Nhà Đầu Tư Tỷ Phú Đặt Cược Lớn vào AI: Cách Một Chiến Lược Danh Mục Tương Đồng Với Phương Pháp của Buffett

Khi tỷ phú quản lý quỹ phòng hộ Bill Ackman nhìn vào tương lai của đầu tư công nghệ, ông thấy một cơ hội để tái tạo thành tích huyền thoại của Warren Buffett. Công ty của ông, Pershing Square, đã mang lại lợi thế 24 điểm phần trăm so với S&P 500 trong thập kỷ qua—bằng chứng cho thấy luận đề đầu tư của ông xứng đáng được chú ý.

Hôm nay, niềm tin của Ackman vào trí tuệ nhân tạo là không thể nhầm lẫn. Tính đến quý ba, hai công ty dựa trên AI chiếm 39% danh mục của ông: Alphabet chiếm 19% và Uber Technologies chiếm 20%. Sự tập trung này cho thấy nơi một nhà đầu tư tinh vi nhìn thấy những cơ hội AI hấp dẫn nhất trên thị trường.

Alphabet: Nhà Cung Cấp Hạ Tầng AI Với Phạm Vi Tiếp Cận Người Tiêu Dùng

Sự thống trị của Alphabet trong lĩnh vực quảng cáo kỹ thuật số từ lâu đã không thể tranh cãi, dựa trên nền tảng Google Search đóng góp 50% doanh thu. Tuy nhiên, sự nổi lên của các công cụ AI tạo sinh như ChatGPT và Perplexity đã tạo ra những lo ngại hợp lý về sự gián đoạn trong tìm kiếm.

Alphabet đã phản ứng bằng cách tích hợp trí tuệ nhân tạo trực tiếp vào sản phẩm cốt lõi của mình. Google Search hiện có các tính năng AI Overviews và AI Mode, những cải tiến đã thúc đẩy sự gia tăng trong cả truy vấn tìm kiếm thương mại và tổng thể—đặc biệt mạnh mẽ trong nhóm người dùng trẻ tuổi, những người có thể sẽ hướng tới các đối thủ cạnh tranh gốc AI.

Ngoài tìm kiếm, công ty đã xây dựng một lợi thế hạ tầng AI đáng kể. Google Cloud đã tăng trưởng doanh thu liên tiếp trong hai quý, được thúc đẩy bởi nhu cầu của doanh nghiệp đối với dịch vụ AI. Công ty đã phát triển các Tensor Processing Units tùy chỉnh (TPUs) cạnh tranh với các GPU của Nvidia, trong khi các mô hình ngôn ngữ lớn Gemini của họ cạnh tranh trực tiếp với các sản phẩm của OpenAI và Anthropic về độ phổ biến.

Điều làm nên sự khác biệt của Alphabet là phạm vi hoạt động. Công ty hoạt động trên toàn bộ hệ thống AI: hạ tầng (TPUs và dịch vụ đám mây), ứng dụng tiêu dùng (Google Search và Gemini), và các kênh phân phối tiếp cận hàng tỷ người dùng hàng ngày. Khi Meta Platforms gần đây triển khai Google TPUs trong các trung tâm dữ liệu của mình—lần đầu tiên sử dụng chip ngoài Google—đã xác nhận chất lượng cạnh tranh của silicon tùy chỉnh của Alphabet.

Các dự báo của Phố Wall cho thấy tăng trưởng lợi nhuận hàng năm 16% trong ba năm tới. Với hệ số lợi nhuận 32x, định giá phản ánh quỹ đạo tăng trưởng này mà không yêu cầu một mức chiết khấu quá cao.

Uber: Được Định Vị Như Cửa Ngõ Cho Kiếm Tiền Từ Xe Tự Hành

Kinh doanh chính của Uber về dịch vụ chia sẻ chuyến đi đã phát triển thành một mô hình hệ sinh thái. Bằng cách kết hợp dịch vụ chia sẻ chuyến đi, giao đồ ăn và bán lẻ vào một ứng dụng di động duy nhất, công ty tận dụng các hiệu ứng mạng và chi phí chuyển đổi người dùng. Kinh doanh quảng cáo của họ, dựa trên dữ liệu hành vi người tiêu dùng, tạo ra một dòng doanh thu lợi nhuận cao.

Tuy nhiên, động lực tăng trưởng thực sự nằm ở xe tự hành. Uber ước tính thị trường chia sẻ chuyến đi tại Mỹ có thể mở rộng lên $1 trillion khi robotaxi thay thế các tài xế con người. Thay vì tự xây dựng công nghệ tự hành, Uber đã định vị nền tảng của mình như một kênh phân phối cho các đối tác AV.

Quan hệ đối tác với Nvidia minh họa cho chiến lược này. Thông qua khung Nvidia Hyperion, Uber đang cho phép các công ty bên ngoài xây dựng và triển khai robotaxi trên nền tảng của mình, với tham vọng đạt 100.000 xe vào năm 2027. Đồng thời, một nhà máy chia sẻ dữ liệu sử dụng phần cứng Nvidia sẽ tạo ra hơn 3 triệu giờ dữ liệu vận hành đặc thù cho robotaxi—một nguồn lực làm tăng giá trị của nền tảng Uber đối với mọi đối tác AV.

Waymo của Alphabet vận hành robotaxi tại Atlanta, Austin và Phoenix. WeRide cung cấp dịch vụ tại Abu Dhabi với 15 thành phố châu Âu dự kiến trong năm năm tới. Mỗi mối quan hệ hợp tác chứng minh Uber kiểm soát mạng lưới chia sẻ chuyến đi lớn nhất Trái Đất—địa điểm thử nghiệm cuối cùng cho việc thương mại hóa xe tự hành.

CEO Dara Khosrowshahi đã trực tiếp diễn đạt lợi thế cạnh tranh: “Uber có thể cung cấp chi phí vận hành thấp nhất cho các đối tác AV của chúng tôi vì chúng tôi vượt trội hơn về mọi mặt của khả năng tiếp cận thị trường cần thiết cho việc thương mại hóa.”

Phố Wall dự đoán tăng trưởng lợi nhuận hàng năm 31% trong ba năm tới. Với hệ số 11x lợi nhuận, định giá Uber có vẻ chưa phản ánh đúng tiềm năng tăng trưởng và các tùy chọn dựa trên AI của nó.

Luận Điểm Của Tỷ Phú Về AI

Đặt cược tập trung của Bill Ackman vào Alphabet và Uber phản ánh một luận điểm rõ ràng: những khoản đầu tư AI có giá trị nhất là những khoản kết hợp lợi thế hạ tầng với ưu thế phân phối.

Alphabet kiểm soát silicon tùy chỉnh và dịch vụ đám mây mà các doanh nghiệp phụ thuộc vào. Uber vận hành mạng lưới nơi xe tự hành sẽ được thương mại hóa quy mô lớn. Cả hai công ty không cần phải thắng trong cuộc đua giành chiến thắng-tất-cả trong nghiên cứu AI—thay vào đó, họ kiếm tiền từ AI qua các rào cản tự nhiên và mối quan hệ khách hàng hiện có.

Điều này phản ánh cái nhìn ban đầu của Buffett về Berkshire Hathaway: giữ các công ty con đa dạng với lợi thế cạnh tranh bền vững. Đối với Ackman, tương đương hiện đại không phải là một công ty holding các nhà sản xuất—mà là các cổ phần trong các nền tảng nơi trí tuệ nhân tạo mở rộng sức mạnh thị trường hiện có.