Tại sao ASML sẵn sàng bước vào vùng định giá nghìn tỷ đô la

Rào cản Công nghệ Thay Đổi Mọi Thứ

Trong bốn thập kỷ, ASML đã hoàn thiện một nghề thủ công duy nhất: xây dựng các thiết bị cung cấp năng lượng cho các thế hệ bán dẫn tiếp theo. Các hệ thống khắc tia cực tím cực đại (High-NA) của nhà sản xuất thiết bị chip Hà Lan này đại diện cho một bước nhảy công nghệ mà các đối thủ—bao gồm cả các sáng kiến nhà nước có nguồn lực dồi dào—đã gặp khó khăn trong việc sao chép.

Các hệ thống tiên tiến này hoạt động qua một quá trình phức tạp, trong đó các giọt thiếc nóng chảy được bốc hơi trong buồng chân không bằng tia laser với 50.000 xung mỗi giây, tạo ra plasma siêu nóng phát ra ánh sáng EUV. Ánh sáng này khắc các mẫu vi mô với độ chính xác chưa từng có lên các tấm silicon, cho phép tạo ra các mẫu mạch của mạch tích hợp ở quy mô trước đây không thể đạt được. Công nghệ này không chỉ là cải tiến từng bước; nó là cánh cửa để sản xuất chip mà không phương pháp nào khác có thể làm được.

Thống lĩnh Thị trường và Chiến lược Đòn bẩy

Vị thế của ASML trong ngành công nghiệp bán dẫn gần như không thể tranh cãi. Công ty cung cấp thiết bị khắc tia cực tím cho các nhà sản xuất chip lớn nhất thế giới—TSMC, Intel và Samsung—tất cả đều dựa vào các hệ thống này để sản xuất các bộ xử lý dữ liệu hiệu suất cao. Việc tăng khẩu độ số từ 0.33 lên 0.55 trong các hệ thống High-NA cho phép các mẫu mạch tinh vi hơn so với các thế hệ trước, với mỗi máy có giá trị lên tới (triệu đô la.

Độc quyền công nghệ này tạo ra sức mạnh định giá phi thường. Công nghệ EUV High-NA không chỉ mang lại lợi thế; nó là yếu tố thiết yếu. Trong thời đại trí tuệ nhân tạo và hạ tầng trung tâm dữ liệu đòi hỏi các bộ xử lý ngày càng mạnh mẽ hơn, thiết bị của ASML đã trở thành hạ tầng không thể thay thế trong chuỗi cung ứng bán dẫn toàn cầu.

Lập luận Tài chính cho Định giá Trị giá Một Triệu Tỷ Đô La

Hiện đang giao dịch quanh mức $1,100 mỗi cổ phiếu tính đến đầu tháng 12, ASML có vốn hóa thị trường gần )tỷ đô la. Công ty đã tạo ra khoảng $380 tỷ đô la doanh thu hàng năm trong năm 2024, với lợi nhuận ròng đạt $8.19 tỷ.

Để đạt mức định giá một nghìn tỷ đô la trong khi duy trì tỷ lệ P/E và P/S tương tự, lợi nhuận ròng của ASML cần đạt khoảng $432 tỷ đô la—tương đương với mức tăng trưởng khoảng 131% so với hiện tại. Đây không phải là phép tính ngẫu nhiên; nó phản ánh thực tế rằng định giá cổ phiếu thường mở rộng cùng với sự mở rộng của lợi nhuận.

Các phép tính trở nên dễ dàng hơn khi xem xét tiềm năng doanh thu. Nếu ASML đạt doanh thu hàng năm $31 tỷ đô la trong khi duy trì hoặc cải thiện biên lợi nhuận, khung tài chính cho trạng thái trị giá một nghìn tỷ đô la sẽ tự nhiên hình thành. Với tốc độ tăng trưởng ngành bán dẫn khoảng 8-10% mỗi năm và sự bắt đầu của việc áp dụng EUV High-NA, con đường này có vẻ khả thi. Các nhà phân tích hiện tại dự kiến khoảng thời gian từ 2034-2036 là phù hợp, mặc dù tăng trưởng doanh thu nhanh hơn và mở rộng biên lợi nhuận có thể rút ngắn đáng kể thời gian này.

Tâm lý Nhà phân tích và Vị thế Thị trường

Đánh giá của Phố Wall phản ánh sự tự tin vào luận điểm này. Trong số 25 nhà phân tích theo dõi, ASML nhận được xếp hạng Mua mạnh trung bình 4.56 trên 5, với vị trí ổn định trong các quý gần đây. Sự phù hợp này xuất phát từ một thực tế cơ bản: ngành công nghiệp bán dẫn đối mặt với một yêu cầu công nghệ không có phương án thay thế khả thi nào. Các nhà sản xuất chip phải áp dụng hệ thống High-NA hoặc từ bỏ lợi thế cạnh tranh—không có trung lập.

Hiệu suất Cổ phiếu và Các Chỉ số Định giá

Hiệu suất cổ phiếu của ASML nhấn mạnh niềm tin của nhà đầu tư vào câu chuyện này. Cổ phiếu đã tăng 62% trong năm nay, 58% trong 12 tháng qua, và khoảng 143% trong vòng năm năm. Giao dịch với tỷ lệ P/E là 36—ít hơn một chút so với trung bình ngành thiết bị bán dẫn là 40—định giá phản ánh kỳ vọng tăng trưởng đáng kể trong khi vẫn dựa trên các chỉ số cơ bản hợp lý. Tỷ lệ P/S khoảng 10 nằm trong phạm vi hợp lý cho các nhà sản xuất công nghệ có lợi thế cạnh tranh như của ASML.

Các Yếu tố Thực thi Quan trọng

Trong khi con đường đến trạng thái trị giá một nghìn tỷ đô la rõ ràng hơn, vẫn còn một số rủi ro cần chú ý. Chu kỳ ngành bán dẫn có thể tạo ra biến động trong nhu cầu. Các hạn chế địa chính trị và kiểm soát xuất khẩu mang lại sự không chắc chắn về quy định. Quan trọng nhất, rủi ro thực thi vẫn còn—công ty phải thương mại hóa thành công việc áp dụng High-NA trong khách hàng của mình trong khi quản lý chuỗi cung ứng phức tạp.

Tuy nhiên, sự kết hợp giữa tính không thể thay thế về công nghệ, sức mạnh định giá và các yếu tố thuận lợi của thị trường tạo ra một luận điểm thuyết phục cho khả năng vượt trội liên tục và khả năng gia nhập câu lạc bộ trị giá một nghìn tỷ đô la trong thập kỷ tới.