Alphabet Nằm Trong Vị Trí Để Vượt Qua Nvidia: Tập đoàn Công Nghệ Nào Sẽ Có Vốn Hóa Thị Trường Lớn Nhất vào năm 2026?

Bối cảnh AI Thay Đổi và Cuộc Thi Về Vốn Hóa Thị Trường

Trong nhiều năm, Nvidia đã chiếm lĩnh vị trí công ty có giá trị lớn nhất thế giới, hiện được định giá 4,3 nghìn tỷ đô la. Tuy nhiên, động thái thị trường chip AI đang bắt đầu thay đổi. Đến với Alphabet, công ty đang âm thầm xây dựng lợi thế cạnh tranh đáng kể có thể định hình lại thứ hạng và xác định công ty nào sẽ giữ vị trí vốn hóa thị trường lớn nhất vào năm 2026.

Sức mạnh của nhà lãnh đạo bán dẫn trong thị trường hạ tầng AI đang đối mặt với thử thách chưa từng có. Alphabet đã phát triển các chip tăng tốc AI riêng của mình—Tensor Processing Units (TPU)—được sử dụng cho hai mục đích: vận hành các hoạt động nội bộ khổng lồ của công ty và tạo ra doanh thu thông qua cho thuê Google Cloud. Chiến lược tích hợp dọc này về cơ bản thay đổi mô hình kinh tế của hạ tầng AI.

Xây Dựng Một Tập Đoàn AI Tích Hợp

Điều làm nên sự khác biệt của Alphabet so với Nvidia không chỉ là một lợi thế—mà là toàn bộ hệ sinh thái hoạt động phối hợp. Công ty sở hữu một bộ tài sản chưa từng có: công cụ tìm kiếm xử lý hàng tỷ truy vấn hàng ngày, YouTube với thư viện nội dung khổng lồ, sự thống trị của Android trong lĩnh vực di động, trình duyệt Chrome phổ biến, và hạ tầng Google Cloud ngày càng mở rộng.

Cách tiếp cận tích hợp dọc này có nghĩa là Alphabet không hoàn toàn phụ thuộc vào các nhà cung cấp phần cứng bên ngoài đắt đỏ. Bằng cách phát triển và triển khai chip của riêng mình nội bộ, công ty giảm chi phí trong khi duy trì khả năng tiên tiến—một đặc quyền mà các đối thủ như Meta và OpenAI không có.

Ngoài hạ tầng, Alphabet còn sở hữu một lực lượng phân phối mạnh mẽ. Gemini, mô hình ngôn ngữ lớn của họ, hiện có 650 triệu người dùng hoạt động hàng tháng và đang nhanh chóng thu hẹp khoảng cách với ChatGPT có 845 triệu. Nhưng quan trọng hơn, hàng tỷ người dùng các sản phẩm Google đã truy cập các tính năng dựa trên Gemini mà không cần tải xuống một ứng dụng riêng biệt. Lợi thế tích hợp này tạo thành một rào cản mà các công ty AI thuần túy không thể sao chép.

Nhiều Nguồn Doanh Thu Thúc Đẩy Sự Phát Triển

Sự đa dạng trong mô hình kinh doanh của Alphabet tạo ra nhiều con đường để mở rộng lợi nhuận:

• Google Search: Quý trước đạt tăng trưởng doanh thu 14,5% so với cùng kỳ, với hàng tỷ truy vấn tìm kiếm nay được nâng cao bởi khả năng AI
• YouTube: Doanh thu quảng cáo tăng 15% so với quý trước khi các đề xuất nội dung và nhắm mục tiêu quảng cáo dựa trên AI cải thiện
• Google Cloud: Tăng trưởng 34% khi các doanh nghiệp ngày càng thuê ngoài các khối lượng công việc AI, với các công ty như Meta Platforms sử dụng Google Cloud cho sức mạnh tính toán
• Đăng ký: Tăng hơn 20%, là nơi Gemini kiếm tiền

Khi khả năng của Gemini trưởng thành và việc áp dụng tăng tốc qua năm 2026, mô hình tăng trưởng đa động cơ này giúp Alphabet mở rộng thị phần trong các dịch vụ AI đồng thời duy trì lợi nhuận.

Câu Chuyện Nhiều Nhân Tố Định Giá: Tại Sao Thứ Hạng Vốn Hóa Thị Trường Sẽ Thay Đổi

Đây là phần quan trọng để hiểu rõ về động thái vốn hóa thị trường trong tương lai. Nvidia giao dịch với mức định giá cao hơn mặc dù doanh thu hoạt động thấp hơn cả Apple ($133 tỷ đô la) và Alphabet ($127 tỷ đô la) trong 12 tháng qua. Phố Wall đã biện minh cho mức định giá cao này dựa trên tốc độ tăng trưởng bùng nổ của Nvidia—gã khổng lồ chip đã đạt mức tăng trưởng doanh thu 62% so với cùng kỳ quý trước.

Tuy nhiên, quỹ đạo tăng trưởng này đang đối mặt với các trở ngại cấu trúc. Khi Alphabet triển khai TPU một cách tích cực hơn và các đối thủ giảm phụ thuộc vào phần cứng Nvidia, doanh thu của nhà sản xuất chip này sẽ chậm lại tất yếu. Các ông lớn công nghệ đã bắt đầu thực hiện các chiến lược chuyển hướng: Apple tích hợp Gemini cho Siri, và Meta thuê ngoài tính toán AI cho Google Cloud thay vì xây dựng hoàn toàn dựa trên hạ tầng Nvidia.

Khi tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của Nvidia chậm lại—và đến năm 2026 lợi nhuận của Alphabet có thể vượt qua của Apple—giá trị định giá của nhà đầu tư sẽ điều chỉnh lại. Một hệ số tăng trưởng thấp hơn áp dụng cho lợi nhuận của Nvidia, kết hợp với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận hoạt động của Alphabet, tạo ra một kịch bản hấp dẫn khi Alphabet chiếm lĩnh vị trí vốn hóa thị trường lớn nhất vào cuối năm 2026.

Các Động Thái Cạnh Tranh Đang Diễn Ra

Thị trường hạ tầng AI đang bước vào giai đoạn tập trung chiến thắng. Thời kỳ thống trị của Nvidia như một độc quyền không đối thủ trong các chip cao cấp đang kết thúc. Lựa chọn thay thế của Alphabet—giải pháp toàn diện kết hợp chip độc quyền, dữ liệu huấn luyện đẳng cấp thế giới, hàng tỷ người dùng cuối, và nhiều kênh kiếm tiền—đang tạo ra một mối đe dọa cấu trúc đối với vị trí thị trường và hệ số định giá của Nvidia.

Điều làm cho sự thay đổi này đặc biệt quan trọng không chỉ là khả năng công nghệ mà còn là vị trí chiến lược. Alphabet không hy sinh lợi nhuận để theo đuổi tăng trưởng. Công ty duy trì biên lợi nhuận vận hành như pháo đài trong khi mở rộng thị phần AI, một lợi thế mà các đối thủ AI thuần túy và nhà cung cấp phần cứng không thể đồng thời có được.

Đến năm 2026, nếu giả thuyết này thành hiện thực, thứ hạng vốn hóa thị trường sẽ phản ánh một thực tế mới: hệ sinh thái AI đa dạng, tích hợp dọc của Alphabet kết hợp với cơ sở người dùng khổng lồ và các kênh kiếm tiền vượt trội so với lợi thế chip chuyên biệt nhưng ngày càng trở thành hàng hóa của Nvidia. Công ty có vốn hóa thị trường lớn nhất thế giới có thể chính là một công ty đã xây dựng một rào cản cạnh tranh không thể xuyên thủng trên toàn chuỗi giá trị AI.