Lợi nhuận trên vốn đầu tư (ROIC) của Carnival tăng vọt lên 13%: Một bước ngoặt trong câu chuyện phục hồi của ngành du thuyền

Carnival Corporation & plc (CCL) đang thể hiện một sự chuyển biến rõ rệt trong hiệu suất hoạt động, với lợi nhuận trên vốn đầu tư (ROIC) tăng lên 13% trong quý 3 năm tài chính 2025—mức cao nhất kể từ năm 2007. Đây không chỉ là một thành tích về số liệu; nó báo hiệu một sự cải thiện căn bản trong cách công ty sử dụng hiệu quả cơ sở tài sản của mình để tạo ra lợi nhuận.

Sự tăng trưởng này xuất phát từ sự kết hợp giữa hiệu suất thương mại mạnh mẽ hơn và kỷ luật chi phí nghiêm ngặt. Lợi nhuận trên mỗi tàu cùng tăng 4.6% so với cùng kỳ năm trước trong giai đoạn này, được thúc đẩy bởi các đặt chỗ cuối cùng mạnh mẽ và doanh thu trên mỗi hành khách cao hơn trên tàu. Đồng thời, chi phí trên mỗi đơn vị theo dõi tốt hơn dự báo, phản ánh nỗ lực tinh chỉnh hoạt động liên tục của công ty. Điều đáng chú ý không kém: phần lớn công suất đội tàu của Carnival hiện tạo ra ROIC hai chữ số—đã vượt quá chi phí vốn—mặc dù một số thương hiệu vẫn còn ở dưới đỉnh cao trước đại dịch.

Bảng cân đối kế toán trở nên gọn nhẹ hơn

Chiến lược vốn của Carnival tăng cường đà vận hành này. Công ty đã giảm nợ có đảm bảo 2,5 tỷ đô la và tái cấp vốn hơn $11 tỷ đô la nghĩa vụ theo điều khoản cải thiện. Đến cuối năm tài chính 2025, ban quản lý đặt mục tiêu tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA là 3,6x, với dự kiến giảm nợ thêm vào đầu năm tài chính 2026.

Lịch trình tàu ít hơn trong tương lai—không có tàu mới nào dự kiến giao trong năm 2026 và chỉ một tàu mỗi năm sau đó—đồng nghĩa với giảm cường độ vốn. Khoảng trống này cho phép Carnival thúc đẩy giảm nợ nhanh hơn trong khi chuẩn bị cho các khoản phân phối lợi nhuận cho cổ đông khi các mốc cân đối kế toán được đạt tới.

Không gian mở rộng vẫn còn

Các thương hiệu riêng lẻ trong danh mục của Carnival vẫn còn nhiều cơ hội để thu hẹp các khoảng cách lịch sử. Việc nâng cấp đội tàu Evolutions của AIDA kéo dài nhiều năm, các chương trình làm mới chương trình khách hàng thân thiết và tiếp thị của Carnival Cruise Line sắp tới, cùng các cải tiến dựa trên điểm đến hứa hẹn sẽ mang lại lợi ích ROIC trong những năm tới. Nếu thực hiện đúng tham vọng, công ty có thể bước vào một giai đoạn bền vững hơn, sinh lợi cao hơn vào năm 2026.

Các đối thủ cạnh tranh ra sao

Norwegian Cruise Line Holdings (NCLH) đang theo đuổi tối ưu hóa lợi nhuận thông qua định vị lại đội tàu, đầu tư vào điểm đến và một sáng kiến giảm chi phí trị giá $300 triệu đô la. Công ty đang hướng thương hiệu NCL tới các chuyến đi Caribbean mật độ cao hơn—một sự chuyển đổi đã thể hiện rõ qua tỷ lệ tải cao hơn và mở rộng biên lợi nhuận. Các khoản đầu tư tại Great Stirrup Cay và các chiến dịch thương mại mới đang nâng cao năng suất tài sản và chi phí thu hút khách hàng.

Royal Caribbean Cruises Ltd. (RCL) đang theo đuổi một quỹ đạo tham vọng hơn thông qua khung “Perfecta”, hướng tới ROIC cao trong khoảng tuổi teen vào năm 2027. Việc mở rộng lợi nhuận vượt quá 30% so với mức năm 2019, kết hợp với quản lý chi phí kỷ luật, giúp công ty đạt được mục tiêu đó. Việc triển khai các tài sản có lợi nhuận cao—tàu Icon, Star of the Seas, Celebrity Xcel—cùng với phát triển điểm đến độc quyền và các công cụ tối ưu hóa doanh thu dựa trên AI, củng cố con đường phía trước. Với tỷ lệ nợ dưới 3x và chương trình trả cổ tức cho cổ đông tích cực, RCL cân bằng giữa tái đầu tư và phân phối tiền mặt.

Bảng tổng quan định giá

Carnival giao dịch với P/E dự phóng là 12.01, thấp hơn đáng kể so với trung bình ngành là 15.78. Các ước tính đồng thuận dự báo tăng trưởng EPS 52.8% trong năm tài chính 2025 và 10.8% trong năm tài chính 2026, với các điều chỉnh tăng trong 60 ngày qua. Cổ phiếu được xếp hạng Zacks Rank #2 (Mua).