Hợp đồng tương lai cacao giảm khi thời tiết Tây Phi báo hiệu sự phục hồi nguồn cung đủ

Hợp đồng tương lai ca cao mở cửa giảm vào thứ Năm khi tâm lý thị trường chuyển hướng toward kỳ vọng nguồn cung tốt hơn. Các hợp đồng tháng 3 trên ICE NY giảm -44 điểm (-0.74%) và tháng 3 trên ICE London giảm -24 điểm (-0.55%), kéo giá ca cao tại NY trở lại mức thấp nhất trong 1 tuần và báo hiệu sự điều chỉnh từ đà tăng gần đây.

Điều kiện Thời tiết Dẫn đến Năng suất cải thiện ở Các Vùng Chính

Sự giảm giá này theo sau các báo cáo nông nghiệp khả quan từ các vùng sản xuất lớn. Nông dân khắp Tây Phi đang chứng kiến điều kiện hỗ trợ sự phát triển mạnh mẽ của cây trồng. Tại Bờ Biển Ngà, nơi mùa thu hoạch chính mới bắt đầu, các nhà trồng ca cao báo cáo sự kết hợp có lợi của mưa và trời quang đãng thúc đẩy sự ra hoa của cây và trưởng thành của quả. Tương tự, nông dân Ghana ghi nhận lượng mưa đều đặn trước mùa harmattan, tạo điều kiện thuận lợi cho sự phát triển của quả.

Mondelez, một nhà sản xuất sô cô la lớn, gần đây nhấn mạnh rằng số lượng quả ca cao hiện tại ở Tây Phi đang vượt 7% so với trung bình 5 năm, với mức vượt xa sản lượng của năm trước. Dữ liệu này đã củng cố kỳ vọng rằng nguồn cung đủ sẽ trở lại thị trường toàn cầu, gây áp lực giảm giá.

Triển vọng Nguồn cung Điều chỉnh Sau Các Điều chỉnh Tăng giá Trước đó

Tháng gần đây, giá ca cao đã tăng mạnh do lo ngại về nguồn cung khắt khe, nhưng câu chuyện đã bắt đầu thay đổi. Các số liệu tại cảng kể một phần câu chuyện: Nông dân Bờ Biển Ngà đã chuyển 895.544 MT ca cao đến các cảng từ ngày 1 tháng 10 đến 14 tháng 12—cao hơn chút so với 894.009 MT ghi nhận cùng kỳ năm ngoái. Tốc độ tăng trưởng tối thiểu (-0.2% y/y) cho thấy mùa thu hoạch diễn ra trật tự mà không có gián đoạn nguồn cung, cho phép dòng chảy tồn kho hợp lý.

Việc Nghị viện châu Âu phê duyệt ngày 26 tháng 11 về việc hoãn thi hành quy định về phá rừng (EUDR) cũng loại bỏ một hạn chế tiềm năng về nguồn cung, cho phép tiếp tục nhập khẩu nông sản từ các khu vực châu Phi, Indonesia và Nam Mỹ. Sự giảm nhẹ này đã làm dịu các lo ngại về nguồn cung tăng giá trước đó.

Mức Tồn Kho Hỗ Trợ Giá Dù Triển vọng Giảm Giá

Một điểm sáng cho các yếu tố hỗ trợ giá xuất hiện vào thứ Năm: tồn kho ca cao theo dõi của ICE tại các cảng Mỹ giảm xuống mức thấp nhất trong 9 tháng còn 1.642.801 bao. Dù triển vọng nguồn cung đầy đủ, lượng tồn kho giảm cho thấy có sự thắt chặt cấu trúc bên dưới có thể cuối cùng sẽ hỗ trợ giá.

Dự báo điều chỉnh của Citigroup đã làm rõ hơn bức tranh về nguồn cung. Ngân hàng đã cắt giảm dự báo thặng dư ca cao toàn cầu 2025/26 xuống còn 79.000 MT từ mức 134.000 MT dự báo vào tháng 9, cho thấy cân bằng cung cầu vẫn còn ít hơn mức dự kiến trước đó. Thêm vào đó, Rabobank đã giảm dự báo thặng dư 2025/26 xuống còn 250.000 MT từ 328.000 MT, cho thấy nguồn cung đủ có thể còn thắt chặt hơn so với các báo cáo chính thức.

Nhu cầu yếu tiếp tục gây áp lực lên thị trường

Nhu cầu sô cô la toàn cầu vẫn yếu, tạo áp lực giảm giá. Giám đốc điều hành Hershey’s cho biết doanh số sô cô la “thất vọng” trong mùa Halloween, vốn chiếm gần 18% tổng doanh số kẹo hàng năm của Mỹ. Quan trọng hơn, dữ liệu nghiền ca cao khu vực cho thấy các xu hướng đáng lo ngại:

• Lượng nghiền ca cao Quý 3 của châu Á giảm -17% y/y xuống còn 183.413 MT ( mức thấp nhất trong 9 năm cho Quý 3)
• Lượng nghiền Quý 3 của châu Âu giảm -4.8% y/y xuống còn 337.353 MT ( mức thấp nhất trong 10 năm cho Quý 3)
• Doanh số bán sô cô la Bắc Mỹ giảm hơn -21% trong 13 tuần kết thúc ngày 7 tháng 9

Sự yếu kém trong nghiền này, kết hợp với triển vọng nguồn cung đầy đủ, tạo ra một động thái cung cầu giảm giá đã làm suy yếu đà tăng giá gần đây.

Việc Tham Gia Chỉ Số Có Thể Hỗ Trợ Cuối Tháng Một

Một yếu tố tích cực còn lại là: việc ca cao NY được đưa vào Chỉ số Hàng hóa Bloomberg (BCOM) có thể kích hoạt mua vào của các quỹ thụ động. Citigroup ước tính việc đưa vào có thể thu hút tới $2 tỷ đô la trong các hợp đồng tương lai trong tuần đầu tiên của tháng 1, mang lại khả năng hỗ trợ giá mặc dù tâm lý hiện tại đang giảm.

Thách thức từ Nigeria Đưa Ra Một Phần Nhẹ Nhàng

Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo sản lượng 2025/26 sẽ giảm -11% y/y xuống còn 305.000 MT, tạo ra một lực đẩy nhẹ nhàng chống lại nguồn cung dồi dào từ Tây Phi. Là nhà sản xuất lớn thứ năm thế giới, sản lượng thấp hơn của Nigeria mang lại hỗ trợ tăng giá nhẹ, mặc dù không đủ để bù đắp cho các yếu tố cung cầu tích cực rộng hơn chi phối thị trường.

Sự kết hợp của thời tiết thuận lợi ở các nhà sản xuất hàng đầu, sự điều chỉnh lo ngại về nguồn cung và nhu cầu toàn cầu yếu đã đẩy hợp đồng tương lai ca cao hướng tới xu hướng hợp nhất, với kỳ vọng nguồn cung đủ sẽ hạn chế đà tăng trong ngắn hạn.