Những điều Warren Buffett mới đây tiết lộ về sự hoài nghi thị trường và kỷ luật đầu tư

Tỷ phú đầu tư gửi tín hiệu thận trọng trong thị trường sôi động

Warren Buffett, chủ tịch huyền thoại của Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A, NYSE: BRK.B), đã gửi những tín hiệu trái chiều tới giới đầu tư. Trong khi ông rút lui khỏi vai trò CEO để giao quyền cho Greg Abel—người phụ trách các hoạt động phi bảo hiểm của công ty—Buffett vẫn hoạt động tích cực tại Omaha năm ngày mỗi tuần. Tuy nhiên, bức thư gần đây của ông gửi cổ đông vào tháng 11 kể một câu chuyện rõ ràng hơn: nhà tiên tri Omaha đang giữ vững với dự trữ tiền mặt chưa từng có.

Trong bức thư dài tám trang gửi cổ đông Berkshire Hathaway, Buffett thông báo về việc từ bỏ việc viết thư hàng năm và tham gia họp cổ đông, nhưng đã tận dụng cơ hội để chia sẻ những góc nhìn quan trọng về bối cảnh đầu tư ngày nay. Điểm rút ra? Một nhà đầu tư kỷ luật giữ vững vị thế trong thị trường phấn khích sẽ vượt qua một nhà đầu tư phản ứng theo từng cơ hội.

Khi Tiền Mặt Nói Lên Nhiều Hơn Hành Động

Tổng tài sản tiền mặt của Berkshire đạt mức kỷ lục lịch sử

Điều đáng chú ý nhất trong bức thư của Buffett không phải là Berkshire đã mua gì—mà là những gì họ chưa mua. Kho dự trữ tiền mặt, trái phiếu kho bạc, và các khoản tương đương tiền mặt của tập đoàn đã tăng lên mức đỉnh cao chưa từng có là $382 tỷ đô la, tương đương với vốn hóa thị trường của Bank of America ( ngân hàng lớn thứ hai của quốc gia này, chỉ sau JPMorgan Chase).

Số lượng lớn thanh khoản này phản ánh một triết lý có chủ đích: khi tài sản được định giá ở mức cao và các khoản mua bán thực sự hấp dẫn hiếm hoi, việc phân bổ vốn cẩn trọng có nghĩa là chờ đợi. Như Buffett đã nói: “Thỉnh thoảng, tôi có một ý tưởng hữu ích hoặc được tiếp cận với một đề nghị mà chúng tôi có thể không nhận được nếu không có. Vì quy mô của Berkshire và mức độ thị trường, ý tưởng ít—nhưng không phải là không có.”

Trong những quý gần đây, Berkshire đã chuyển sang trạng thái bán ròng trong danh mục cổ phiếu của mình và đã tránh mua lại cổ phần của chính mình trong năm kỳ liên tiếp. Điều này không phản ánh yếu kém tài chính—ngược lại. Đó là sự kiềm chế của người nhận ra các định giá bị thổi phồng khi họ thấy chúng.

Kiến trúc của một công ty holding “Chống Thảm Họa”

Tại sao lập trường bảo thủ của Berkshire thực sự bảo vệ cổ đông

Buffett đã dùng thư của mình để định hình lại cách các nhà đầu tư nên nghĩ về mục đích của Berkshire. Công ty không được thiết kế để theo đuổi mọi xu hướng nóng hoặc vượt qua S&P 500 hàng năm. Thay vào đó, nó hoạt động như một pháo đài cho vốn cổ đông—một nơi mà việc bảo vệ của cải chiếm ưu thế hơn lợi nhuận ngắn hạn ngoạn mục.

Trong lời của ông: “Berkshire ít có khả năng gặp thảm họa tàn phá hơn bất kỳ doanh nghiệp nào tôi biết.” Triết lý này trái ngược với thị trường bò hiện nay, nơi các cổ phiếu trí tuệ nhân tạo và các cổ phiếu tăng trưởng khác đã thu hút sự tưởng tượng của nhà đầu tư. Bằng cách từ chối tham gia làn sóng đầu cơ mới nhất, Berkshire cố ý định vị mình như một lựa chọn đối nghịch—lựa chọn nhàm chán, ổn định.

Buffett cũng ca ngợi cấu trúc quản trị của tổ chức, nhấn mạnh rằng ban quản lý và hội đồng quản trị của Berkshire hoạt động với lợi ích của cổ đông làm kim chỉ nam. Tư duy quản trị này mở rộng đến các quyết định phân bổ vốn: tránh rủi ro không cần thiết, ngay cả khi điều đó có nghĩa là bỏ lỡ các đợt tăng giá nhanh chóng.

Chuyển giao lãnh đạo liền mạch dựa trên niềm tin và giá trị

Sự ủng hộ của Buffett dành cho Greg Abel làm người kế nhiệm

Câu hỏi về chuyển giao CEO đã tồn tại từ khi Buffett công bố kế hoạch vào tháng 5. Sự hoài nghi ban đầu của thị trường—khi Berkshire hoạt động kém hơn so với S&P 500 tăng vọt—đã thúc đẩy Buffett đưa ra một phiếu tín nhiệm cho người kế nhiệm đã chọn.

Trong thư tháng 11, Buffett nhấn mạnh rằng Greg Abel có kiến thức sâu rộng về hoạt động bảo hiểm phi nhân thọ của Berkshire hơn nhiều giám đốc điều hành P/C dày dạn kinh nghiệm. Quan trọng hơn, Abel thể hiện các giá trị mà Buffett coi là thiết yếu: khiêm tốn hơn là cái tôi, tư duy dài hạn hơn là tích trữ của cải nhanh chóng, và cam kết với sứ mệnh của Berkshire hơn là xây dựng di sản cá nhân.

Tầm nhìn của Buffett về lãnh đạo tương lai của Berkshire kéo dài một thế kỷ, chỉ cần năm hoặc sáu CEO trong khoảng thời gian đó. Người lý tưởng theo ông không bị thúc đẩy bởi mong muốn nghỉ hưu ở tuổi 65 với khối tài sản khổng lồ hoặc để lại di sản cá nhân. Thay vào đó, các nhà lãnh đạo này phải là những người quản lý cần cù, gắn bó với bản sắc tập thể của Berkshire và các giá trị của cộng đồng Omaha.

Cách Berkshire thể hiện sức mạnh của lãi kép và phân bổ vốn kiên nhẫn

Khung dài hạn phân biệt người chiến thắng và nhà giao dịch

Hành trình của Berkshire làm sáng tỏ một nguyên tắc đầu tư cơ bản: lãi kép đòi hỏi sự kiên nhẫn. Các thương vụ mua lại mang tính bước ngoặt của công ty—Coca-Cola và American Express từ hàng thập kỷ trước, theo sau là việc tích lũy cổ phiếu Apple một cách có hệ thống từ 2016 đến 2018—đều có điểm chung: Buffett mua những gì ông hiểu rõ, với mức giá hợp lý.

Ngày nay, thay vì săn lùng các mục tiêu mua ngoài, Berkshire tái đầu tư vào các công ty con kiểm soát được: mảng bảo hiểm, mở rộng Berkshire Hathaway Energy, hoạt động đường sắt BNSF, và các doanh nghiệp sản xuất, bán lẻ, dịch vụ khác. Tập trung nội bộ này phản ánh cả sự kỷ luật trong phân bổ vốn và sự khan hiếm các cơ hội bên ngoài thực sự hấp dẫn.

Bài học rộng hơn dành cho các nhà đầu tư cá nhân vượt ra ngoài các khoản đầu tư cụ thể của Berkshire. Định giá là yếu tố cực kỳ quan trọng. Một doanh nghiệp đẳng cấp thế giới mua ở mức giá đắt vẫn có thể mang lại lợi nhuận nếu nó duy trì tăng trưởng lợi nhuận đều đặn qua nhiều thập kỷ. Ngược lại, một công ty được định giá quá cao dễ bị điều chỉnh mạnh nếu kết quả không như kỳ vọng.

Điểm rút ra thiết yếu: Chơi dài hạn trong thị trường quá nóng

Thư của Warren Buffett gửi cổ đông là một sự cân bằng lại với môi trường giao dịch điên cuồng ngày nay. Trong thời đại mà các cổ phiếu trí tuệ nhân tạo và các đợt tăng giá theo đà chiếm sóng, thông điệp mang tính làm mới này là: đầu tư vào chất lượng, tin tưởng phân tích của chính mình, và kiềm chế tham vọng tham gia mọi đợt tăng của thị trường bò.

Vị trí tiền mặt $382 tỷ đô la không phải là dấu hiệu yếu kém—đó là tuyên ngôn về niềm tin. Buffett và đội ngũ của ông đang gửi tín hiệu rằng họ thích giữ vững vốn và chờ đợi các cơ hội thực sự hơn là đổ hàng tỷ vào các thị trường bị định giá quá cao. Lập trường kỷ luật này, cùng với sự tự tin vào Greg Abel trong vai trò kế nhiệm và các cơ chế bảo vệ cấu trúc của Berkshire, giải thích tại sao tập đoàn này vẫn là một pháo đài cho vốn dài hạn, kiên nhẫn.

Đối với các nhà đầu tư đang điều hướng các đỉnh cao mọi thời đại ngày nay, lời khuyên ngầm của Buffett rõ ràng: Hiểu rõ những gì bạn sở hữu, nhận thức rõ rủi ro, và đừng nhầm lẫn thị trường bò với sự khôn ngoan đầu tư cá nhân.