm giá cổ phiếu. Cổ tức hàng quý đáng kể của công ty cung cấp một số hỗ trợ cho các cổ đông hiện tại bất kể tình hình Berkshire Hathaway diễn biến như thế nào.

Kịch bản bi quan cho năm 2028

Trong trường hợp xấu đi, việc mất khách hàng đăng ký nhanh chóng có thể định hình ba năm tới. Việc mất các ngôi sao nổi tiếng—đặc biệt nếu Howard Stern và đội ngũ của ông không gia hạn hợp đồng năm năm bắt đầu từ năm 2026—sẽ tạo ra các khoảng trống nội dung mà các khoản đầu tư podcast đa dạng có thể không lấp đầy.

Khi các tài xế trẻ tuổi hướng tới các lựa chọn phát trực tuyến rẻ hơn trong các phương tiện kết nối, Sirius XM có thể ngày càng bị bỏ rơi. Trong khi sự suy giảm dần đều không phải là thảm họa đối với một cỗ máy tạo ra tiền mặt, thì nguy cơ thực sự xuất hiện nếu ban quản lý theo đuổi các thương vụ mua bán không sáng suốt hoặc các chiến dịch marketing thất bại. Giá cả tăng lên, dù tạm thời hỗ trợ biên lợi nhuận, có thể thúc đẩy nhanh hơn việc khách hàng rời bỏ trong một thị trường cạnh tranh.

Trường hợp lạc quan đến năm 2028

Ngược lại, các cải tiến vận hành vẫn có khả năng xảy ra. Việc trở lại các quy định làm việc tại văn phòng có thể làm tăng việc sử dụng phương tiện đi lại của người đi làm, đặc biệt trong các khung giờ cao điểm khi các chương trình sáng sáng tạo ra mức độ tương tác cao nhất. Sức mạnh của nền kinh tế và giá nhiên liệu trung bình sẽ hỗ trợ giả thuyết này.

Các nhà phân tích ngành dự báo một kịch bản phục hồi với tăng trưởng dần đều hàng năm đến năm 2028. Dự báo doanh thu khoảng 8,6 tỷ USD chỉ tăng khoảng 0,8% so với mức hiện tại, cho thấy kỳ vọng thận trọng. Quan trọng hơn, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu có thể mở rộng khoảng 11% trong vòng ba năm, nhờ đòn bẩy hoạt động và giảm chi phí hạ tầng vệ tinh.

Định giá cổ phiếu mang lại một cơ hội hấp dẫn khi chỉ dưới 7 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai. Kết hợp với mức cổ tức 5,2%, điều này gợi ý khả năng rủi ro-lợi nhuận không đối xứng cho các nhà đầu tư kiên nhẫn.

Con đường chưa chắc chắn phía trước

Sirius XM đang ở một điểm ngoặt quan trọng. Cấu trúc tài chính của nó hỗ trợ các khoản cổ tức liên tục và các khoản hoàn trả cho cổ đông thông qua mua lại cổ phiếu. Công ty tạo ra đủ dòng tiền để vượt qua áp lực cạnh tranh, mặc dù tăng trưởng doanh thu vẫn còn là một thách thức.

Câu hỏi then chốt không phải là liệu doanh nghiệp có tồn tại hay không—chắc chắn là có—mà là liệu ban quản lý có thể ổn định cơ sở khách hàng đăng ký và cuối cùng đưa ra chiến lược phục hồi tăng trưởng hay không. Các đặc điểm định giá và lợi suất hiện tại có thể hấp dẫn các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập sẵn sàng chấp nhận các rủi ro ngắn hạn. Sự tham gia của Berkshire Hathaway như một cổ đông kiểm soát thêm yếu tố can thiệp chiến lược tiềm năng có thể định hình kết quả trong vòng ba năm tới.