EVER vs. LMND: Cổ phiếu InsurTech nào xứng đáng để bạn đầu tư?

Cảnh quan InsurTech: Thách thức và Cơ hội

Ngành công nghệ bảo hiểm tiếp tục thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư khi các đối thủ kỹ thuật số đầu tiên định hình lại các mô hình bảo hiểm truyền thống. Tuy nhiên, cả Lemonade Inc. [LMND] và EverQuote Inc. [EVER] — các công ty InsurTech nổi bật của Mỹ — đang điều hướng trong một môi trường phức tạp với biên lợi nhuận lãi suất bị nén, cạnh tranh thị trường ngày càng gay gắt, áp lực lạm phát và chi phí sửa chữa yêu cầu bồi thường tăng cao. Cường độ cạnh tranh này đã buộc các công ty này phải ưu tiên lợi nhuận bền vững trong khi nâng cấp khả năng công nghệ của mình. Trong khi đó, các công ty bảo hiểm truyền thống đang thúc đẩy các sáng kiến chuyển đổi số của riêng họ, thu hẹp lợi thế sáng tạo từng phân biệt các InsurTech thuần túy.

Các điểm mạnh cạnh tranh và Quỹ đạo tăng trưởng của EVER

EverQuote đã xây dựng vị thế đáng gờm trên thị trường bảo hiểm kỹ thuật số thông qua hạ tầng dữ liệu sở hữu và mở rộng chiến lược vượt ra ngoài dịch vụ tập trung vào ô tô. Quy mô vận hành nhỏ gọn hơn của công ty cho phép tận dụng chi phí thu hút khách hàng giảm và xu hướng chuyển đổi kỹ thuật số trong ngành bảo hiểm ngày càng tăng.

Đà phát triển của công ty được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố thúc đẩy. Bảng cân đối kế toán của họ vẫn không nợ nần và dự trữ tiền mặt tăng mạnh trong ba năm qua. Ban quản lý đã phê duyệt chương trình mua lại cổ phiếu trị giá $50 triệu đô kéo dài đến tháng 6 năm 2026, thể hiện sự tự tin vào khả năng tài chính và hiệu quả vốn. Việc mua lại PolicyFuel đã nâng cao đa dạng hóa sản phẩm và củng cố mối quan hệ với các nhà cung cấp bảo hiểm tài sản và thiệt hại, đồng thời mở ra thị trường phân phối bảo hiểm dựa trên hoa hồng trị giá $135 tỷ đô khi các kênh kỹ thuật số chiếm lĩnh thị phần ngày càng lớn.

EverQuote đang tích hợp trí tuệ nhân tạo xuyên suốt kiến trúc nền tảng — từ các trợ lý thông minh đến các đại lý dựa trên giọng nói và quy trình tự động. Những khoản đầu tư công nghệ này nhằm thúc đẩy doanh thu từ nhà quảng cáo đồng thời thu hút khách hàng mua bảo hiểm có ý định cao qua nhiều điểm chạm.

Về mặt tài chính, dự kiến doanh thu năm 2025 sẽ tăng trưởng 34.8% so với cùng kỳ, với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng 65.9% — thể hiện sự tăng tốc đáng kể trong lợi nhuận. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của EverQuote đạt 38.2%, vượt xa các tiêu chuẩn ngành. Tính đến thời điểm hiện tại, cổ phiếu EVER đã tăng 116%.

Con đường phía trước của LMND: Đa dạng hóa và mở rộng quy mô

Lemonade đã mở rộng danh mục sản phẩm chiến lược của mình vượt xa các phân khúc thuê nhà và chủ nhà ban đầu. Việc mua lại Metromile đã mở ra kênh bảo hiểm ô tô, trong khi các sản phẩm bảo hiểm thú cưng và nhân thọ giúp giảm phụ thuộc vào một nguồn doanh thu duy nhất. Cơ cấu đa dạng hóa này dự kiến sẽ củng cố sự ổn định của doanh thu định kỳ khi khách hàng hiện tại dần mở rộng sang các loại bảo hiểm bổ sung.

Doanh thu bảo hiểm trong quý ba của công ty đạt 1.16 tỷ đô, ghi nhận tám quý liên tiếp tăng trưởng nhanh. Ban quản lý dự kiến doanh thu cuối năm sẽ nằm trong khoảng 1.218 tỷ đến 1.223 tỷ đô, với hướng dẫn năm 2026 mục tiêu mở rộng doanh thu bảo hiểm lên 30% — một bước mở rộng đầy tham vọng hướng tới tầm nhìn tăng trưởng trong một thập kỷ.

Bảo hiểm ô tô tiếp tục vượt mong đợi, nhờ các thị trường mới tại các bang và đầu tư thương hiệu tăng cường. Trong khi đó, kỷ luật vận hành đã mang lại các chỉ số hiệu quả ấn tượng: chi phí điều chỉnh tổn thất trung bình chỉ chiếm 7% phí bảo hiểm — một cải thiện rõ rệt, đặc biệt so với các đối thủ lớn đã thành lập. Trong ba năm, Lemonade đã nâng cao tỷ lệ LAE của mình thêm 600 điểm cơ bản.

Cấu trúc tái bảo hiểm của công ty cung cấp khả năng bảo vệ giảm thiểu rủi ro theo chiều hướng tiêu cực bằng cách chuyển giao phần lớn rủi ro yêu cầu bồi thường cho các đối tác bảo hiểm, qua đó làm mượt độ biến động lợi nhuận. Về mặt địa lý, hoạt động tại châu Âu mang lại lợi ích đa dạng hóa và tiếp xúc với môi trường bảo hiểm ít dễ xảy ra thiên tai hơn.

Dự kiến năm 2025, tăng trưởng doanh thu dựa trên đồng thuận là 38.6% với EPS tăng 17.2%. Ban quản lý đặt mục tiêu hòa vốn EBITDA điều chỉnh vào năm 2026. Tuy nhiên, Lemonade vẫn chưa có lãi ngày hôm nay, với ROE âm -31.9%, thấp hơn trung bình ngành. Cổ phiếu LMND cũng đã tăng 116% trong năm.

Định giá: Phân biệt Giá trị Công bằng và Giá cả Thổi phồng

Phân tích tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách cho thấy bối cảnh quan trọng. LMND giao dịch ở mức 11.65x giá trị sổ sách, cao hơn đáng kể so với trung vị 3 năm là 1.85x, cho thấy mức định giá cao đáng kể. Tỷ lệ của EVER là 5.6x, chỉ cao hơn một chút so với trung vị 3 năm là 5.26x — mức mở rộng khiêm tốn hơn.

Khoảng cách định giá này phản ánh cách thị trường định giá các quỹ đạo lợi nhuận tương đối và hiệu quả tạo ra lợi nhuận.

Phán đoán: Lựa chọn nào phù hợp với tiêu chí đầu tư của bạn?

Cả hai công ty đều đại diện cho các cơ hội tăng trưởng trong lĩnh vực bảo hiểm kỹ thuật số, nhưng họ đang ở các giai đoạn phát triển khác nhau rõ rệt. Lemonade đang theo đuổi mở rộng địa lý và sản phẩm mạnh mẽ trong khi hướng tới điểm đột phá lợi nhuận, khiến cổ phiếu này có rủi ro cao hơn nhưng tiềm năng lợi nhuận lớn hơn. Ngược lại, EverQuote đã tạo ra lợi nhuận và đang sử dụng dòng tiền để mở rộng biên lợi nhuận và trả cổ tức cho cổ đông — cung cấp một đề xuất giá trị đã được thiết lập rõ ràng, hiệu quả.

Khi đánh giá lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu bền vững — một chỉ số quan trọng phản ánh khả năng sinh lợi trên mỗi đô la vốn cổ đông và làm sáng tỏ sức khỏe tài chính tổng thể — EverQuote thể hiện rõ ưu thế với 38.2% so với âm 31.9% của Lemonade. Sự chênh lệch này còn thể hiện qua xếp hạng của các nhà phân tích: EVER được xếp hạng Zacks #1 (Strong Buy) rating, while LMND holds a #3 (Hold).

Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm một lựa chọn ngắn hạn có khả năng sinh lợi và hiệu quả đã được chứng minh, EverQuote là lựa chọn hấp dẫn hơn. Đối với những người có khả năng chịu rủi ro cao hơn và thời gian đầu tư dài hơn, đặt cược vào con đường mở rộng và lợi nhuận của Lemonade, LMND có thể đáng xem xét — nhưng các chỉ số hiện tại của EverQuote cho thấy đây là cổ phiếu ưu việt hơn ở thời điểm này.