Khi các ông lớn đám mây va chạm: Đà phát triển AI của Oracle và sự biến động bùng nổ của thị trường

Xu hướng bùng nổ khiến Phố Wall bất ngờ

Hành trình 2025 của Oracle đã thể hiện đúng bản chất của động thái cổ phiếu công nghệ—được đánh dấu bởi những biến động mạnh mẽ và các điểm xoay chuyển dễ biến động. Gã khổng lồ phần mềm doanh nghiệp bắt đầu năm với những khó khăn liên quan đến thuế quan cùng các đối thủ, nhưng nhanh chóng chuyển hướng sang đà tăng trưởng bền vững trong suốt mùa xuân và đầu hè. Đến tháng 6, sau khi công bố lợi nhuận quý 4 tài chính với doanh thu đám mây tăng trưởng 27%, cổ phiếu đã tích lũy mức tăng 30% trong năm, vượt xa các chỉ số thị trường chung.

Chất xúc tác thúc đẩy đà tăng này tập trung vào các câu chuyện về việc chấp nhận Oracle Cloud Infrastructure (OCI), đặc biệt liên quan đến các triển khai hạ tầng AI doanh nghiệp. Tâm lý thị trường thay đổi mạnh mẽ vào giữa tháng 9 khi kết quả quý 1 FY26 xuất hiện với những tiết lộ ấn tượng: tổng các nghĩa vụ hiệu suất còn lại (RPO) tăng vọt lên $455 tỷ đô la (, thể hiện mức tăng trưởng 359%), chủ yếu do các cam kết từ các nhà cung cấp siêu máy chủ và xây dựng hạ tầng dựa trên AI. Hướng dẫn dự báo của ban lãnh đạo cũng đầy tham vọng—dự kiến doanh thu OCI đạt $144 tỷ đô la vào năm tài chính 2030, dựa trên các mối quan hệ đối tác chiến lược và các đợt triển khai GPU quy mô lớn.

Đà tăng bùng nổ và sự đảo chiều không ai ngờ tới

Phản ứng của cổ phiếu Oracle thật sự ấn tượng. Một đợt tăng 36% trong ngày sau báo cáo lợi nhuận là biến động lớn nhất trong nhiều thập kỷ, báo hiệu niềm tin của các tổ chức đầu tư vào vị thế AI của công ty đã trở lại. Tuy nhiên, sự hưng phấn này chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Cổ phiếu tăng đỉnh trong ngày 10 tháng 9 trước khi đảo chiều mạnh, cuối cùng giảm hơn 40% xuống mức giao dịch hiện tại. Sự điều chỉnh này đã xóa sạch toàn bộ thành quả tích lũy trong mùa hè.

Các nhà bình luận thị trường xác định nhiều yếu tố gây ra sự đảo chiều này. Sự phấn khích ban đầu về một thỏa thuận trị giá $345 tỷ đô la với một đối tác AI lớn đã chuyển thành sự không chắc chắn khi các cấu trúc tài chính và thời gian thực hiện bị xem xét kỹ lưỡng. Đồng thời, các xu hướng vĩ mô cũng trở nên phức tạp hơn: kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang thay đổi, bất ổn chính trị gia tăng, và chính phủ đóng cửa vào tháng 10 đã làm gián đoạn nhịp độ phân bổ vốn doanh nghiệp. Hướng dẫn chi tiêu vốn cao của Oracle càng làm dấy lên lo ngại về khả năng duy trì dòng tiền tự do trong bối cảnh nợ vay tăng mạnh để đầu tư hạ tầng AI.

Đánh giá lại vị thế cơ bản của Oracle

Dù biến động ngắn hạn, vị thế chiến lược của Oracle trong lĩnh vực hạ tầng AI doanh nghiệp vẫn cần được xem xét kỹ hơn. Nền tảng OCI Gen2 của công ty mang lại lợi thế cạnh tranh bao gồm khả năng tương tác đa đám mây và các tùy chọn triển khai đám mây quốc gia—những tính năng giải quyết các mối quan tâm của các doanh nghiệp lớn về sự phụ thuộc vào các nhà cung cấp siêu máy chủ.

Bằng chứng rõ ràng cho thấy nhu cầu thực sự đang chuyển đổi thành doanh thu: các mối quan hệ hợp tác hoạt động với Nvidia, AMD, và Ampere, cùng với các đợt triển khai siêu cụm vận hành, cho thấy hệ sinh thái hạ tầng đang tiến bộ rõ rệt. Đây không phải là những thông báo mang tính đầu cơ mà là các triển khai thực tế đang diễn ra.

Quan điểm định giá ở mức hiện tại

Sự điều chỉnh gần đây đã làm giảm đáng kể các chỉ số định giá của Oracle. Tỷ lệ P/E dự phóng đã co lại còn khoảng 30 lần, thể hiện mức chiết khấu đáng kể so với mức trên 40 lần của tháng 9, đồng thời vẫn duy trì mức cao hơn trung bình ngành phần mềm chung. Vị thế này cho thấy kỳ vọng tăng trưởng cân đối đã được phản ánh trong giá hiện tại.

Trước khi công bố lợi nhuận quý 2, các dự báo đồng thuận dự kiến EPS đạt $1.63 $300 tăng 11% so với cùng kỳ (với doanh thu đạt $16.15 tỷ )tăng 14.8% hàng năm(. Đáng chú ý, các ước tính này vẫn ổn định trong vòng 60 ngày qua, cho thấy sự tự tin của các nhà phân tích bất chấp biến động tiêu đề.

Khung nhận diện cơ hội

Xét về ngành, ngành Phần mềm Máy tính nằm trong top 22% của 250 ngành được phân loại theo Zacks. Oracle hiện giữ xếp hạng Zacks #3 )Hold(, phản ánh các xu hướng điều chỉnh lợi nhuận ổn định hơn là đà tăng dự báo nhanh chóng—nhưng vị trí này che giấu câu chuyện tăng trưởng thực sự.

Môi trường thị trường hiện tại thể hiện đặc điểm phù hợp với việc định giá tạm thời hơn là suy thoái cơ bản. Các nhà đầu tư tổ chức theo dõi tốc độ mở rộng doanh thu đám mây, khả năng duy trì biên lợi nhuận hạ tầng, và độ sâu của pipeline hợp đồng AI doanh nghiệp có thể tìm thấy các điểm vào hấp dẫn giữa bối cảnh biến động.

Một kịch bản vượt dự kiến và nâng dự báo—phù hợp với khả năng thực thi đã được chứng minh của Oracle—có thể là chất xúc tác quan trọng cho dòng vốn tổ chức quay trở lại. Các nhà đầu tư nên đặc biệt chú ý đến xu hướng biên lợi nhuận gộp, các chỉ số tập trung khách hàng, và các bình luận về đặt hàng trước trong các cuộc thảo luận quý tới.

Thông điệp chiến lược dành cho nhà đầu tư

Sự giảm giá của Oracle cần được xem như một sự không hiệu quả của thị trường hơn là một cảnh báo về nền tảng. Vị thế độc đáo của công ty trong hạ tầng AI doanh nghiệp, kết hợp với các chỉ số định giá đã co lại, tạo ra một cơ hội phù hợp với các đợt điều chỉnh tạm thời trong các tài sản tăng trưởng chất lượng cao. Thành công trong việc vượt qua đợt điều chỉnh này có thể phụ thuộc vào khả năng phân biệt giữa biến động tiêu đề và quỹ đạo kinh doanh thực sự—một phân biệt thường bị bỏ qua trong các giai đoạn bất ổn cao của thị trường.