Giá trị định giá của Nvidia tiết lộ tiềm năng tăng trưởng ẩn trong cuộc đua hạ tầng AI

Sự Mất Kết Nối Trong Định Giá Ngành Chíp

Khi so sánh các nhà chơi lớn trong ngành bán dẫn, một mô hình thú vị nổi lên: trong khi Broadcom (NASDAQ: AVGO) có hệ số P/E dự phóng 41x sau khi tăng 132% trong năm qua, Nvidia (NASDAQ: NVDA) vẫn còn rẻ hơn nhiều với chỉ 24.3x P/E dự phóng. Khoảng cách định giá này tạo ra một cơ hội hấp dẫn, đặc biệt khi Nvidia giữ vị trí thống lĩnh trong triển khai hạ tầng AI.

Những thành tích ấn tượng của Broadcom bắt nguồn từ nhu cầu tăng cao đối với các giải pháp mạng AI và silicon tùy chỉnh, được củng cố bởi doanh thu phần mềm từ việc mua lại VMware. Tuy nhiên, đà này đã chuyển phần lớn tiềm năng tăng giá của cổ phiếu vào giá hiện tại, khiến khả năng giảm giá trở nên hạn chế.

Lợi Thế Thực Hiện Giảm Thấp Nhờ Định Giá

Câu chuyện thực sự nằm ở những gì giúp Nvidia có định giá thấp hơn—đó là khả năng thực hiện xuất sắc liên tục vượt mong đợi. Trong quý 3 năm tài chính 2026 (kết thúc ngày 26 tháng 10), công ty đã đạt được:

• Doanh thu tăng trưởng: 62% so với cùng kỳ năm trước lên $57 tỷ đô la
• Chiếm lĩnh trung tâm dữ liệu: Tăng 66% lên $51.2 tỷ, chiếm 90% tổng doanh thu
• Mở rộng biên lợi nhuận: Dự báo biên lợi nhuận gộp Q4 ở mức trung bình 70s với tăng trưởng 14% theo quý

Những con số này nhấn mạnh lý do tại sao mức định giá thấp hơn có thể gây hiểu lầm. Khác với Broadcom, Nvidia hưởng lợi từ khả năng dự báo đơn hàng chưa từng có kéo dài đến năm 2026.

Khả Năng Dự Báo Doanh Thu Chưa Từng Có Thúc Đẩy Tăng Trưởng

Ban lãnh đạo đã xác nhận khả năng dự báo doanh thu tích lũy gần $500 tỷ đô la từ các lô hàng hệ thống Blackwell và Rubin đến năm 2025-2026. Đến cuối quý 3, khoảng $150 tỷ đô la đã được giao hàng, thể hiện tốc độ của các đơn hàng này.

Ưu thế về khả năng dự báo này bắt nguồn từ việc triển khai GPU của các nhà siêu mở rộng (hyperscaler) mở rộng theo cấp số nhân cho các công việc huấn luyện và suy luận AI. Thay vì đối mặt với sự không chắc chắn về nhu cầu, Nvidia hoạt động với một lộ trình doanh thu rõ ràng kéo dài nhiều quý.

Cơ Hội Thị Trường Rộng Hơn

Công ty không chỉ hưởng lợi từ nhu cầu hiện tại—mà còn nằm ở trung tâm của một dự án xây dựng hạ tầng AI trị giá 3-4 nghìn tỷ đô la dự kiến đến năm 2030. Chiến lược của Nvidia bao gồm:

• Triển khai 5 triệu GPU trên các nhà máy AI, nhà cung cấp đám mây, quỹ đầu tư quốc gia, doanh nghiệp và các tổ chức nghiên cứu
• Duy trì các đợt làm mới kiến trúc GPU hàng năm để duy trì vị trí dẫn đầu công nghệ
• Xây dựng một hệ sinh thái công nghệ AI tích hợp mà các đối thủ khó có thể sao chép

Phương pháp đa dạng này về địa lý và phân khúc khách hàng giúp giảm thiểu rủi ro tập trung đồng thời tối đa hóa khả năng chiếm lĩnh thị trường.

Tại Sao Khoảng Cách Định Giá Vẫn Tiếp Tục

Hệ số P/E thấp hơn của Nvidia không phải là điểm yếu—nó phản ánh tâm lý thị trường ưa chuộng đà tăng ngắn hạn (trường hợp của Broadcom) hơn là khả năng dự báo dựa trên thực thi (của Nvidia). Công ty đang giao dịch thấp hơn so với các đối thủ cạnh tranh mặc dù có các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng vượt trội, độ chắc chắn về doanh thu và phạm vi cơ hội thị trường rộng lớn.

Đối với các nhà đầu tư đánh giá cơ hội tháng 12 năm 2025, sự kết hợp giữa định giá rẻ hơn, tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ và pipeline doanh thu minh bạch của Nvidia mang lại một điểm giao thoa hiếm có giữa giá trị và tăng trưởng trong lĩnh vực hạ tầng bán dẫn.