Cuộc đua GPU ngày càng nóng: Nvidia vs Broadcom trong cuộc chiến chip AI—Nên để ý đến ai?

Các Con Số Không Bao Giờ Nói Dối: Đồng Thuận của Các Nhà Phân Tích về Cả Hai Cổ Phiếu

Khi nói đến hạ tầng trí tuệ nhân tạo, hai tên tuổi chiếm lĩnh cuộc trò chuyện: Nvidia và Broadcom. Cả hai đều định vị mình là những nhân tố quan trọng trong cơn sốt AI, nhưng phán đoán của Phố Wall lại khá khác biệt tùy thuộc vào các chỉ số mà bạn theo dõi.

Trong số 70 nhà phân tích theo dõi Nvidia, mục tiêu giá trung bình nằm ở $250 mỗi cổ phiếu—tăng 43% so với mức $175 ngày hôm nay. Những ý kiến tích cực nhất còn lạc quan hơn, với một số dự báo đạt 352 đô la, tức là tăng 101%. Ở phía Broadcom, 50 nhà phân tích đã đặt mục tiêu trung bình là 450 đô la, phản ánh mức tăng 25% so với mức hiện tại 360 đô la. Mức đỉnh? Khoảng 525 đô la, cho thấy tiềm năng tăng trưởng 46%.

Trên bề mặt, tiềm năng tăng giá của Nvidia có vẻ hấp dẫn hơn. Nhưng đi sâu vào phân tích, câu chuyện định giá lại kể một câu chuyện khác.

Tại Sao Nvidia Chiếm Ưu Thế Trong Thị Trường Tăng Tốc Trưởng AI

Nvidia’s chiếm lĩnh thị trường GPU là điều khó có thể phủ nhận. Với hơn 90% thị phần trong GPU trung tâm dữ liệu, công ty đã trở thành biểu tượng của hạ tầng AI. Nhưng sự thống trị không chỉ dựa vào thị phần—mà còn dựa vào toàn bộ hệ sinh thái.

Hệ sinh thái cạnh tranh của công ty dựa trên ba trụ cột. Thứ nhất, phương pháp tích hợp của Nvidia: đóng gói GPU, CPU, và mạng lưới thành các giải pháp hoàn chỉnh giúp triển khai dễ dàng. Thứ hai, hiệu suất thuần túy—hệ thống của Nvidia liên tục vượt trội so với đối thủ trong các thử nghiệm so sánh trực tiếp. Thứ ba, và có lẽ quan trọng nhất, là CUDA.

CUDA không chỉ là phần mềm; nó là một pháo đài. Hệ sinh thái này bao gồm thư viện mã, khung công tác, và các mô hình đã huấn luyện sẵn, bao phủ phân tích dự đoán, thị giác máy tính, trí tuệ hội thoại, và hệ thống tự hành. Đặc biệt, CUDA chỉ chạy trên phần cứng của Nvidia. Hiệu ứng khóa chặt này đáng giá bằng vàng đối với các nhà đầu tư.

Các diễn biến địa chính trị gần đây cũng đã có lợi cho Nvidia. Quyết định của chính quyền Trump cho phép bán GPU H200 tại Trung Quốc mở lại cánh cửa tiếp cận thị trường AI lớn thứ hai thế giới. Sau nhiều năm hạn chế xuất khẩu khiến Nvidia mất 95% thị phần tại Trung Quốc, điều này mở ra một cơ hội tăng trưởng đáng kể.

Phố Wall dự báo Nvidia sẽ tăng trưởng lợi nhuận hàng năm 37% trong ba năm tới. Với mức định giá 43 lần lợi nhuận, giá trị cổ phiếu có vẻ hợp lý dựa trên quỹ đạo tăng trưởng này. Đối với các nhà đầu tư đặt cược vào hạ tầng AI, Nvidia vẫn là một khoản nắm giữ nền tảng.

Vị Thế Chiến Lược của Broadcom: Chip Mạng và Silicon Tùy Chỉnh

Broadcom hoạt động trong một phân khúc khác nhưng cũng cực kỳ quan trọng: phần cứng của hạ tầng AI. Công ty chiếm lĩnh thị trường chip mạng Ethernet với hơn 80% thị phần—thiết yếu khi các trung tâm dữ liệu mở rộng để xử lý khối lượng công việc AI khổng lồ.

Điều thú vị hơn, Broadcom là nhà cung cấp hàng đầu các bộ tăng tốc AI tùy chỉnh, ASIC thiết kế riêng biệt dành riêng cho huấn luyện và suy luận. Danh sách khách hàng của họ đọc như một danh sách các ông lớn công nghệ: Google, Meta, ByteDance, OpenAI, và Anthropic. Công ty cũng đang đàm phán với Apple và xAI về các thỏa thuận silicon tùy chỉnh.

Tuy nhiên, có một thách thức về cấu trúc. Trong khi ASIC tùy chỉnh rẻ hơn GPU Nvidia từng chiếc, tổng chi phí sở hữu thường vượt quá hệ thống của Nvidia. Tại sao? ASIC thiếu hệ sinh thái phần mềm mà CUDA cung cấp, buộc các nhà phát triển phải xây dựng công cụ từ đầu. Thêm vào đó, chúng thường dựa vào các kết nối quang học đắt tiền thay vì cáp đồng rẻ hơn. Những chi phí ẩn này làm thay đổi đáng kể mô hình kinh tế.

Nghiên cứu của Morgan Stanley nhấn mạnh thực tế này: đến năm 2030, doanh số bán bộ tăng tốc AI sẽ tăng trưởng 34% mỗi năm, nhưng GPU Nvidia dự kiến sẽ chiếm 85% doanh thu. 15% còn lại sẽ được chia cho các nhà sản xuất ASIC, trong đó Broadcom có khả năng chiếm phần lớn của phần nhỏ này.

Lợi nhuận của Broadcom dự kiến sẽ tăng trưởng 30% mỗi năm trong ba năm tới. Tuy nhiên, với mức định giá 92 lần lợi nhuận, cổ phiếu này đang mang một mức định giá cao. Tỷ lệ giá trên lợi nhuận trên tăng trưởng (PEG) đạt 3.0, cao hơn nhiều so với tỷ lệ 1.1 của Nvidia. Khoảng cách định giá này phản ánh sự tin tưởng của thị trường vào khả năng Nvidia chuyển đổi tăng trưởng thành lợi nhuận cho cổ đông một cách hiệu quả hơn.

Phán Xét: Cổ Phiếu GPU Nào Thật Sự Thích Hợp?

Cả hai công ty sẽ tiếp tục hưởng lợi từ làn sóng AI trong nhiều năm tới. Sự thống trị của Broadcom trong mạng lưới và các mối quan hệ với chip tùy chỉnh thực sự có giá trị. Nhưng về mặt toán học, Nvidia vẫn có lợi thế ở mức giá hiện tại. Biên lợi nhuận vượt trội, hệ sinh thái phần mềm không đối thủ, và khả năng tăng trưởng rõ ràng hơn giúp Nvidia chiếm ưu thế.

Đối với các nhà đầu tư phân bổ vốn vào hạ tầng AI, Nvidia mang lại một hồ sơ rủi ro - lợi nhuận hấp dẫn hơn mặc dù định giá cao. Broadcom vẫn là một khoản nắm giữ vững chắc, nhưng đây là khoản đầu tư thứ cấp trong quá trình xây dựng hạ tầng này.