Hạ Tầng Làm Mát Bằng Lỏng: Tại sao Một Cổ Phiếu Vượt Trội Hơn Trong Cuộc Đua Trung Tâm Dữ Liệu

Thúc đẩy hạ tầng trí tuệ nhân tạo đang định hình lại cơ hội đầu tư trong các lĩnh vực thiết bị điện và kết nối. Amphenol (APH) và nVent Electric (NVT) đứng ở tuyến đầu của sự chuyển đổi này, tuy nhiên quỹ đạo của họ khác biệt rõ rệt. Câu hỏi không chỉ là công ty nào sẽ thành công—mà là hiểu rõ mô hình kinh doanh nào phù hợp hơn để định vị nhà đầu tư cho cuộc cách mạng làm mát chất lỏng đang định hình lại các trung tâm dữ liệu toàn cầu.

Sự bùng nổ hạ tầng AI: Hai con đường khác nhau

Cả hai công ty đều bắt kịp nhu cầu từ việc xây dựng lớn các trung tâm dữ liệu AI, nhưng mức độ tiếp xúc và thực thi của họ khác biệt căn bản. nVent Electric đã định vị mình là chuyên gia trong quản lý nhiệt, trong khi Amphenol đa dạng hóa danh mục sản phẩm qua nhiều giải pháp kết nối. Sự khác biệt này quan trọng vì thị trường hạ tầng trung tâm dữ liệu không phải là đồng nhất.

Chiến lược của nVent Electric tập trung vào công nghệ làm mát bằng chất lỏng, một giải pháp ngày càng cấp bách khi các khối lượng công việc đòi hỏi GPU tạo ra nhiệt độ chưa từng có. Công ty báo cáo đơn hàng hữu cơ tăng khoảng 65% so với cùng kỳ trong quý 3 năm 2025, chủ yếu từ các dự án trung tâm dữ liệu AI quy mô lớn. Thêm vào đó, tồn kho của họ đã mở rộng theo chiều dọc, tạo ra một dòng doanh thu dự kiến cho các quý tới. Công ty đã triển khai hơn 1 gigawatt công suất làm mát và dự định sẽ nhân đôi nhà máy sản xuất tại Minnesota vào đầu năm 2026—một tín hiệu rõ ràng về niềm tin vào nhu cầu bền vững.

Tuy nhiên, sự chuyên môn này đi kèm với những rủi ro. nVent Electric đã đối mặt với $45 triệu đô la thiệt hại tiêu cực từ thuế quan và lạm phát trong riêng quý 3 năm 2025, trong đó thuế quan chiếm gần $30 triệu đô la của thiệt hại đó. Dự báo cho thấy khoảng $90 triệu đô la áp lực biên lợi nhuận liên quan đến thuế quan trong cả năm 2025. Những trở ngại này đe dọa lợi nhuận, đúng lúc đà tăng trưởng doanh thu có thể chuyển thành đòn bẩy lợi nhuận.

Ngược lại, Amphenol đã bắt kịp làn sóng hạ tầng rộng lớn hơn. Phân khúc IT datacom của họ trở thành nguồn doanh thu lớn nhất trong quý 3 năm 2025, chiếm 37% tổng doanh thu và tăng 128% so với cùng kỳ. Phân khúc này cung cấp các kết nối tốc độ cao, cáp và giải pháp nguồn điện giúp truyền dữ liệu và điện năng trong các máy chủ và giá đỡ AI. Sự tăng trưởng vượt ra ngoài AI: nhu cầu đám mây truyền thống và datacom doanh nghiệp cũng tăng mạnh trong quý, mang lại sự đa dạng mà nVent Electric thiếu.

Làm mát bằng chất lỏng chỉ là một phần của câu chuyện

Một câu chuyện quan trọng nổi lên từ hiệu suất của cả hai công ty là khả năng của làm mát bằng chất lỏng như một giải pháp hạ tầng tiêu chuẩn. Hiện tại, chưa đến 10% trung tâm dữ liệu sử dụng làm mát bằng chất lỏng, nhưng thế hệ GPU tiếp theo đòi hỏi các giải pháp nhiệt tiên tiến hơn. Đây là một sự chuyển đổi thực sự theo xu hướng dài hạn, không chỉ là một chu kỳ hype AI tạm thời.

Sự tham gia của nVent Electric vào mạng lưới đối tác của NVIDIA cho thấy uy tín với nhà sản xuất GPU có ảnh hưởng nhất, mở rộng phạm vi tiếp cận của công ty tới khách hàng hạ tầng AI toàn cầu. Kinh nghiệm hơn một thập kỷ của công ty trong làm mát bằng chất lỏng cung cấp chiều sâu kỹ thuật mà các đối thủ khó có thể sao chép. Tuy nhiên, việc làm mát bằng chất lỏng trở thành phổ biến hay không còn phụ thuộc vào khả năng cạnh tranh về chi phí và sự ổn định của chuỗi cung ứng—những lĩnh vực mà tiếp xúc với thuế quan trở thành mối đe dọa thực sự.

Kết cấu kết nối và hạ tầng nguồn điện của Amphenol, dù ít chuyên biệt hơn trong các giải pháp nhiệt, lại hỗ trợ kiến trúc nền tảng giúp các hệ thống làm mát bằng chất lỏng hoạt động. Sự tham gia sớm của họ trong thiết kế nền tảng AI và mối quan hệ khách hàng vững chắc giúp công ty hưởng lợi bất kể phương pháp làm mát nào cuối cùng chiếm ưu thế.

Tăng trưởng, định giá và vị thế thị trường

Dự báo của Zacks cho thấy doanh thu năm 2025 của nVent Electric đạt 3,83 tỷ USD (11.1% tăng trưởng so với cùng kỳ) và doanh thu năm 2026 đạt 4,39 tỷ USD (14.8% tăng trưởng so với cùng kỳ). Đối với Amphenol, doanh thu năm 2025 dự kiến tăng 49.4% so với cùng kỳ, và năm 2026 tăng 12.4%.

Các hồ sơ tăng trưởng khác biệt này phản ánh xu hướng điều chỉnh dự báo lợi nhuận, trong đó các nhà phân tích đã chuyển sang tích cực hơn rõ rệt đối với Amphenol. Các tỷ lệ doanh số dự phóng cho thấy câu chuyện bổ sung: nVent Electric giao dịch ở mức 3.79X so với 6.25X của Amphenol. Định giá cao của Amphenol phản ánh kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ hơn và đà lợi nhuận vượt trội.

Trong ba tháng qua, cổ phiếu nVent Electric tăng 6.2% trong khi cổ phiếu Amphenol tăng 8.9%, một sự khác biệt nhỏ nhưng mang tính biểu tượng phản ánh đà tăng trưởng cơ bản.

Thách thức áp lực biên lợi nhuận

Con đường hướng tới lợi nhuận của nVent Electric đối mặt với các rào cản cấu trúc. Ngoài thuế quan, áp lực lạm phát vẫn tồn tại trong sản xuất công nghiệp. Ban lãnh đạo thừa nhận rằng biên lợi nhuận sẽ gặp hạn chế trong ngắn hạn ngay cả khi doanh thu tăng trưởng nhanh. Điều này tạo ra một tình huống nghịch lý: công ty hưởng lợi từ dòng đơn hàng kỷ lục và tồn kho mạnh mẽ, nhưng việc mở rộng biên lợi nhuận—thường là động lực giúp cổ phiếu vượt trội trong chu kỳ tăng trưởng—vẫn còn xa vời.

Amphenol, hoạt động trong các thị trường cuối đa dạng hơn với sức mạnh định giá vượt trội trong các giải pháp kết nối quan trọng, thể hiện khả năng đòn bẩy vận hành tốt hơn. Tiếp xúc của công ty với các sản phẩm datacom IT có biên lợi nhuận cao hỗ trợ việc mở rộng biên lợi nhuận ngay cả khi chi phí đầu vào tăng nhẹ.

Đầu tư nào phù hợp với ưu tiên của nhà đầu tư?

Đối với nhà đầu tư muốn tiếp xúc thuần túy với việc ứng dụng làm mát bằng chất lỏng, nVent Electric mang lại tiềm năng tăng trưởng đặc biệt. Kỹ năng kỹ thuật và cơ sở lắp đặt trong quản lý nhiệt của công ty mang lại lợi thế cạnh tranh độc đáo. Tuy nhiên, gánh nặng thuế quan và áp lực biên lợi nhuận khiến cần thận trọng về lợi nhuận ngắn hạn.

Amphenol mang lại hồ sơ rủi ro - lợi nhuận cân bằng hơn. Tăng trưởng nhanh hơn, dự báo lợi nhuận cải thiện, hiệu suất giá gần đây tốt hơn và xếp hạng Zacks #1 (Strong Buy) versus nVent Electric’s #2 (Mua) phản ánh niềm tin của các nhà phân tích. Trong khi định giá có vẻ cao hơn nVent Electric, sự khác biệt về tăng trưởng và khả năng bền vững của mô hình kinh doanh vẫn đủ để biện minh cho mức định giá cao hơn.

Đối với nhà đầu tư đang điều hướng trong quá trình xây dựng hạ tầng AI, danh mục đa dạng của Amphenol và quỹ đạo biên lợi nhuận hấp dẫn hơn so với vị thế chuyên môn nhưng chịu áp lực của nVent Electric. Cuộc cách mạng làm mát bằng chất lỏng vẫn là thực tế—nhưng việc nắm bắt nó qua một công ty đang chiến đấu với các rủi ro thuế quan là điều không cần thiết và có thể gây rủi ro trong thực thi.