Kiểm tra thực tế về Máy tính lượng tử: Tại sao IonQ giảm hơn 20% giữa bối cảnh biến động của ngành công nghệ

Thị trường công nghệ rộng lớn hơn đã trải qua sự yếu kém đáng kể trong tuần này, với các cổ phiếu về máy tính lượng tử thuần túy chịu ảnh hưởng nặng nề của sự hoài nghi của nhà đầu tư. Cổ phiếu IonQ giảm 20.4%, vượt xa mức giảm nhẹ 0.2% của Nasdaq-100, vốn đã chạm mức lỗ 2.1% trong giao dịch trong tuần.

Khi tăng trưởng gặp phải hoài nghi

Mặc dù IonQ công bố mức tăng trưởng doanh thu hàng năm ấn tượng 222% trong kết quả quý 3 được công bố tuần trước, cổ phiếu này không thoát khỏi đợt bán tháo toàn ngành. Sự kết hợp giữa bất ổn kinh tế vĩ mô và những lo ngại ngày càng tăng về định giá trí tuệ nhân tạo đã tạo ra một cơn bão hoàn hảo cho các nhà chơi công nghệ mới nổi. Các nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi liệu sự hưng phấn xung quanh máy tính lượng tử và đầu tư hạ tầng AI đã đi quá xa so với thực tế.

Sự mất cân đối trong định giá

Vấn đề cốt lõi đối mặt với IonQ — và nhiều ứng viên máy tính lượng tử khác — là khoảng cách ngày càng lớn giữa các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp hiện tại và giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán. Giao dịch với hệ số giá trên doanh thu là 141x, IonQ sở hữu một trong những định giá cạnh tranh nhất trong lĩnh vực công nghệ tăng trưởng. Phần thưởng này giả định rằng các đột phá mang tính chuyển đổi sẽ xảy ra sớm hơn nhiều so với thời gian thực tế dự kiến.

Thách thức thực tế rất rõ ràng: máy tính lượng tử khả thi, có thể triển khai thương mại, có thể vẫn là một dự án kéo dài từ 10 đến 20 năm ít nhất. Trong khi đó, mô hình kinh doanh hiện tại của IonQ phụ thuộc nhiều vào các thương vụ mua lại chiến lược và hợp tác để thúc đẩy tăng trưởng. Kho dự trữ tiền mặt của công ty, dù lớn, vẫn đối mặt với nguy cơ cạn kiệt nếu con đường đến lợi nhuận kéo dài hơn dự kiến và việc phân bổ vốn tiếp tục ở mức hiện tại.

Các nhà đầu tư yêu cầu bằng chứng, không phải lời hứa

Trong nhiều tháng, các cổ phiếu công nghệ tăng mạnh dựa trên các câu chuyện về các thỏa thuận AI biến đổi và đột phá trong máy tính lượng tử. Tuần này đánh dấu một bước ngoặt: các cổ đông đang yêu cầu bằng chứng rõ ràng rằng dòng vốn khổng lồ đổ vào các công nghệ tiên phong sẽ chuyển thành lợi nhuận thực sự. Áp lực kinh tế đang thấm đẫm thị trường đã thúc đẩy quá trình này nhanh hơn.

Đây là cuộc đối đầu cổ điển giữa tiềm năng mang tính tầm nhìn và kinh tế ngắn hạn. Các công ty như Netflix và Nvidia đã làm giàu cho các nhà đầu tư nhạy bén chính xác vì họ đã thực hiện đúng lời hứa trong khung thời gian hợp lý. Thách thức của IonQ là chứng minh một con đường đáng tin cậy để tạo ra giá trị tương tự.

Thực tế về định giá

Sự giảm 20.4% trong tuần của IonQ phản ánh sự lo ngại rộng hơn về việc liệu các cổ phiếu lượng tử đã được định giá phù hợp hay chưa. Với hệ số doanh thu 141x và còn nhiều năm bất định phía trước, luận điểm đầu tư dựa nhiều vào niềm tin hơn là vào đà phát triển thực tế của doanh nghiệp. Tăng trưởng doanh thu, dù đáng chú ý, không đủ để thu hẹp khoảng cách định giá khi công ty hoạt động với tỷ lệ tiêu hao vốn lớn.

Đối với các nhà đầu tư đánh giá IonQ, câu hỏi then chốt không phải là máy tính lượng tử có quan trọng hay không — chắc chắn là có. Câu hỏi là liệu các định giá hiện tại có phản ánh đúng thời gian và yêu cầu vốn hay không. Lịch sử cho thấy các công nghệ biến đổi thường đạt được lợi nhuận lớn nhất sau nhiều năm kể từ khi chu kỳ hype ban đầu kết thúc.