Khi năm 2026 bắt đầu, Chiến lược thoát khỏi 12 quý của Buffett có thể cuối cùng báo hiệu một cuộc tính toán lại của thị trường

Khi các nhà đầu tư huyền thoại chuyển hướng, thị trường thường chú ý—nhưng trong ba năm qua, nhiều người đã chọn bỏ qua thông điệp rõ ràng này. Warren Buffett, tỷ phú kiến trúc sư đằng sau Berkshire Hathaway, vẫn duy trì thái độ nhất quán: ông đã bán ròng cổ phiếu trong 12 quý liên tiếp trong khi tích lũy vị thế tiền mặt chưa từng có vượt quá $381 tỷ đô la. Trong khi đó, chỉ số S&P 500 đã tăng 53% trong hai năm, phần lớn nhờ vào cơn sốt trí tuệ nhân tạo, khiến các nhà đầu tư dường như không nghe thấy cảnh báo tiềm ẩn.

Mối bất hòa về định giá: Khi Buffett lùi bước, thị trường lại tiến tới

Ở đây tồn tại nghịch lý của thị trường hiện đại. Hồ sơ thành tích hàng thập kỷ của Buffett—gần 60 năm vượt trội qua các chu kỳ tăng giảm—đã giúp ông trở thành một chỉ số về trí tuệ tổ chức. Tuy nhiên, các hành động gần đây của ông kể một câu chuyện trái ngược với sự hưng phấn đang bao trùm Phố Wall.

Nguyên nhân, dù Buffett không bao giờ nói rõ, có vẻ rõ ràng: định giá. Tỷ lệ CAPE của S&P 500 theo chỉ số Shiller đã leo lên mức cao thứ hai trong lịch sử, chỉ sau bong bóng dot-com. Chỉ số này, trung bình lợi nhuận trong vòng 10 năm, cung cấp một góc nhìn tỉnh thức về việc liệu giá cổ phiếu có phù hợp với giá trị cơ bản hay không. Hiện tại, chúng không.

Triết lý của Buffett dựa trên một nguyên tắc đơn giản: mua những gì bị định giá thấp, tránh những gì bị định giá cao. Đầu tư giá trị không hào nhoáng, nhưng đã chứng minh khả năng tồn tại bền bỉ. Tỷ phú này không đột nhiên quên đi nguyên tắc này. Vị thế của ông trong ba năm qua—bán mạnh, mua nhẹ, giữ tiền mặt như một pháo đài—đại diện cho một sự rút lui có hệ thống khỏi thị trường quá nóng.

Câu hỏi về bong bóng AI mà không ai muốn trả lời

Chặng đường tăng gần đây của S&P 500 hoàn toàn nhờ vào các cổ phiếu liên quan đến AI và các cổ phiếu tăng trưởng được định giá theo nhiều bội số phi lý. Trong nhiều tháng, đã có những lo ngại về việc liệu sự tập trung này có phản ánh đổi mới thực sự hay chỉ là đầu cơ quá mức. Thật vậy, nỗi sợ về bong bóng AI đã làm giảm tâm lý trong vài tuần, rồi sau đó lại nhen nhóm hy vọng khi các thông báo chi tiêu tích cực xuất hiện.

Nhưng sự thờ ơ của Buffett trong lĩnh vực này lại nói lên rất nhiều điều. Trong khi những người khác đuổi theo các chủ đề trí tuệ nhân tạo, ông vẫn rõ ràng vắng mặt trong cơn sốt mua vào—một lựa chọn có tính toán nhằm nhấn mạnh sự hoài nghi của ông đối với các câu chuyện tăng trưởng định giá cao.

Lịch sử không lặp lại, nhưng thị trường có chu kỳ

Một sự thật bất tiện khi nghiên cứu lịch sử thị trường là: các đợt giảm mạnh của S&P 500 luôn theo sau các đỉnh định giá. Đây không phải là sự trùng hợp mà là cơ chế. Khi giá vượt quá mức hợp lý dựa trên lợi nhuận, bất kỳ sự thất vọng nào—dù từ hướng dẫn của doanh nghiệp, dữ liệu kinh tế hay các trở ngại ngành—cũng có thể kích hoạt việc điều chỉnh nhanh chóng.

Môi trường hiện tại phản ánh khá chính xác mô hình này. Các nhà đầu tư đã đổ vốn vào thị trường cổ phiếu với niềm tin gần như tôn giáo, dường như đặt cược rằng các định giá ở mức cao nhất trong 60 năm sẽ duy trì được. Sự đi ngang trong ba năm của Buffett cho thấy ông có những kết luận khác.

Con đường phía trước: Thận trọng hơn là tin tưởng mù quáng

Khi năm 2026 mở ra, cộng đồng đầu tư đối mặt với một quyết định. Liệu họ có cuối cùng nên nghe theo thông điệp mà Buffett đã truyền tải qua hành động của mình trong 12 quý liên tiếp? Câu trả lời có thể nằm ở việc chọn con đường trung dung.

Theo sách lược của Buffett không có nghĩa là hoàn toàn từ bỏ cổ phiếu. Thay vào đó, nó đòi hỏi sự cảnh giác—tìm kiếm giá trị thực, tránh các cực đoan đầu cơ, và duy trì dự trữ tiền mặt để đón đầu các cơ hội xuất hiện từ biến động. Trong một môi trường mà cổ phiếu đang giao dịch ở mức định giá đỉnh, việc chọn lọc mua vào sẽ hiệu quả hơn là tích trữ không phân biệt.

Khoản dự trữ tiền mặt $381 tỷ đô la của Berkshire Hathaway không chỉ là tiền nhàn rỗi tích trữ; đó là nguồn vốn đã sẵn sàng cho các điểm ngoặt quan trọng. Các nhà đầu tư nên học hỏi kỷ luật tương tự, nhận thức rằng thị trường thưởng cho sự kiên nhẫn cùng với khả năng chọn lọc, và sự thận trọng trong cơn sốt thường là bước đệm cho thành công vượt trội khi tâm lý thay đổi.

Cảnh báo mà Buffett đã lặp lại không phải là lời kêu gọi rút lui khỏi thị trường—đó là lời mời gọi đầu tư một cách thận trọng khi người khác đầu tư liều lĩnh.