Dollar Retreats as Fed Policy Eases, EUR/USD Slips on Eurozone Concerns

Chỉ số đồng đô la đã phục hồi nhẹ vào thứ Năm, chỉ tăng +0.05% mặc dù phải đối mặt với nhiều khó khăn từ dữ liệu kinh tế Mỹ yếu hơn dự kiến và kỳ vọng chính sách của Fed thay đổi.

Dữ liệu Kinh tế Yếu Kích Hoạt Suy Giảm Đồng Đô Ban Đầu

Sáng thứ Năm đã xuất hiện hai báo cáo thất vọng khiến đồng đô la ban đầu giảm xuống. CPI tháng 11 của Mỹ đạt +2.7% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn dự báo +3.1%. CPI lõi, loại trừ giá thực phẩm và năng lượng biến động, đạt +2.6%—kém xa mức dự kiến +3.0% và là tốc độ tăng chậm nhất trong 4.5 năm. Khảo sát triển vọng kinh doanh của Fed Philadelphia tháng 12 giảm mạnh xuống -10.2 so với mức trước đó, khi thị trường kỳ vọng sẽ cải thiện lên 2.3.

Những số liệu yếu hơn này đã làm dấy lên suy đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể duy trì xu hướng nới lỏng chính sách đến năm 2026, gây áp lực lên sức hấp dẫn của đồng đô la như một nơi trú ẩn an toàn.

Yêu Cầu Trợ Cấp Thất Nghiệp Ổn Định, Nhưng Áp Lực Toàn Cầu Vẫn Còn

Điểm sáng là số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần của Mỹ giảm 13.000 xuống còn 224.000, gần như phù hợp với kỳ vọng 225.000. Thị trường lao động thể hiện sự bền bỉ, tuy nhiên điều này không thể bù đắp cho các tín hiệu dovish từ dữ liệu lạm phát và tâm lý doanh nghiệp.

Thị trường hiện định giá xác suất 27% rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ cắt giảm lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 27-28 tháng 1, phản ánh sự thận trọng về triển vọng kinh tế ngắn hạn.

EUR/USD Gặp Áp Lực Do Lo Ngại Về Chính Sách Tài Chính và Dự Báo Cắt Lãi Suất

Euro giảm nhẹ vào thứ Năm, với EUR/USD giảm -0.14% do các tín hiệu chính sách tiền tệ khác biệt và lo ngại về tài chính gây áp lực lên cặp tiền tệ này. Trong khi Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) giữ nguyên lãi suất như dự kiến và nâng dự báo GDP khu vực Eurozone năm 2025 lên 1.4% từ 1.2%, các quan chức sau đó cho biết rằng việc cắt giảm lãi suất có thể đã gần như hoàn tất trong chu kỳ này.

ECB giữ nguyên lãi suất tiền gửi ở mức 2.00%, và Chủ tịch Christine Lagarde mô tả nền kinh tế Eurozone là “bền bỉ”—những phát biểu ban đầu hỗ trợ EUR/USD nhưng không đủ để vượt qua các khó khăn khác.

Áp lực tài chính gia tăng sau khi Đức công bố kế hoạch tăng bán trái phiếu chính phủ gần 20% vào năm tới lên mức kỷ lục 512 tỷ euro ($601 tỷ euro), báo hiệu căng thẳng tài chính đã trở thành một lực cản kéo dài tâm lý thị trường eurozone.

Yên Tăng Giá Do Kỳ Vọng Ngân Hàng Nhật Bản Tăng Lãi Suất

USD/JPY giảm -0.08% khi đồng yên tăng giá giữa bối cảnh đồng đô la yếu và lợi suất trái phiếu Mỹ thấp hơn, làm giảm lợi thế lợi tức của các tài sản định giá bằng đô la. Thị trường định giá xác suất 96% rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách ngày thứ Sáu, tạo hỗ trợ cấu trúc cho đồng yên.

Tuy nhiên, áp lực tài chính của Nhật Bản—với chính phủ được cho là đang xem xét ngân sách kỷ lục vượt quá 120 nghìn tỷ yên ($775 tỷ yên) cho năm tài chính 2026—đã hạn chế mức tăng của đồng tiền này.

Kim Loại Quý Áp Lực Do Bình Luận Cứng Rắn của Ngân Hàng Trung Ương

Kim loại quý giảm vào thứ Năm khi sức mạnh của thị trường chứng khoán làm giảm sức hấp dẫn của chúng như các tài sản trú ẩn an toàn. Vàng COMEX tháng 2 đóng cửa giảm -9.40 (-0.21%), trong khi bạc COMEX tháng 3 giảm -1.682 (-2.51%).

Các bình luận cứng rắn từ các ngân hàng trung ương, bao gồm Chủ tịch ECB Lagarde và Thống đốc Ngân hàng Anh Bailey, nhấn mạnh rằng ngưỡng để cắt giảm lãi suất thêm đã tăng lên, làm giảm nhu cầu vàng và bạc như các tài sản hưởng lợi từ chính sách nới lỏng tiền tệ.

Tuy nhiên, hỗ trợ cơ bản vẫn còn mạnh mẽ. Các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào vàng—Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã mở rộng dự trữ thêm 30.000 troy ounces trong tháng 11 lên 74.1 triệu troy ounces, đánh dấu tháng thứ 13 liên tiếp tích lũy. Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua 220 tấn vàng trong quý 3, tăng 28% so với quý 2, theo Hội đồng Vàng Thế giới.

Bạc nhận được sự hỗ trợ từ lượng tồn kho hạn chế, khi kho dự trữ của Sở Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải giảm xuống còn 519.000 kilogram vào ngày 21 tháng 11—mức thấp nhất trong một thập kỷ. Sau khi giảm khỏi mức cao kỷ lục giữa tháng 10, lượng ETF bạc đã phục hồi gần mức cao nhất trong 3,5 năm vào thứ Ba, báo hiệu nhu cầu đã tăng trở lại.

Người Dẫn Dắt Fed của Trump Gây Ra Không Chắc Chắn Dài Hạn

Một lớp không chắc chắn vẫn đè nặng lên triển vọng đồng đô la: Tổng thống Trump cho biết ông sẽ công bố lựa chọn cho Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo vào đầu năm 2026. Phân tích thị trường cho thấy Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett là ứng viên hàng đầu, được xem là có thái độ tích cực hơn nhiều đối với chính sách nới lỏng tiền tệ so với lãnh đạo hiện tại. Triển vọng này về một Fed ôn hòa đã giữ cho sức mạnh đồng đô la bị hạn chế và hỗ trợ giá các tài sản nhạy cảm với lợi suất thực thấp hơn.

Kết Luận

Hành động thị trường thứ Năm phản ánh sự căng thẳng liên tục giữa dữ liệu kinh tế yếu ớt ủng hộ cắt giảm lãi suất và bình luận của ngân hàng trung ương cố gắng duy trì kỷ luật chính sách. Việc đồng đô la không thể giữ được mức tăng dù số đơn xin trợ cấp thất nghiệp vượt dự kiến cho thấy kỳ vọng nới lỏng của Fed đã thấm sâu vào định giá thị trường—và triển vọng của đồng đô la vẫn còn rất bất định đến năm 2026.