Thị trường Lithium biến động: Điều hướng cơn bão hoàn hảo của Chính sách, Địa chính trị và Mất cân bằng cung ứng trong Quý 3 năm 2025

Quý III năm 2025 đã phơi bày những rạn nứt căn bản trong chuỗi cung ứng lithium toàn cầu, khi các can thiệp của chính phủ, tính toán sản xuất sai lệch và xu hướng thay đổi trong nhu cầu đã va chạm để tạo ra một môi trường thị trường phức tạp. Việc hiểu xu hướng giá lithium trong giai đoạn này đòi hỏi phải xem xét ba lực lượng hội tụ: các can thiệp chính sách quyết liệt từ cả Washington và Bắc Kinh, vấn đề dư cung kéo dài bất chấp các đợt tăng giá ngắn hạn, và các gián đoạn nguồn cung nghiêm trọng đã tạm thời thay đổi tâm lý thị trường.

Khi Dư Cung Gặp Phải Hỗ Trợ Nhân Tạo: Hiểu Về Động Thái Lithium Quý 3

Điều đáng chú ý nhất của Quý 3 năm 2025 là sự mất kết nối căn bản giữa biến động giá thị trường và thực tế cung cầu nền tảng. Sau khi chạm đáy trong bốn năm vào cuối tháng 6, carbonate lithium chuẩn đã đạt mức 12.067 USD/tấn trong giữa tháng 8—đỉnh cao trong 11 tháng—chỉ để kết thúc quý ở mức 11.185,89 USD. Sự biến động này che giấu một sự thật sâu xa hơn: thị trường vẫn còn dư cung về cấu trúc.

Kể từ năm 2020, sản lượng mỏ đã tăng gần 200 phần trăm, từ 82.000 tấn lên 240.000 tấn trong năm 2024. Tuy nhiên, doanh số xe điện toàn cầu, mặc dù ấn tượng với 17 triệu chiếc trong năm 2024 và dự kiến gần 20 triệu trong 2025, vẫn chưa thể tiêu thụ hết đợt tăng trưởng sản lượng này. Kết quả là, mức tăng cung 22 phần trăm so với cùng kỳ năm trước đã vượt quá tăng trưởng nhu cầu, tạo ra điều kiện chính xác để áp lực giá kéo dài.

Các chuyên gia ngành cảnh báo rằng sự mất cân đối này có thể kéo dài đến năm 2030, định hình lại các mốc thời gian đầu tư và chiến lược danh mục đầu tư một cách căn bản. Giá lithium sẽ không có nền tảng bền vững cho đến khi nào các cắt giảm nguồn cung ý nghĩa xảy ra, các đóng cửa mỏ tăng tốc hoặc nhu cầu bất ngờ tăng mạnh. Hiện tại, các đợt tăng giá dựa trên tâm lý có thể mang lại tạm thời, nhưng các lực cản cấu trúc vẫn còn rất mạnh.

Bắc Kinh Đóng Cửa Gây Chấn Động, Nhưng Có Thể Chỉ Là Tạm Thời

Giữa quý, Contemporary Amperex Technology (CATL) đã tạm ngưng hoạt động tại mỏ lepidolite Jianxiawo ở tỉnh Giang Tây sau khi giấy phép hết hạn vào ngày 9 tháng 8. Là một trong những nguồn lithium lớn nhất thế giới, việc đóng cửa này đã loại bỏ khoảng 65.000 tấn carbonate lithium tương đương—khoảng 6 phần trăm nguồn cung toàn cầu—khỏi lưu thông.

Sự gián đoạn này đã mang lại sự nâng đỡ tâm lý mà thị trường mong đợi. Tuy nhiên, thời gian dự kiến khởi động lại của CATL vẫn chưa rõ ràng, và ngay cả khi việc tạm ngưng kéo dài đến Quý 4 năm 2025, đó chỉ là trì hoãn điều tất yếu: sự trở lại của dư cung khi sản xuất được khôi phục. Giá lithium phản ứng tích cực với việc đóng cửa mỏ, nhưng các nhà quan sát dày dạn nhận ra đây chỉ là sự tạm thời chứ không phải giải pháp cấu trúc.

Điều có thể quan trọng hơn là các hạn chế xuất khẩu toàn diện của Trung Quốc được công bố giữa tháng 10, có hiệu lực từ ngày 8 tháng 11. Các yêu cầu cấp phép mới đối với pin lithium-ion cao cấp, vật liệu cathode và graphite tổng hợp thể hiện bước đi mới nhất của Bắc Kinh nhằm củng cố kiểm soát đối với sản xuất pin downstream. Với việc Trung Quốc sản xuất hơn 70 phần trăm vật liệu cathode toàn cầu và chiếm hơn 95 phần trăm sản lượng graphite tổng hợp, các biện pháp kiểm soát này mang ý nghĩa địa chính trị vượt xa lithium.

Thời điểm này cho thấy ý định của Bắc Kinh nhằm đối trọng với các sáng kiến cạnh tranh của Mỹ trong khi bảo vệ công nghệ pin cao cấp khỏi mục đích quân sự. Đối với các nhà sản xuất toàn cầu, tác động là trì hoãn các kế hoạch sản xuất, tăng độ phức tạp trong sourcing và tăng chi phí đến năm 2026—những yếu tố này sẽ làm giảm giá lithium ở các thị trường phát triển ngay cả khi nguồn cung thắt chặt.

Chính Phủ Mỹ Hành Động: Khoản vay Thacker Pass và Chiến Lược Độc Lập Lithium

Trong khi Trung Quốc siết chặt kiểm soát, Washington đã thúc đẩy chiến lược lithium nội địa. Tháng 10, chính quyền Trump đã phát hành đợt đầu tiên trị giá 1 triệu USD trong tổng số khoản vay 2,23 tỷ USD của Bộ Năng lượng Mỹ cho Lithium Americas $435 LAC(, dành cho dự án Thacker Pass ở Nevada—dự kiến trở thành nguồn lithium lớn nhất bán cầu Tây.

Khoản đầu tư này là một trong những bước đi táo bạo nhất của chính quyền nhằm giảm phụ thuộc vào tinh chế của Trung Quốc và các nhà cung cấp Australia/Chile. Giai đoạn 1 của Thacker Pass sẽ sản xuất 40.000 tấn carbonate lithium cấp pin mỗi năm, đủ để hỗ trợ khoảng 800.000 hệ truyền động xe điện. Cấu trúc thỏa thuận—cấp quyền cho DOE quyền chọn mua cổ phần chiếm 5 phần trăm và một phần tương đương trong liên doanh với General Motors—nhấn mạnh cam kết dài hạn của Washington trong việc định hình lại kiến trúc cung ứng lithium.

Chính phủ cũng đã đàm phán khoản nợ hoãn lại trị giá 1 triệu USD trong vòng năm năm, một nhượng bộ về cấu trúc cho thấy lợi nhuận không còn là ưu tiên hàng đầu, mà là đảm bảo khả năng cung ứng nội địa. Các can thiệp chính sách này tạo ra một mức sàn dưới giá lithium ở Bắc Mỹ, ngay cả khi thị trường toàn cầu đang đối mặt với dư cung.

Yếu Tố Phức Tạp: Không Chắc Chắn Chính Sách Mỹ và Nhu Cầu EV

Trước khi có thông báo về Thacker Pass, tâm lý thị trường đã giảm sút rõ rệt do sự không chắc chắn về các khoản tín dụng thuế xe điện. Ý định của chính quyền Trump trong việc cắt giảm các ưu đãi EV—với hạn chót ngày 30 tháng 9 cho các khoản tín dụng hiện có—đã tạo ra một cú thúc mua ngắn hạn. Tuy nhiên, thanh khoản mỏng ở Bắc Mỹ và triển vọng giảm giá trung hạn đã làm giảm nhiệt tình.

Cú sốc chính sách này phản ánh một rủi ro quan trọng đối với các nhà đầu tư lithium: dự báo nhu cầu phụ thuộc vào các cấu trúc hỗ trợ của chính phủ có thể thay đổi theo từng chính quyền. Giá lithium vẫn nhạy cảm với kiến trúc trợ cấp EV, đặc biệt ở các thị trường phát triển, nơi các lo ngại về khả năng chi trả có thể làm giảm tốc độ chấp nhận nếu các ưu đãi biến mất.

Nhìn Về Phía Trước: Khi Nào Sẽ Có Sự Cân Bằng Cung Cầu?

Ý kiến chung từ các nhà tham gia thị trường và hội nghị ngành trong Quý 3 cho thấy sự lạc quan thận trọng, nhưng còn nhiều băn khoăn về thời điểm. Nhu cầu spodumene vẫn mạnh mẽ trong khi nguồn cung lepidolite bị hạn chế. Ngày khởi động lại mỏ Jianxiawo—dù là tháng 11 năm 2025 hay Quý 1 năm 2026—sẽ ảnh hưởng nhiều hơn đến xu hướng giá ngắn hạn so với các yếu tố vĩ mô.

Vượt ra ngoài ngắn hạn, sự cân bằng cấu trúc phụ thuộc vào việc mở rộng nguồn cung bị trì hoãn, các đóng cửa mỏ tăng tốc và nhu cầu tăng trưởng vượt dự báo hiện tại. Với dự kiến tăng trưởng xe điện sẽ tăng đáng kể sau năm 2030 và các dự án sản xuất mới chậm tiến độ, Quý 3 năm 2025 có thể đánh dấu điểm biến đổi hướng tới một thị trường chặt chẽ hơn. Đối với các nhà đầu tư lithium, câu hỏi then chốt vẫn là liệu giá lithium đã thiết lập một mức sàn thực sự hay chỉ tạm dừng trong một phạm vi hợp nhất kéo dài.

Các nhà tham gia thị trường nên theo dõi thời gian khởi động lại của CATL, đánh giá các diễn biến pháp lý ở Bắc Kinh và Washington, và xem xét lại các mô hình cung cầu khi dữ liệu Quý 4 rõ ràng hơn. Chuyển động tiếp theo của thị trường lithium có khả năng sẽ đến từ việc thực thi chính sách hơn là các lực lượng thị trường tự nhiên—đòi hỏi sự cảnh giác về địa chính trị cũng quan trọng như phân tích hàng hóa.