Sự bùng nổ của Uranium có đang biến Cameco thành điều lớn tiếp theo trong ngành năng lượng?

Sự Thay Đổi Đầy Kịch Tính: Từ Suy Thoái Hàng Thập Kỷ Đến Phục Hồi 55% vào 2025

Cameco (NYSE: CCJ), nhà sản xuất uranium lớn thứ hai thế giới, đã trải qua một trong những sự đảo chiều ấn tượng nhất trong ngành khai thác mỏ. Sau 10 năm đấu tranh từ 2011 đến 2021, quỹ đạo của công ty đã thay đổi rõ rệt. Cổ phiếu của họ đã leo lên mức cao kỷ lục 106,91 USD vào ngày 28 tháng 10—tăng 320% trong bốn năm trước đó—trước khi ổn định ở mức 79 USD, duy trì mức tăng 55% trong năm tính đến nay, thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư như một cơ hội bứt phá tiềm năng trong năng lượng hạt nhân.

Câu chuyện về những khó khăn của Cameco đã được ghi nhận rõ ràng: Fukushima đã kích hoạt sự do dự toàn cầu về năng lượng hạt nhân, COVID-19 đã đình trệ hoạt động khai thác, và đồng đô la Canada yếu đã làm giảm biên lợi nhuận. Doanh thu sụt giảm từ 2,4 tỷ USD năm 2011 xuống còn 1,2 tỷ USD vào năm 2021. Tuy nhiên, câu chuyện đã đảo chiều khi giá uranium tăng vọt từ $35 trong năm 2020 lên 72,63 USD vào năm 2024, được thúc đẩy bởi nhu cầu năng lượng khổng lồ của trí tuệ nhân tạo, mở rộng hạ tầng đám mây và căng thẳng địa chính trị tại các khu vực giàu uranium. Đến năm 2024, doanh thu hàng năm của Cameco gần như đã phục hồi về mức 2,3 tỷ USD.

Từ Nhà Khai Thác Chỉ Đơn Thuần Đến Tập Đoàn Năng Lượng Hạt Nhân Toàn Diện

Điều làm nên sự nổi bật của Cameco không chỉ là hưởng lợi từ giá hàng hóa tăng cao—mà còn là việc tái cấu trúc căn bản kiến trúc kinh doanh của họ. Công ty vận hành các mỏ uranium tại Canada, Mỹ và Kazakhstan, kiểm soát khoảng 17% lượng khai thác uranium toàn cầu, đứng thứ hai sau Kazatomprom của Kazakhstan.

Chuyển đổi chiến lược đã tăng tốc vào năm 2021 khi Cameco tăng cường cam kết với Global Laser Enrichment (GLE), nâng tỷ lệ sở hữu từ 24% lên 49% trong liên doanh với Silex. Công nghệ làm giàu uranium dựa trên laser này cho phép Cameco tiến xa hơn khỏi khai thác thô để trở thành nhà cung cấp nhiên liệu hạt nhân hoàn chỉnh—một lợi thế cạnh tranh then chốt.

Một bước đi táo bạo hơn nữa, Cameco đã hợp tác với Brookfield Asset Management vào năm 2023 để mua lại Westinghouse Electric, đảm bảo 49% cổ phần trong công ty thiết kế và xây dựng nhà máy điện hạt nhân. Thêm vào đó, điều này biến Cameco thành một phần của hệ sinh thái năng lượng hạt nhân đa dạng thay vì chỉ là một nhà khai thác hàng hóa chu kỳ, có thể giúp ổn định lợi nhuận trong khi vẫn giữ tiềm năng tăng trưởng bùng nổ từ sự mở rộng của ngành.

Lập Luận Toán Học: Tăng Trưởng Doanh Thu Gặp Phép Nổ Lực Lợi Nhuận

Nhìn về phía trước đến 2025, Cameco dự báo doanh thu uranium sẽ tăng 8% khi họ cung cấp từ 31 đến 34 triệu pound với giá trung bình thực hiện khoảng $87 mỗi pound—đáng chú ý vượt xa giá hiện tại của uranium trên thị trường $80 . Các dự báo giảm sản lượng gần đây, bắt nguồn từ việc trì hoãn đóng băng đất tại McArthur River, phản ánh các cắt giảm trong ngành tại Kazatomprom và các đối thủ cạnh tranh, paradoxically lại hỗ trợ giá bằng cách thắt chặt nguồn cung.

Các dự báo tăng trưởng của Phố Wall đặc biệt hấp dẫn: các nhà phân tích dự đoán tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của doanh thu từ 2024 đến 2027 là 8%, nhưng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu có thể bùng nổ với CAGR lên tới 90%. Sự chênh lệch này phản ánh biên lợi nhuận mở rộng, sự trưởng thành của hoạt động làm giàu GLE, và đóng góp từ Westinghouse.

Các Yếu Tố Cơ Bản Thúc Đẩy Nhu Cầu Dài Hạn

Cơ quan Năng lượng Nguyên tử Quốc tế dự báo công suất phát điện hạt nhân có thể tăng gấp 2,5 lần vào năm 2050 khi các chính phủ tái cam kết với năng lượng ít carbon. AI và trung tâm dữ liệu đám mây cần nguồn điện ổn định, khiến năng lượng hạt nhân trở nên hấp dẫn. Các thiết kế lò phản ứng mới nổi—như lò phản ứng nhỏ mô-đun (SMRs) và lò phản ứng vi mô—hứa hẹn dễ dàng triển khai ở các khu vực xa xôi hoặc công nghiệp, có thể mở ra các thị trường hoàn toàn mới.

Thực Tế Đánh Giá Về Định Giá

Với mức định giá 52 lần lợi nhuận dự kiến, Cameco đang có mức định giá cao, nhưng vẫn còn trong giai đoạn sơ khai của chu kỳ tăng trưởng hiện tại. Độ nhạy cảm của công ty với các sự cố hạt nhân hoặc gián đoạn quy mô đại dịch vẫn còn, và tính chu kỳ nội tại có thể tạo ra biến động. Tuy nhiên, sự kết hợp của các yếu tố thúc đẩy nhu cầu mang tính cấu trúc, đa dạng hóa công nghệ qua GLE và Westinghouse, cùng tiềm năng tăng trưởng hai chữ số trong nhiều năm, cho thấy cổ phiếu này có thể thực sự trở thành một nhà vô địch mới cho các nhà đầu tư dài hạn, có khả năng chịu rủi ro và chuẩn bị cho cuộc cách mạng năng lượng hạt nhân.