Liệu MP Materials có thể đạt lại lợi nhuận trong quý 4 năm 2025? Dưới đây là những gì các con số cho thấy

MP Materials Corp. (MP) đang trải qua một giai đoạn tài chính đầy thử thách, ghi nhận tám quý liên tiếp thua lỗ điều chỉnh khi chuyển đổi hướng tới sản xuất downstream có biên lợi nhuận cao hơn. Sự chuyển đổi từ tập trung khoáng sản đất hiếm sang oxit đất hiếm tách rời—đặc biệt là oxit neodymium-praseodymium (NdPr)—đã tạo ra những áp lực chi phí đáng kể mà ban lãnh đạo tin rằng sẽ sớm đảo chiều.

Thực tế Cấu trúc Chi phí

Phép tính của kinh tế tách rời cho thấy lý do tại sao lợi nhuận vẫn còn xa vời. Chuyển đổi khoáng sản thành các sản phẩm tách rời đòi hỏi đầu tư bổ sung đáng kể vào xử lý hóa học, nhân công, bảo trì và vật tư tiêu hao. Quá trình này đã đẩy chi phí bán hàng của MP Materials lên 192,6 triệu đô la vào năm 2024, gần gấp đôi so với 92,7 triệu đô la của năm trước. Chi phí chiếm 94% doanh thu trong năm ngoái so với chỉ 37% vào năm 2023—một sự co hẹp biên lợi nhuận rõ rệt phản ánh giai đoạn khởi động của hoạt động downstream.

Đà tăng nhẹ đã diễn ra vào đầu năm 2025, với chi phí tăng 10% so với cùng kỳ trong chín tháng đầu năm. Tuy nhiên, điều này cho thấy sự giảm tốc so với việc tăng gấp đôi trong năm 2024, gợi ý rằng giai đoạn tăng tốc có thể đang tiến tới ổn định. Công ty đã mở rộng lực lượng lao động để hỗ trợ hoạt động tại cả cơ sở tách rời Mountain Pass và Cơ sở Independence, nơi họ đã bắt đầu sản xuất tiền chất từ magnet (NdPr kim loại). Chi phí bán hàng, quản lý chung và hành chính tăng 5% trong năm 2024 và 25% trong chín tháng đầu năm 2025, phản ánh sự phát triển tổ chức này.

Con Đường Tương Lai: Liệu Thành Tích Quý 4 Có Thực Tế?

MP Materials dự báo sẽ trở lại lợi nhuận bắt đầu từ quý 4 năm 2025, một mốc thời gian có vẻ khả thi dựa trên nhiều yếu tố hội tụ. Thỏa thuận Bảo vệ Giá của Bộ Chiến tranh Hoa Kỳ, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 10 năm 2025, sẽ cung cấp sự ổn định doanh thu và bảo vệ biên lợi nhuận—một hỗ trợ cấu trúc loại bỏ sự không chắc chắn về giá cả khỏi phương trình.

Song song đó, các nỗ lực tối ưu hóa sản xuất và tăng tốc quy trình chế tạo vẫn đang tiếp tục tiến triển. Khối lượng NdPr đang tăng lên khi công ty giải quyết các thách thức quy trình và hưởng lợi từ năng suất cao hơn. Việc cải thiện khả năng định giá cho các sản phẩm đất hiếm tách rời, kết hợp với mở rộng khối lượng bán hàng, dự kiến sẽ tạo ra môi trường thuận lợi cho kết quả quý 4.

Ban lãnh đạo đã hướng dẫn lợi nhuận điều chỉnh quý 4 năm 2025 là 10 xu mỗi cổ phiếu, đánh dấu sự cải thiện rõ rệt so với khoản lỗ 12 xu của quý cùng kỳ năm trước. Trong khi dự báo lợi nhuận cả năm 2025 vẫn âm 21 xu mỗi cổ phiếu (phản ánh ba quý không có lợi nhuận), các dự báo đồng thuận cho thấy lợi nhuận năm 2026 đạt 69 xu mỗi cổ phiếu—gợi ý sự phục hồi biên lợi nhuận đáng kể phía trước.

Cạnh Tranh Ra Sao

MP Materials không đơn độc trong việc đối mặt với chi phí chuyển đổi downstream. Energy Fuels (UUUU), nhà sản xuất uranium lớn của Mỹ, đã bắt đầu sản xuất NdPr vào năm 2024 và dự kiến sản xuất oxit đất hiếm nặng vào quý 4 năm 2026. Chi phí bán hàng của công ty đã tăng 108% lên 34,6 triệu đô la (chiếm 89% doanh thu) trong chín tháng đầu năm 2025, phần nào do khai thác khoáng sản có chất lượng thấp hơn trong giai đoạn cuối của mỏ Kwale. Chi phí hoạt động tăng 106% so với cùng kỳ lên 117,8 triệu đô la, trong đó chi phí thăm dò và SG&A chiếm phần lớn sự tăng này. Energy Fuels báo cáo lỗ điều chỉnh trong tất cả các quý của năm 2025.

USA Rare Earth Inc. (USAR) còn trong giai đoạn đầu hơn nữa, đang phát triển một nhà máy sản xuất nam châm NdFeB tại Stillwater, Oklahoma, dự kiến bắt đầu sản xuất vào đầu năm 2026. Công ty sở hữu quyền khai thác tại núi Round Top ở Texas nhưng chưa bắt đầu khai thác. USAR vẫn chưa có doanh thu và lỗ, với chi phí hoạt động tăng 245% lên 33,4 triệu đô la trong chín tháng 2025. Lỗ điều chỉnh mở rộng đáng kể lên 2,83 đô la mỗi cổ phiếu so với 15 xu của quý cùng kỳ năm ngoái.

So với các đối thủ này, tiến trình hướng tới lợi nhuận của MP Materials thể hiện sự trưởng thành vận hành đáng kể.

Định Giá Thị Trường và Triển Vọng Tương Lai

Cổ phiếu của MP đã đạt hiệu suất vượt trội trong năm nay, tăng 263,2% so với mức tăng 34,8% của toàn ngành. Sự vượt trội này phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào câu chuyện chuyển đổi lợi nhuận của công ty.

Tuy nhiên, các chỉ số định giá cần được xem xét kỹ lưỡng. MP giao dịch với hệ số giá trên doanh số dự phóng 12 tháng là 24,69X—cao hơn nhiều so với trung vị ngành là 1,44X. Phần chênh lệch này phản ánh kỳ vọng mạnh mẽ rằng kết quả quý 4 phải xác thực được.

Dự báo đồng thuận hỗ trợ kịch bản tích cực: lợi nhuận quý 4 dự kiến là 10 xu mỗi cổ phiếu, tiếp theo là lợi nhuận cả năm 2026 đạt 69 xu mỗi cổ phiếu. Các ước tính này đã duy trì ổn định trong những tuần gần đây, cho thấy sự tin tưởng của các nhà phân tích vào các giả định cơ bản. Con đường từ khoản lỗ hiện tại đến lợi nhuận 69 xu đòi hỏi phải thực hiện thành công các bước tăng trưởng sản xuất, định giá và kiểm soát chi phí—tất cả đều có thể đạt được dựa trên quỹ đạo hiện tại.

Hiện tại, MP Materials có Zacks Rank là #3 (Hold), phản ánh rủi ro-lợi ích cân bằng ở mức hiện tại.

Ngành tách rời đất hiếm vẫn đang trong quá trình chuyển đổi. Liệu MP Materials có thể trở thành nhà lãnh đạo rõ ràng về lợi nhuận trong số các đối thủ hay không cuối cùng có thể phụ thuộc vào việc hoàn thành đúng hạn dự kiến quý 4 năm 2025—một thời điểm then chốt có thể xác thực giả thuyết khả thi hoặc phơi bày các rủi ro thực thi phía trước.