Hai cổ phiếu chăm sóc sức khỏe, hai tương lai khác nhau: Tại sao một trong số chúng mang lại nhiều triển vọng hơn

Các Con Đường Song Song của Những Người Chiến Thắng Trong Đại Dịch

Khi khủng hoảng COVID-19 bùng phát, cả Teladoc Health (NYSE: TDOC) và Pfizer (NYSE: PFE) đều trải qua sự tăng trưởng đáng kể. Nền tảng chăm sóc sức khỏe ảo đã tận dụng làn sóng phong tỏa và nhu cầu làm việc từ xa, trong khi gã khổng lồ dược phẩm đã thu hút sự chú ý với vắc xin coronavirus Comirnaty và sau đó là thuốc kháng virus Paxlovid. Tuy nhiên, gần năm năm sau, các quỹ đạo của hai công ty này đã phân kỳ rõ rệt.

Thách Thức Cấu Trúc của Teladoc

Ngành y tế từ xa đã gặp phải vấn đề cơ bản khi các hạn chế của đại dịch được dỡ bỏ: nhu cầu đã trở lại mức bình thường. Teladoc Health, vốn nổi tiếng với vai trò dẫn đầu trong lĩnh vực chăm sóc từ xa, đã chứng kiến động lực tăng trưởng của mình chững lại. Doanh thu đã giảm sút, và khả năng sinh lợi vẫn còn xa vời.

Quan trọng hơn, công ty đã đặt cược lớn vào công ty con trị liệu từ xa, BetterHelp, để thúc đẩy mở rộng trong tương lai. Chiến lược này đã gặp phải rào cản. Các đối thủ có nguồn lực dồi dào hơn—đặc biệt là Amazon—đã tham gia vào lĩnh vực sức khỏe tâm thần với các khoản đầu tư mạnh mẽ và sức mạnh định giá. Teladoc hiện đang phải cạnh tranh với các công ty đã có vốn lớn trong một thị trường mà trước đây họ từng có lợi thế. Nỗ lực mở rộng quốc tế của công ty chưa thể bù đắp cho các áp lực trong nước, và các sáng kiến xoay vòng của ban quản lý đã mang lại kết quả hạn chế.

Tái Định Vị Chiến Lược của Pfizer

Sự giảm doanh thu sau đại dịch của Pfizer chỉ kể một nửa câu chuyện. Đúng vậy, doanh thu của công ty đã co lại khi doanh số bán vắc xin và thuốc điều trị trở lại mức bình thường, và giá cổ phiếu của họ đã giảm khoảng 50% trong những năm gần đây. Nhưng khác với Teladoc, gã khổng lồ dược phẩm đã thực hiện các bước cụ thể để xây dựng lại tăng trưởng bền vững.

Thông qua các thương vụ mua lại chiến lược, Pfizer đã mở rộng đáng kể danh mục thuốc của mình. Công ty dự kiến sẽ nhận được phê duyệt của cơ quan quản lý cho nhiều liệu pháp mới trong những năm tới, giúp ổn định cả doanh số và lợi nhuận. Đồng thời, họ cũng nhắm vào các thị trường tăng trưởng cao, bao gồm các liệu pháp quản lý cân nặng—một lĩnh vực có tiềm năng thương mại khổng lồ.

Danh mục thử nghiệm lâm sàng của Pfizer vượt quá 100 chương trình hoạt động, đặc biệt tập trung vào ung thư, một lĩnh vực điều trị luôn đòi hỏi đổi mới và có khả năng định giá cao. Ngoài việc mở rộng danh mục thuốc, công ty còn đàm phán các biện pháp bảo vệ, bao gồm một thỏa thuận gần đây với chính quyền Trump cung cấp miễn thuế nhập khẩu đổi lấy các nhượng bộ về giá đối với một số loại thuốc nhất định dành cho các nhóm bệnh nhân tại Mỹ.

Định Giá và Vị Thế Cạnh Tranh

Trong khi vốn hóa thị trường nhỏ hơn của Teladoc có thể gợi ý tiềm năng tăng trưởng lớn hơn, quan điểm này bỏ qua các thực tế về cấu trúc. Công ty vẫn hoạt động không có lợi nhuận trong khi đối mặt với các đối thủ có nguồn lực và sự hiện diện trên thị trường vượt trội. Có nguy cơ thực sự rằng giá trị cổ đông sẽ bị giảm sút thay vì tăng lên trong những năm tới.

Pfizer, bất chấp những thách thức hiện tại, vẫn là một tập đoàn có lợi nhuận với khả năng tạo ra dòng tiền đáng kể. Công ty có lợi thế về quy mô, chuyên môn về quy định, và nguồn lực tài chính cần thiết để điều hướng các thị trường chăm sóc sức khỏe cạnh tranh. Sự chuyển hướng chiến lược của họ—từ các sản phẩm trong đại dịch sang một danh mục đa dạng hơn—đưa ra một con đường đáng tin cậy hơn để tạo ra giá trị.

Lựa Chọn Dành Cho Nhà Đầu Tư Kỷ Luật

Đối với các nhà đầu tư đang xem xét phân bổ vốn vào lĩnh vực chăm sóc sức khỏe ngày nay, sự so sánh trở nên rõ ràng. Một công ty đối mặt với các rào cản về nhu cầu cấu trúc mà ít giải pháp trên tầm tay. Công ty còn lại đối mặt với các thách thức chu kỳ trong khi thực hiện chiến lược có chủ đích để xây dựng lại tăng trưởng thông qua đổi mới và đa dạng hóa thị trường. Sự khác biệt giữa các rào cản tạm thời và suy thoái cấu trúc thường quyết định kết quả đầu tư.