KYMR đạt đỉnh 52 tuần: Phân tích trường hợp đầu tư cho Kymera Therapeutics

Kymera Therapeutics, Inc. KYMR gần đây đã đạt đỉnh 52 tuần ở mức 68,8 đô la vào ngày 24 tháng 11, với giá giao dịch hiện tại là 66,04 đô la, chủ yếu nhờ vào sự hưng phấn của thị trường xung quanh ứng cử viên hàng đầu KT-621. Hiệu suất từ đầu năm đến nay của công ty công nghệ sinh học này là 64,1% vượt xa đáng kể mức trung bình ngành là 17,7%, cho thấy niềm tin mạnh mẽ của nhà đầu tư vào tiến trình lâm sàng và phương pháp điều trị của công ty.

Tại sao thị trường đặt cược vào Kymera

Sự hưng phấn này phản ánh nhiều hơn là chỉ là phô trương. Nền tảng công nghệ của Kymera tập trung vào phân hủy protein mục tiêu (TPD), một phương pháp vượt ra ngoài việc ức chế thuốc truyền thống. Thay vì chỉ chặn các protein gây bệnh, TPD loại bỏ hoàn toàn chúng—một bước chuyển căn bản trong chiến lược điều trị các tình trạng sức khỏe nghiêm trọng. Các nhà đầu tư nhận thức rõ sự khác biệt này và đang định vị phù hợp.

KT-621: Ứng cử viên lâm sàng dẫn đầu định hình lại điều trị viêm loại 2

KT-621 đại diện cho tài sản tiên tiến nhất của công ty và là chất xúc tác chính cho sự lạc quan hiện tại của thị trường. Là một degrader STAT6 dùng một lần hàng ngày trong thử nghiệm, KT-621 nhắm vào STAT6—nhân tố phiên mã trung tâm của tín hiệu IL-4/IL-13 và cơ chế nền tảng của viêm loại 2. Đáng chú ý, đây là ứng cử viên thuốc đầu tiên của loại này bước vào thử nghiệm trên người.

Dữ liệu giai đoạn I trước đó ở tình nguyện viên khỏe mạnh cho thấy sự phân hủy hoàn toàn STAT6 trong máu và mô da ở liều uống thấp, kèm theo giảm đáng kể các biomarker viêm loại 2 liên quan đến bệnh. Các kết quả an toàn tương tự như giả dược, loại bỏ một yếu tố không chắc chắn lớn. Dữ liệu từ thử nghiệm BroADen giai đoạn Ib đang diễn ra ở bệnh nhân viêm da dị ứng dự kiến trong vài tuần tới, và kết quả tích cực có thể tạo thêm đà cho sự lạc quan.

Công ty hiện đã tiến tới thử nghiệm đánh giá giai đoạn IIb BROADEN2 ở bệnh nhân viêm da dị ứng trung bình đến nặng, với kết quả dự kiến vào giữa năm 2027. Đồng thời, chương trình BREADTH—một chương trình giai đoạn IIb song song trong bệnh hen phế quản trung bình đến nặng—dự kiến bắt đầu vào Quý 1 năm 2026. Việc chạy đồng thời hai thử nghiệm giai đoạn IIb cho phép Kymera rút ngắn thời gian tạo dữ liệu, làm rõ liều tối ưu cho các điều kiện khác nhau, và chuẩn bị cho các nghiên cứu đăng ký giai đoạn III tiềm năng bao gồm nhiều chỉ định viêm loại 2 trong da liễu, tiêu hóa và hô hấp.

Các hợp tác chiến lược tạo ra nhiều yếu tố thúc đẩy giá trị

Ngoài KT-621, các mối quan hệ hợp tác của Kymera nâng cao vị thế chiến lược của công ty. Tháng 6 năm 2025, công ty đã ký thỏa thuận độc quyền về quyền chọn và cấp phép với Gilead Sciences, Inc. GILD để cùng phát triển một degrader dạng keo phân tử nhắm vào CDK2 cho các ứng dụng ung thư, đặc biệt là ung thư vú và các khối u rắn khác. Các degrader dạng keo phân tử hướng vào CDK2 đại diện cho một loại mới được thiết kế để loại bỏ hoàn toàn CDK2—một yếu tố thúc đẩy sự phát triển khối u—thay vì chỉ ức chế hoạt động của nó. Nếu Gilead thực hiện quyền chọn của mình, Kymera sẽ nhận thanh toán trong khi Gilead đảm nhận tất cả các chi phí phát triển và thương mại hóa tiếp theo. Cấu trúc này giảm thiểu rủi ro chi tiêu trong tương lai trong khi cung cấp dòng tiền ngắn hạn.

Song song đó, Sanofi SNY đã thúc đẩy phát triển KT-485/SAR447971, một ứng cử viên nhắm vào IRAK4 qua đường uống do Kymera phát hiện ra cho các bệnh viêm nhiễm miễn dịch. Sau khi xác nhận tiền lâm sàng rộng rãi, Sanofi đã chọn KT-485 để thử nghiệm trên người giai đoạn sớm vào năm 2026. Tuy nhiên, Sanofi đã ngưng phát triển KT-474—trước đó đang trong hai thử nghiệm giai đoạn IIb cho bệnh hidradenitis suppurativa và viêm da dị ứng—và đã thực hiện quyền tham gia vào chương trình IRAK4. Quyết định này đã chuyển hướng nguồn lực, nhưng cũng loại bỏ các cơ hội đạt mốc quan trọng trong ngắn hạn mà tiến trình của KT-474 có thể mang lại.

Thực tế định giá

Về mặt cơ bản, KYMR có vẻ đang bị định giá quá cao. Tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách là 4.99X vượt xa đáng kể mức trung vị ngành là 3.49X và trung bình lịch sử của Kymera là 3.57X. Định giá cao này hạn chế không gian cho thất vọng.

Các dự báo của nhà phân tích cũng cần chú ý. Ước tính trung consensus về lỗ trên mỗi cổ phiếu năm 2025 đã mở rộng trong hai tháng qua, mặc dù dự báo lỗ năm 2026 đã thu hẹp xuống còn 3.74 đô la. Những thay đổi này phản ánh kỳ vọng đang tiến triển khi dữ liệu lâm sàng xuất hiện và các mốc thời gian phát triển rõ ràng hơn.

Định vị đầu tư: Giữ, chờ đợi, hay hành động?

Nền tảng TPD của Kymera vẫn còn hấp dẫn về mặt khoa học, và tiến trình của pipeline là tích cực khách quan. Kết quả giai đoạn Ib của BroADen sắp tới trong viêm da dị ứng có thể xác nhận cơ chế của KT-621 ở bệnh nhân và làm sống lại tâm lý lạc quan. Hợp tác ung thư của Gilead về CDK2 cung cấp khả năng lựa chọn trong các thị trường giá trị cao, trong khi sự tiến bộ của IRAK4 của Sanofi thể hiện sự xác nhận liên tục của đối tác.

Tuy nhiên, vẫn còn những trở ngại. Kymera hiện có Zacks Rank #3 (Hold), phản ánh rủi ro-điều chỉnh cân bằng ở mức giá hiện tại. Định giá cao của cổ phiếu hạn chế không gian cho các thất bại trong thử nghiệm. Quyết định của Sanofi ưu tiên KT-485 thay vì KT-474 loại bỏ các khoản thanh toán mốc quan trọng trong ngắn hạn có thể đã hình thành trong 2026.

Dành cho cổ đông hiện tại: Giữ cổ phiếu cho đến khi có kết quả đọc của KT-621; dữ liệu tích cực giai đoạn Ib có thể xác nhận định giá hiện tại và mở khóa tiềm năng tăng giá.

Dành cho nhà đầu tư tiềm năng: Chờ đợi điểm vào hấp dẫn hơn. Rủi ro-điều chỉnh tốt hơn sẽ xuất hiện sau các kết quả lâm sàng thành công hoặc nếu các hệ số định giá thu hẹp về mức trung bình lịch sử. Tiềm năng điều trị là có thật, nhưng thời điểm là yếu tố quan trọng trong đầu tư biotech.

KYMR hiện có xếp hạng Zacks Rank #3 (Hold).