Những nhà đầu tư Tesla nên xem xét trước năm 2026: Lời hứa về tăng trưởng so với thực tế thị trường

Cược Robotaxi Đang Thúc Đẩy Phần Ưu Đãi Định Giá của Tesla

Với vốn hóa thị trường vượt quá 1,2 nghìn tỷ đô la, Tesla đứng vững như nhà sản xuất xe điện có giá trị lớn nhất thế giới. Tuy nhiên, tỷ lệ giá trên doanh số 15x của cổ phiếu—so với Rivian Automotive chỉ 3x—cho thấy một sự thật không thoải mái: các nhà đầu tư phần lớn đang đặt cược vào cơ hội robotaxi hơn là doanh số xe cốt lõi. Một số nhà phân tích dự đoán thị trường taxi tự hành có thể đạt tới $5 nghìn tỷ đến $10 nghìn tỷ toàn cầu, và Tesla dường như đang đứng ở vị trí dẫn đầu cùng với các đối thủ như Alphabet’s Waymo và Uber Technologies.

Các phép tính đằng sau định giá này rất thuyết phục. CEO Elon Musk đã dự báo sản xuất từ 2 triệu đến 3 triệu Cybercabs vào năm 2026, một con số sẽ ngay lập tức xác lập Tesla là người chơi chiếm ưu thế trên thị trường nếu đạt được. Cấu trúc tích hợp dọc của Tesla—sản xuất xe riêng, kiểm soát chuỗi cung ứng, và liên tục cập nhật công nghệ—cho phép họ có lợi thế cấu trúc so với các đối thủ. Khác với Waymo, hoạt động với xe tự hành nhưng không sản xuất chúng, hoặc Uber, thiếu khả năng sản xuất, Tesla có thể mở rộng nhanh hơn về lý thuyết, thích nghi công nghệ hiệu quả hơn, và vận hành với chi phí trên mỗi đơn vị thấp hơn. Lợi thế về hiệu quả này có thể được chuyển hướng sang lợi nhuận cao hơn hoặc định giá cạnh tranh để thúc đẩy sự chấp nhận.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư phải thừa nhận tính táo bạo của cược này. Toàn bộ phần thưởng định giá dựa trên việc thực hiện robotaxi, khiến nó có thể coi là giả định rủi ro nhất trong giá cổ phiếu Tesla.

Thách Thức Cạnh Tranh EV Mới Nổi

Tuy nhiên, sự ổn định tài chính của Tesla chủ yếu phụ thuộc vào doanh số xe truyền thống. Khoảng 80% doanh thu của công ty đến từ doanh số xe điện, trong đó hơn 90% đến từ hai mẫu xe: Model Y và Model 3. Cả hai xe đều có giá dưới ngưỡng 50.000 đô la, vị trí này đã giúp chúng trở thành các mẫu xe điện bán chạy nhất trong ngành nhiều năm qua.

Vấn đề là: sự thống trị này sắp phải đối mặt với áp lực nghiêm trọng. Hơn một chục mẫu xe EV mới dự kiến ra mắt vào năm 2026, trong đó nhiều mẫu có giá cạnh tranh dưới 50.000 đô la. Rivian Automotive, đáng chú ý, dự định bắt đầu sản xuất tới ba mẫu xe đạt mức giá quan trọng này. Trong nhiều năm, Tesla đã hưởng lợi từ một khoảng trống cạnh tranh trong phân khúc EV giá phải chăng. Ưu thế đó đang dần biến mất.

Thời điểm này đặc biệt đáng lo ngại khi tăng trưởng doanh số của Tesla đã chững lại trong năm 2025. Trong khi cơ hội robotaxi có thể về lý thuyết bù đắp áp lực doanh số EV, nhưng vẫn chưa được chứng minh ở quy mô thương mại. Công ty đang đối mặt với một cửa sổ hẹp khi các mẫu xe cốt lõi đã cũ cạnh tranh với các lựa chọn mới hơn, trong khi các dòng doanh thu thế hệ tiếp theo còn non trẻ và khó dự đoán.

Câu Hỏi Định Giá Mà Các Nhà Đầu Tư Không Thể Bỏ Qua

Tỷ lệ doanh số 15x của Tesla so với định giá 3x của Rivian chỉ trở nên ý nghĩa nếu các dự báo về robotaxi thành hiện thực. Nếu dịch vụ taxi tự hành hoạt động kém hoặc gặp trở ngại về quy định, Tesla sẽ phải đối mặt với việc giảm nhiều nhân tố nhân đôi. Ngược lại, nếu bộ phận robotaxi thực hiện như dự kiến, định giá hiện tại có thể sẽ trông khá bảo thủ khi nhìn lại.

Đối với các nhà đầu tư đánh giá Tesla vào năm 2026, phép tính đơn giản: đây chủ yếu là một cược về khả năng tồn tại của robotaxi, không phải về sức mạnh của doanh nghiệp xe điện truyền thống. Phân biệt này rất quan trọng khi đánh giá rủi ro và phần thưởng.