Cách thuốc GLP-1 đang tạo ra làn sóng thách thức mới cho các nhà sản xuất thiết bị phẫu thuật

Sự gia tăng của các loại thuốc giảm cân GLP-1 đang buộc ngành thiết bị y tế phải điều chỉnh lại đáng kể. Những gì bắt đầu như một xu hướng dược phẩm đầy triển vọng đã phát triển thành một lực kéo thị trường đáng kể đối với các công ty chuyên về các thủ thuật giảm béo. Intuitive Surgical [ISRG], cùng với các đối thủ như Medtronic [MDT] và Teleflex [TFX], đều đang đối mặt với thách thức mới nổi này trong các phân khúc kinh doanh cốt lõi của họ.

Độ mềm mại của Thủ thuật giảm béo ngày càng sâu sắc hơn

Đối với Intuitive Surgical, các con số kể một câu chuyện buồn. Khối lượng các thủ thuật giảm béo đã giảm liên tiếp trong sáu quý liên tiếp trong nước, với mức giảm một chữ số cao trở thành trạng thái bình thường mới. Công ty đã xác nhận rằng công việc giảm béo hiện chỉ chiếm chưa đến 3% các thủ thuật da Vinci tại Mỹ — khác xa so với vị trí chiếm ưu thế trong lịch sử của họ. Điều đáng lo ngại hơn, không có tín hiệu rõ ràng về thời điểm sự co lại này có thể ổn định.

Nguyên nhân gốc rễ rất đơn giản: bệnh nhân ngày càng xem các loại thuốc GLP-1 như một phương án thay thế phẫu thuật. Trong các cuộc trò chuyện gần đây với khoảng 50 bác sĩ phẫu thuật giảm béo, Intuitive Surgical đã phát hiện ra một bức tranh rối rắm. Một số bệnh nhân bỏ qua liệu pháp GLP-1 do chi phí hoặc tác dụng phụ, nhưng nhiều người bắt đầu các chu kỳ điều trị mới. Sự không chắc chắn này ảnh hưởng hai chiều — các bác sĩ phẫu thuật không có cách dự báo đáng tin cậy khi nào khối lượng thủ thuật có thể phục hồi.

Các nhà sản xuất thiết bị đang thích nghi như thế nào

Dù gặp phải trở ngại từ xu hướng giảm béo, Intuitive Surgical không hoàn toàn bất lực. Công ty đang chứng kiến sức mạnh đáng kể trong các danh mục phẫu thuật khác không bị ảnh hưởng bởi làn sóng GLP-1. Phẫu thuật tổng quát lành tính — bao gồm cắt túi mật, cắt ruột thừa, sửa thoát vị, và phụ khoa lành tính — đang ghi nhận tăng trưởng mạnh tại Mỹ. Các danh mục thủ thuật này đại diện cho các nhóm bệnh nhân lớn hơn, ổn định hơn với các động lực nhu cầu sâu hơn. Việc áp dụng nền tảng da Vinci 5 cũng đang tăng tốc nhờ các lợi ích về hiệu quả và khả năng nâng cao như khí áp lực tích hợp.

Ngoài nước Mỹ, bức tranh sáng hơn nhiều. Các thủ thuật phẫu thuật tổng quát, đại tràng, cắt tử cung, và phẫu thuật ngực đã tăng từ 26-39% so với cùng kỳ năm ngoái trên toàn cầu, cho thấy áp lực từ GLP-1 vẫn chủ yếu là hiện tượng trong nước. Trong khi đó, các nền tảng mới như Ion ( tăng 52%) và SP ( tăng 91%) đang mở ra các hướng đi lâm sàng mới và đa dạng hóa nguồn doanh thu.

Medtronic đang đối phó với các trở ngại tương tự thông qua việc tăng tốc danh mục sản phẩm. Sự yếu đi liên quan đến giảm béo đã hạn chế hoạt động Phẫu thuật của họ chỉ còn tăng trưởng 1% trong quý 2 của năm tài chính 2026, nhưng đà tăng trưởng mạnh mẽ trong lĩnh vực Phẫu thuật Đốt cháy Tim (PFA đã tăng 71%), mang lại sự bù đắp đáng kể. Các yếu tố thúc đẩy sắp tới như ra mắt hệ thống robot Hugo và các chỉ định lâm sàng rộng hơn dự kiến sẽ thúc đẩy đóng góp gia tăng.

Teleflex đối mặt với áp lực đặc thù trong các sản phẩm liên quan đến giảm béo, đặc biệt là UroLift, vẫn đang chịu ảnh hưởng từ cạnh tranh GLP-1. Công ty cũng đã cảnh báo về kỳ vọng tăng trưởng dài hạn thấp hơn cho hệ thống khâu nối của mình. Tuy nhiên, phần phẫu thuật của RemainCo ( tăng trưởng 9% ) và nền tảng Can thiệp nội bộ ( tăng trưởng hữu cơ 9% ) đang làm dịu đi sự sụt giảm, bên cạnh hiệu suất vượt mong đợi từ doanh nghiệp Can thiệp mạch máu mới mua lại.

Định giá thị trường và Triển vọng trong tương lai

Cổ phiếu ISRG đã tăng 6,5% tính từ đầu năm, vượt xa mức tăng nhẹ 2% của ngành. Cổ phiếu đang giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng là 58,42, cao hơn trung bình ngành nhưng vẫn thấp hơn trung bình 5 năm là 71,54. Ước tính của Zacks Consensus cho thấy lợi nhuận sẽ tăng trưởng 17,3% trong năm 2025 so với năm trước, cho thấy các nhà đầu tư thị trường xem áp lực từ giảm béo là khả thi kiểm soát được chứ không phải là thảm họa.

Làn sóng GLP-1 là một thách thức thực tế và kéo dài đối với các nhà sản xuất thiết bị. Tuy nhiên, Intuitive Surgical, Medtronic và Teleflex đang chứng minh rằng sức mạnh danh mục đa dạng, mở rộng quốc tế và việc tăng tốc áp dụng các nền tảng thế hệ tiếp theo có thể hiệu quả chống lại sự mềm mại của khối lượng thủ thuật trong ngắn hạn. Câu hỏi không phải là liệu các công ty này có thể vượt qua cơn bão — mà là liệu họ có thể tận dụng cơ hội từ sự tổ chức lại cạnh tranh mà nó tạo ra hay không.