Cách Chuyển Đổi Chiến Lược Trong Sản Xuất của General Motors Báo Hiệu Sự Điều Chỉnh Lại Thị Trường Xe Điện Nói Chung

Ngành công nghiệp ô tô đang chứng kiến sự điều chỉnh căn bản trong chiến lược điện khí hóa, và Công ty General Motors [GM] đang dẫn đầu sự điều chỉnh này. Sau nhiều năm mở rộng năng lực xe điện một cách quyết liệt, công ty hiện đối mặt với thực tế bất ngờ: nhu cầu chưa hình thành như dự kiến. Sự mất cân đối giữa khả năng sản xuất và tiêu thụ trên thị trường đã buộc GM phải thực hiện những thay đổi lớn trong lộ trình sản xuất, đặc biệt là việc chuyển đổi nhà máy lắp ráp Orion từ sản xuất xe điện trở lại xe động cơ đốt trong.

Hiểu rõ bối cảnh thị trường

Tình hình của GM phản ánh một thách thức lớn hơn của ngành. Môi trường quy định đã thay đổi, các ưu đãi dành cho người tiêu dùng liên bang đã giảm bớt, và tỷ lệ chấp nhận xe điện trong ngắn hạn đã thấp hơn dự báo trước đó. Những yếu tố này đã tạo ra năng lực sản xuất dư thừa dành cho xe điện trong khi đồng thời làm tăng chi phí biến đổi của quá trình sản xuất. Công ty không đơn độc trong tình cảnh này—toàn bộ ngành công nghiệp ô tô đang đối mặt với những sai lệch về thời điểm giữa cung và cầu tương tự.

Gánh nặng tài chính của sự điều chỉnh này là đáng kể. GM đã ghi nhận khoản phí đặc biệt 1,6 tỷ USD trong quý 3, trong đó 1,2 tỷ USD là các khoản giảm giá trị không phải tiền mặt. Các khoản giảm giá này chủ yếu xuất phát từ việc chuyển đổi Orion, giảm công suất lắp ráp pin, ngừng các chương trình pin nhiên liệu hydro thế hệ tiếp theo, và ghi nhận các khoản tín dụng CAFE cùng các khoản nợ liên quan.

Các hành động chiến lược chính

Ngoài việc chuyển đổi Orion, GM đã thực hiện các biện pháp khác để đối phó với môi trường khó khăn. Công ty đã đồng ý bán nhà máy sản xuất pin Michigan do liên doanh sở hữu cho LG Energy Solution, qua đó giảm bớt sự tích hợp dọc trong sản xuất pin. Thêm vào đó, BrightDrop, công ty con về giao hàng điện và logistics của GM, sẽ ngừng sản xuất tại nhà máy CAMI khi công ty xem xét các mục đích sử dụng thay thế cho nhà máy này.

Điều kiện thị trường xung quanh BrightDrop đã xấu đi rõ rệt. Các ưu đãi dành cho đội xe giảm sút cùng với các thay đổi về quy định đã làm thu hẹp thị trường tiềm năng và triển vọng lợi nhuận. Ban quản lý dự kiến sẽ ghi nhận thêm các khoản phí trong quý 4 liên quan đến các hành động này.

Hiệu suất thị trường so với các đối thủ

Dù gặp nhiều khó khăn, GM vẫn duy trì vị thế cạnh tranh trên thị trường. Tính đến thời điểm hiện tại, cổ phiếu GM đã tăng 42,8%, vượt xa mức tăng 16,2% của ngành ô tô nội địa rộng lớn hơn. Sự vượt trội này còn mở rộng đến các đối thủ trực tiếp: cổ phiếu Ford Motor Company [F] đã tăng 31,6%, trong khi Tesla, Inc. [TSLA] đã tăng 12,7% trong cùng kỳ.

Xét về định giá, GM có vẻ đang được định giá hấp dẫn. Công ty giao dịch với tỷ số giá trên doanh thu dự phóng là 0,39, thấp hơn nhiều so với trung bình ngành là 3,42. Ford giao dịch với tỷ số này là 0,32, còn Tesla có mức 14,29, phản ánh vị thế cao cấp của Tesla trên thị trường.

Đà lợi nhuận và triển vọng trong tương lai

Các nhà phân tích đã thay đổi kỳ vọng tích cực về xu hướng lợi nhuận của GM. Trong 30 ngày qua, ước tính EPS trung bình của Zacks cho năm 2025 đã tăng thêm 12 cent, trong khi dự báo EPS cho năm 2026 đã tăng 31 cent, cho thấy niềm tin ngày càng lớn vào khả năng của công ty trong việc vượt qua giai đoạn chuyển đổi này và khôi phục lợi nhuận.

Ban quản lý tin rằng những điều chỉnh quyết đoán này sẽ giảm đáng kể các khoản lỗ hoạt động liên quan đến xe điện vào năm 2026 khi thị trường ô tô rộng lớn hơn ổn định và mô hình tiêu dùng rõ ràng hơn. Sự điều chỉnh chiến lược này, dù còn nhiều khó khăn trong ngắn hạn, sẽ giúp GM cạnh tranh hiệu quả hơn khi điều kiện thị trường trở lại bình thường.