Palo Alto Networks ghi nhận tăng trưởng ổn định, nhưng cổ phiếu gặp khó khăn trong việc tạo đà—Chuyện gì đang xảy ra?

Palo Alto Networks (NASDAQ: PANW) vừa kết thúc quý đầu tiên của tài khóa 2026 một cách ấn tượng, nhưng cổ phiếu vẫn duy trì ở mức khá phẳng lặng. Trong khi gã khổng lồ an ninh mạng tiếp tục thể hiện hiệu suất tài chính ấn tượng, các nhà đầu tư vẫn còn bối rối về lý do tại sao định giá chưa theo kịp. Hãy cùng phân tích những gì đã xảy ra và liệu đây có phải là cơ hội hay là một dấu hiệu cảnh báo.

Quý mạnh mẽ che giấu những căng thẳng tiềm ẩn

Các số liệu cho thấy một câu chuyện về thành công vận hành. Trong quý kết thúc ngày 31 tháng 10, Palo Alto Networks thu về 2,47 tỷ USD doanh thu, tăng 16% so với cùng kỳ năm ngoái và đạt mức cao nhất trong phạm vi dự báo của ban quản lý. Doanh thu dịch vụ tăng 14% lên trên $2 tỷ USD, trong khi doanh thu sản phẩm nhảy 23% lên $343 triệu USD—một sự pha trộn lành mạnh nhấn mạnh mô hình kinh doanh đa dạng của công ty.

Điều đặc biệt đáng chú ý là đà tăng trong các giải pháp an ninh thế hệ mới. Doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) của các giải pháp an ninh thế hệ mới ( surged 29% lên 5,85 tỷ USD. Trong đó, SASE ) secure access service edge( đã thể hiện rõ vai trò dẫn đầu, với ARR tăng 34% vượt quá 1,3 tỷ USD và số lượng khách hàng mở rộng 18% lên hơn 6.800.

Nỗ lực chuyển đổi nền tảng—biến các giải pháp điểm riêng lẻ thành các nền tảng tích hợp toàn diện—cũng thu hút sự chú ý với 16 thương vụ mới và đặc biệt, nền tảng XSIAM ) extended security intelligence and automation management( đã chứng kiến khối lượng giao dịch gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái. Một thương vụ trị giá ) triệu USD với một nhà mạng lớn của Mỹ, trong đó $100 triệu USD dành cho XSIAM, cho thấy sự quan tâm của doanh nghiệp đối với các phương pháp an ninh tổng hợp.

Mua lại thể hiện tham vọng tăng trưởng

Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 0,93 USD, vượt xa dự báo của chính công ty là từ 0,88 đến 0,90 USD. Ban quản lý đã nâng nhẹ dự báo doanh thu cả năm 2026 lên khoảng 10,5 tỷ đến 10,54 tỷ USD $85 so với mức trước đó là 10,475 tỷ đến 10,525 tỷ USD(, với dự báo EPS điều chỉnh hiện tại là từ 3,80 đến 3,90 USD ) tăng từ 3,75 đến 3,85 USD(.

Trong tương lai, công ty đã công bố việc mua lại đầy tham vọng của Chronosphere, một nền tảng quan sát thế hệ mới có ) triệu USD ARR với tiềm năng tăng trưởng ba chữ số. Giá trị 3,35 tỷ USD phản ánh niềm tin của ban quản lý rằng danh mục này—nằm trong một thị trường tổng khả dụng trị giá $160 tỷ USD—đại diện cho lĩnh vực tăng trưởng cốt lõi.

Động thái này, cùng với việc mua lại sắp tới một đối thủ lớn trong lĩnh vực an ninh mạng, định vị Palo Alto Networks như một nhà hợp nhất ngành. Chiến lược nhằm thúc đẩy mở rộng nền tảng và chiếm lĩnh thị trường trong bối cảnh ngành ngày càng phân mảnh.

Tại sao cổ phiếu vẫn đứng yên

Đây là câu đố: mặc dù đà vận hành ấn tượng, cổ phiếu Palo Alto Networks gần như không biến động trong suốt năm qua. Nguyên nhân có vẻ là do định giá. Giao dịch ở mức 12 lần doanh thu dự phóng trong tương lai dựa trên ước tính tài khóa 2026, cổ phiếu đang có mức định giá cao hơn so với mức tăng trưởng doanh thu trung bình khoảng 15%.

Các nhà đầu tư dường như đang định giá cho khả năng tăng trưởng chậm lại hoặc hoài nghi về việc các thương vụ mua lại có thể thực sự tạo ra ảnh hưởng lớn. Chiến lược chuyển đổi nền tảng, dù hợp lý về chiến lược, vẫn chưa thể chứng minh hiệu ứng nhân doanh thu bùng nổ thường thấy để xứng đáng với mức định giá cao trong ngành phần mềm.

Việc ban quản lý chỉ có thể nâng nhẹ dự báo mặc dù liên tục vượt dự báo trong từng quý cho thấy đà tăng trưởng có thể sẽ ở mức trung bình chứ không phải là đột phá.

Góc nhìn đầu tư

Đối với các nhà đầu tư chú trọng giá trị, mức giảm hiện tại có thể cảm thấy hấp dẫn—công ty đang thực hiện tốt, biên lợi nhuận mở rộng, và thị trường vẫn đang săn đón các nâng cấp hạ tầng an ninh. Tuy nhiên, định giá cổ phiếu vẫn còn cao so với triển vọng tăng trưởng ngắn hạn.

Trước khi xuống tiền, các nhà đầu tư nên đánh giá xem chiến lược mua lại có thể duy trì đà tăng trưởng vượt mức hiện tại hay không. Cho đến khi thị trường chứng minh được tăng trưởng doanh thu trên 20% hoặc mở rộng biên lợi nhuận đáng kể, hành động giá đi ngang của cổ phiếu có thể sẽ còn tiếp diễn.

Palo Alto Networks vẫn là một doanh nghiệp chất lượng, nhưng chất lượng đơn thuần chưa đủ để biện minh cho mức nhân doanh thu 12x trong môi trường hiện nay. Một điểm vào hấp dẫn hơn có thể sẽ xuất hiện nếu tăng trưởng thực sự tăng tốc hoặc định giá tiếp tục thu hẹp.