Cổ phiếu Bloom Energy giảm mạnh: Cơn sốt AI xây dựng một ngôi nhà bằng thẻ

Giải thích về Sự sụp đổ

Bloom Energy [(NYSE: BE)](/thị trường-hoạt động/cổ phiếu/be) trở thành biểu tượng của cơn sốt hạ tầng AI, và ngày hôm nay các nhà đầu tư đang đau đớn xem xét lại liệu sự nhiệt huyết đó có từng thực sự xứng đáng hay không. Cổ phiếu của nhà sản xuất pin nhiên liệu đã mất 46% kể từ đỉnh tháng 10, bao gồm cả đợt giảm mạnh 12.6% ngày hôm nay.

Cách Thổi Phồng Thị Trường AI đã Làm Bong Bóng

Chỉ vài tuần trước, Bloom Energy công bố một thỏa thuận hợp tác trị giá $5 tỷ đô với một nhà quản lý tài sản lớn để phát triển các trung tâm dữ liệu AI được vận hành bằng công nghệ pin nhiên liệu của họ. Thị trường phản ứng như thể Giáng sinh đã đến sớm. Cam kết vốn lớn như vậy dường như xác nhận một luận điểm đơn giản: chi tiêu lớn cho hạ tầng AI sẽ tạo ra một cơn sốt cho Bloom.

Các con số trông thật đáng kinh ngạc trên giấy tờ. Giá trị thị trường của Bloom đã phình to lên hơn $33.5 tỷ—một con số phi thường đối với một công ty chỉ có doanh thu hàng quý là $519 triệu đô. Đó là một hệ số định giá chỉ hợp lý nếu bạn tin vào tăng trưởng theo cấp số nhân vĩnh viễn.

Các nhà đầu tư rõ ràng đã tin tưởng. Họ đổ xô vào cổ phiếu Bloom với niềm tin rằng việc xây dựng hạ tầng AI sẽ mang lại lợi nhuận khổng lồ cho công ty pin nhiên liệu. Logic không phải là phi lý—chỉ là lạc quan đến mức mê muội.

Sự Phán Xét Bắt Đầu

Rồi thực tế đã chen vào. Các báo cáo xuất hiện rằng các nhà đầu tư tổ chức lớn đang bắt đầu cảm thấy lo lắng về việc tài trợ cho các trung tâm dữ liệu AI trị giá hàng tỷ đô. Một dự án trung tâm dữ liệu trị giá $10 tỷ đô đã gặp phải rào cản tài chính khi việc hỗ trợ tài chính trở nên không chắc chắn. Đột nhiên, câu hỏi mà mọi người tránh né bắt đầu lan truyền: Điều gì sẽ xảy ra nếu chi tiêu vốn cho AI đã vượt quá tầm kiểm soát?

Một khi hạt giống nghi ngờ này đã nảy mầm, các vị trí đầu tư nhanh chóng tháo chạy. Lợi nhuận tạm thời tăng vọt hôm nay khi các nhà đầu tư nhận ra điều rõ ràng: nếu các cam kết vốn lớn đang bị thu hẹp, toàn bộ câu chuyện tăng trưởng của Bloom Energy sẽ bị viết lại. Công ty không tạo ra đủ doanh thu hiện tại để biện minh cho giá trị định giá dựa trên các yếu tố cơ bản. Nó chỉ hợp lý như một cược có đòn bẩy vào việc chi tiêu hạ tầng AI tiếp tục bùng nổ.

Điều Này Tiết Lộ Về Tâm Lý Thị Trường

Sự sụp đổ của Bloom Energy (ít nhất là ngày hôm nay) phơi bày một điều không thoải mái về cách thị trường hoạt động. Khi một câu chuyện hấp dẫn xuất hiện—trong trường hợp này, “pin nhiên liệu thúc đẩy cuộc cách mạng AI”—dòng vốn chảy vào với niềm tin gần như tôn giáo. Các định giá bị tách rời khỏi thực tế. Và khi các giả định nền tảng bị đặt câu hỏi, quá trình tháo chạy có thể trở nên dữ dội.

Ngành công nghiệp hạ tầng AI có khả năng sẽ tìm lại vị thế của mình cuối cùng. Các trung tâm dữ liệu cần năng lượng, và các giải pháp năng lượng sạch có giá trị dài hạn thực sự. Nhưng cuộc trò chuyện hiện tại cho thấy chúng ta có thể đã đi quá xa về cả tốc độ lẫn quy mô chi tiêu cần thiết.

Đối với các cổ đông của Bloom Energy đang chứng kiến cảnh tượng hôm nay, bài học đơn giản là: các đợt tăng giá dựa trên câu chuyện luôn đối mặt với sự phán xét cuối cùng khi chính câu chuyện đó bị đặt câu hỏi.