Cổ phiếu Meme tiếp tục lặp lại cùng một câu chuyện — Và các nhà đầu tư vẫn tiếp tục thua lỗ

Mô Hình Không Bao Giờ Thay Đổi

Mỗi vài năm, Phố Wall lại chứng kiến cùng một vở kịch diễn ra. Một công ty đang gặp khó khăn thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư bán lẻ trực tuyến, giá cổ phiếu tăng vọt dựa trên cảm xúc thuần túy thay vì các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp, rồi sau đó thực tế lại ập đến. GameStop, AMC, Beyond Meat — dàn diễn viên thay đổi, nhưng kịch bản vẫn giữ nguyên.

Câu hỏi không phải là liệu cổ phiếu meme có tiếp tục tồn tại hay không. Mà là tại sao các nhà đầu tư thông minh vẫn cứ sa vào cùng một cái bẫy, bất chấp hàng thập kỷ cảnh báo từ những bộ óc vĩ đại nhất trong lĩnh vực tài chính.

Khi Cảm Xúc Chiếm Ưu Thế Hơn Lý Trí

Benjamin Graham, cha đẻ của phân tích cơ bản, đã tạo ra khái niệm “Ông Thị Trường” để minh họa một chân lý vĩnh cửu: các nhà đầu tư hay nông nổi. Một ngày, Ông Thị Trường hưng phấn và sẵn sàng trả bất cứ giá nào. Ngày khác, ông ấy bi quan và bán tất cả với giá chiết khấu. Điểm mấu chốt? Các nhà đầu tư thành công khai thác những biến động tâm trạng của Ông Thị Trường thay vì bị cuốn theo chúng.

Warren Buffett xây dựng sự nghiệp huyền thoại của mình dựa trên nguyên tắc này. Ông nhấn mạnh rằng đầu tư cần ít trí tuệ hơn nhiều người nghĩ — điều thực sự quan trọng là tính khí. Khả năng chống lại sự lây nhiễm cảm xúc giúp phân biệt người chiến thắng với những kẻ chơi bạc.

Tuy nhiên, các đợt tăng giá cổ phiếu meme chứng minh bài học này vẫn chưa được lĩnh hội.

Câu Chuyện Thực Sự Đằng Sau Các Con Số

Sự trỗi dậy của GameStop trong năm 2020-2021 không dựa trên việc cải thiện hoạt động bán lẻ. Sự tăng vọt của AMC không liên quan đến hiệu suất phòng vé mạnh mẽ hơn. Và sự biến động gần đây của Beyond Meat? Công ty đã chứng kiến doanh số bán hàng giảm liên tiếp trong ba năm (2023, 2024, và qua Q3 2025), với mức tăng duy nhất là vào năm 2022 chỉ 0.4%.

Các yếu tố cơ bản yếu ớt. Định giá không hợp lý. Nhưng các nhà đầu tư vẫn đổ xô vào.

Cả GameStop và AMC đều đạt đỉnh trong các đợt tăng giá của riêng họ rồi sau đó giảm mạnh. Beyond Meat cũng theo quỹ đạo tương tự — một đợt tăng mạnh do sự hưng phấn của bán lẻ, rồi sụp đổ dự đoán được khi sự cách biệt giữa giá và thực tế trở nên rõ ràng.

Máy B voting vs. Máy Đo Trọng Lượng

Graham nhận thấy rằng trong ngắn hạn, thị trường chứng khoán hoạt động như một cuộc thi bình chọn phổ biến. Trong dài hạn, nó trở thành một chiếc máy đo trọng lượng, cuối cùng định giá tài sản một cách công bằng.

Cổ phiếu meme là hiện tượng máy bỏ phiếu tối thượng. Khi tâm lý chi phối, các yếu tố cơ bản trở nên vô nghĩa. Giá cả không còn phản ánh hiệu suất kinh doanh. Khối lượng giao dịch và cảm xúc trên Reddit quan trọng hơn lợi nhuận hay dòng tiền.

Việc thiết lập lại tất yếu xảy ra khi sự chú ý của đám đông chuyển sang nơi khác. Lúc đó, những người đến muộn đã mất tiền rồi.

Tại Sao Điều Này Vẫn Tiếp Diễn

Chu kỳ này lặp lại vì FOMO (sợ bỏ lỡ) mạnh hơn lý trí đối với phần lớn mọi người. Việc thấy người khác kiếm lời tạo ra cảm giác cấp bách khiến phân tích hợp lý bị lu mờ. Yếu tố xã hội của các diễn đàn đầu tư càng làm tăng hiệu ứng này — khi hàng nghìn người cùng cổ vũ cho một cổ phiếu, sự hoài nghi cá nhân cảm thấy như là sự nhút nhát.

Cổ phiếu meme khai thác điểm yếu tâm lý này. Chúng không phải là cơ hội đầu tư; chúng là hiện tượng xã hội mang hình dạng của cơ hội đầu tư.

Bài Học Duy Nhất Quan Trọng

Nếu bỏ qua các câu chuyện cá nhân về GameStop, AMC, và Beyond Meat, một nguyên tắc nổi bật lên: kiểm soát cảm xúc của bạn còn quan trọng hơn việc có trí tuệ vượt trội. Đây không phải là lời khuyên mới. Graham đã nhấn mạnh điều đó. Buffett đã dành sáu mươi năm để chứng minh điều đó.

Tuy nhiên, mỗi thế hệ nhà đầu tư mới đều khám phá chân lý này theo cách khó khăn — bằng cách mất tiền mà họ không thể để mất.

Giá trị thực sự trong việc nghiên cứu cổ phiếu meme không phải là tìm ra cổ phiếu tiếp theo để theo đuổi. Mà là nhận thức được mức độ dễ dàng các thành kiến của chính bạn có thể chi phối quyết định của mình. Nhận thức đó là điều phân biệt những người xây dựng sự giàu có kiên nhẫn với những người sẽ lặp lại chu kỳ này.