Liệu Lucid có thể mang lại lợi nhuận hàng triệu đô la? Phân tích con đường phía trước của mô hình

Thiệt hại cho đến nay—Và tại sao điều đó lại quan trọng

Lucid Group (NASDAQ: LCID) đã trở thành một câu chuyện cảnh báo cho các nhà đầu tư đặt cược vào cuộc cách mạng EV. Kể từ khi ra mắt công chúng vào năm 2021, cổ phiếu đã giảm 87%, với mức giảm thêm 57% chỉ trong năm 2025. Phép tính này thật tàn nhẫn, nhưng câu hỏi cốt lõi vẫn còn đó: Đây có phải là bẫy giá trị, hay là một cơ hội thực sự?

Các nguyên nhân gần đây quen thuộc. Công ty đang mất tiền mặt với tốc độ không bền vững. Nhu cầu về xe điện đã chứng minh là yếu hơn so với các dự báo lạc quan, đặc biệt là ở thị trường Mỹ nơi người tiêu dùng ưu tiên giá cả phải chăng hơn là các sedan cao cấp. Để làm phức tạp thêm vấn đề, chính quyền hiện tại đang thu hồi các tiêu chuẩn tiết kiệm nhiên liệu, khiến các xe chạy xăng truyền thống trở thành lựa chọn hấp dẫn hơn cho những người mua quan tâm đến chi phí.

Tuy nhiên, đây là góc nhìn phản biện: Với vốn hóa thị trường chỉ 4,2 tỷ đô la, ngay cả việc chiếm lĩnh một phần nhỏ thị trường xe điện và xe tự hành cũng có thể mang lại lợi nhuận lớn cho các nhà đầu tư kiên nhẫn.

Nơi Chiến lược Gốc Gặp Trở Ngại

Lucid bước vào thị trường với một luận điểm rõ ràng: Xây dựng các xe điện cao cấp cạnh tranh về thiết kế và động cơ. Chiếc sedan Lucid Air cao cấp đã nhận được nhiều giải thưởng và danh hiệu. Ở đỉnh cao, cổ phiếu giao dịch quanh $580 (đã điều chỉnh sau chia tách), cho thấy thị trường tin tưởng vào tầm nhìn này.

Nhưng không thành công. Vị trí siêu cao cấp của Air đã va chạm với thực tế thị trường cứng đầu: Người mua xe EV thích SUV và các mẫu xe thực dụng, giá cả phải chăng hơn — chứ không phải các sedan cao cấp trên 100.000 đô la. Khả năng mở rộng sản xuất của Lucid cũng làm trầm trọng thêm vấn đề, khiến công ty không thể tận dụng được cả sự hấp dẫn của các mẫu xe hiện có.

Bài học? Một sản phẩm vượt trội không phải là một mô hình kinh doanh.

Sổ tay Chiến lược: Lucid dự định phục hồi như thế nào

Ban lãnh đạo đã đề ra một bước chuyển hợp lý. Lucid Gravity SUV, có giá 79.900 đô la, là bước đầu tiên — vẫn cao cấp, nhưng phù hợp hơn với sở thích thực tế của người tiêu dùng. Quan trọng hơn, công ty đang lên kế hoạch ra mắt một mẫu xe cấp thấp gọi là Lucid Earth, nhắm vào mức giá 50.000 đô la và dự kiến ra mắt vào năm 2027.

Điều này phản ánh hành trình của Tesla. Người dẫn đầu trong lĩnh vực xe điện đã xây dựng các mẫu cao cấp đầu tiên (Roadster) nhưng mở rộng quy mô qua các mẫu xe giá cả phải chăng hơn (Model 3 và Model Y). Nếu Lucid có thể thực hiện được chuyển đổi này dù chỉ một phần, thị trường tiềm năng sẽ mở rộng đáng kể.

Các dấu hiệu ban đầu rất khả quan. Doanh thu quý 3 tăng 68% so với cùng kỳ năm ngoái lên 336,6 triệu đô la, nhờ các đơn hàng Gravity. Tuy nhiên, sự tăng trưởng này che giấu một sự thật không thoải mái: Công ty đã ghi nhận một $942 triệu đô la lỗ hoạt động trong cùng kỳ. Với tốc độ tiêu hao hiện tại, dự trữ tiền mặt 2,34 tỷ đô la của Lucid có thể không đủ để duy trì hoạt động đủ lâu để đạt lợi nhuận — một rủi ro có thể buộc phải huy động vốn pha loãng cổ phần.

Các động lực tăng trưởng bị bỏ qua

Hai thương vụ xứng đáng được xem xét kỹ hơn:

Mối quan hệ với Ả Rập Saudi: Chính phủ Ả Rập Saudi đã cam kết mua tới 100.000 xe trong thập kỷ tới. Điều này cung cấp cả dòng vốn đầu tư lẫn xác nhận về sản xuất, mặc dù rủi ro thực thi vẫn còn đáng kể.

Thỏa thuận với Uber: Có lẽ hấp dẫn hơn là mối quan hệ hợp tác của Lucid với Uber Technologies, dự định triển khai hơn 20.000 chiếc Gravity SUV mới cho dịch vụ robotaxi của họ. Đây không chỉ là một hợp đồng cung cấp — mà còn là sự xác nhận về kỹ thuật, độ tin cậy và khả năng phù hợp của xe cho hoạt động tự hành. Thành công ở đây có thể mở ra một dòng doanh thu hoàn toàn mới và tạo ra lợi thế cạnh tranh.

Thuế bảo hộ đối với các xe sản xuất tại Mỹ cũng có thể bảo vệ Lucid khỏi các đối thủ châu Âu như BMW và Mercedes-Benz, cả hai đều nhắm vào phân khúc SUV EV cao cấp.

Phán quyết Đầu tư

Lucid chắc chắn là rủi ro. Quỹ đạo tiêu hao tiền mặt đáng báo động, và con đường đến lợi nhuận vẫn còn mang tính lý thuyết hơn là đã chứng minh được. Tuy nhiên, công ty không thiếu các yếu tố thúc đẩy phục hồi hợp lệ.

Việc ra mắt các mẫu xe giá cả phải chăng có thể mở khóa khả năng mở rộng quy mô. Đặt cược vào Uber robotaxi, nếu thành công, sẽ gửi tín hiệu về sự tin tưởng của các tổ chức đối với chất lượng xe. Ngay cả mối quan hệ với Ả Rập Saudi, mặc dù mang tính địa chính trị phức tạp, cũng cung cấp không gian tài chính và độ tin cậy trong sản xuất.

Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận triệu đô, Lucid là một cơ hội bất đối xứng — nhưng đòi hỏi cả sự kiên nhẫn và khả năng chịu đựng biến động. Tương lai của mô hình này phụ thuộc vào việc thực hiện trong 24-36 tháng tới. Thành công là khả thi. Thất bại cũng không kém phần hợp lý.